呂天貴回歸中信銀行，“抄底”紅塔銀行能打斷昆明分行的跌勢嗎？

■本次交易規(guī)模不大，但在銀行業(yè)引發(fā)高度關(guān)注

■中信銀行近年來在云南市場面臨不小的壓力

■中信、紅塔集團(tuán)合作打開空間

作者|文哲

編輯|陳秋

另鏡ID：DMS-012

中信銀行收購紅塔銀行股權(quán)兼具多重價(jià)值，既能化解昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)公司的股東合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化紅塔銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)，也能幫助中信銀行打造區(qū)域“第二支柱”，應(yīng)對規(guī)模下行壓力，并打開與紅塔煙草集團(tuán)的合作通道。

而“老將”呂天貴回歸中信銀行任行長，也將給中信銀行破局帶來新思路。

中信銀行“抄底”紅塔銀行

改善股權(quán)架構(gòu)

打開云南市場一舉多得

6月27日，中信銀行公告稱，收到云南紅塔銀行股份有限公司通知，紅塔銀行已收到國家金融監(jiān)督管理總局云南監(jiān)管局《關(guān)于云南紅塔銀行變更股權(quán)的批復(fù)》，同意中信銀行受讓昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限責(zé)任公司（簡稱“昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)公司”）持有的紅塔銀行91455萬股股份，中信銀行持有云南紅塔銀行91455萬股股份、持股比例14.52%。

中信銀行斥資9.8億元。本次交易規(guī)模不大，但在銀行業(yè)引發(fā)高度關(guān)注。這幾年國有大行和地方頭部城商行、農(nóng)商行紛紛下沉，收購存在一定的業(yè)績壓力和風(fēng)險(xiǎn)的小型城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行，普遍具有較濃厚的行政和監(jiān)管導(dǎo)向，股份行出手相對較少。本次中信銀行收購紅塔銀行股權(quán)，具有拓寬股份行發(fā)展模式、以市場化方式推動銀行業(yè)資源整合、以及加快中小銀行風(fēng)險(xiǎn)化解和強(qiáng)化資本補(bǔ)充一舉多得的意義。

對紅塔銀行而言，中信銀行參股化解了股東風(fēng)險(xiǎn)、改善了股權(quán)結(jié)構(gòu)，長遠(yuǎn)來看還有望借助中信銀行強(qiáng)大的客戶資源、技術(shù)實(shí)力和管理經(jīng)驗(yàn)突破發(fā)展局限。

受房地產(chǎn)持續(xù)下跌、疫情沖擊、監(jiān)管部門推動城投公司轉(zhuǎn)型等因素影響，近年來云南部分地區(qū)和國企的債務(wù)壓力加大，引發(fā)金融業(yè)高度關(guān)注。本次轉(zhuǎn)讓股權(quán)的昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限責(zé)任公司就是如此。wind顯示，昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)公司截至2025年末的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)61.86%，今年3月末為61.58%（合并報(bào)表數(shù)據(jù)）。而且企查查顯示，昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)公司去年以來多次被起訴、列入限高名單、被強(qiáng)制執(zhí)行。

比如2025年11月，在中鐵六局集團(tuán)的申請下，昆明市尋甸回族彝族自治縣法院對昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)公司采取執(zhí)行措施，執(zhí)行金額1374萬元；2025年12月，在昆明市五華區(qū)自然資源局的請求下，昆明市五華區(qū)法院對昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)公司采取執(zhí)行措施，執(zhí)行標(biāo)的金額4042萬元。特別是昆明市五華區(qū)自然資源局與昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)公司均為昆明地方政府背景，有較多的溝通渠道和妥協(xié)空間，但本次“兄弟鬩墻”意味著內(nèi)部調(diào)解結(jié)果可能不太理想，債權(quán)人的耐心逐漸喪失。

昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資公司去年來多次被強(qiáng)制執(zhí)行（來源：企查查）

按照原銀監(jiān)會《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》等的要求，對于持股5%以上的主要股東，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)股東管理。“商業(yè)銀行股東應(yīng)當(dāng)具有良好的社會聲譽(yù)、誠信記錄、納稅記錄和財(cái)務(wù)狀況”，商業(yè)銀行主要股東不得存在被列為相關(guān)部門失信聯(lián)合懲戒對象等情形，且“主要股東應(yīng)當(dāng)在必要時(shí)向商業(yè)銀行補(bǔ)充資本”。這都要求商業(yè)銀行的主要股東有穩(wěn)健的業(yè)績、充沛的資金實(shí)力。因此昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)公司持有的紅塔銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中信銀行，對紅塔銀行是重大利好。

中信昆明分行總資產(chǎn)持續(xù)萎縮

中信銀行也以一貫的“精打細(xì)算”，拿到了一個(gè)較好的入股價(jià)格。今年4月，昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)公司掛牌轉(zhuǎn)讓紅塔銀行股權(quán)，掛牌底價(jià)10.21億元（折合每股1.116元），相當(dāng)于11.34億元賬面價(jià)值的九折，較紅塔銀行25年末2.21元的每股凈資產(chǎn)打折近50%。流拍后，中信銀行及時(shí)出手參與第二輪競拍，以9.8億元的價(jià)格拿下紅塔銀行股權(quán)。

中信銀行近年來在云南市場面臨不小的壓力。年報(bào)顯示，中信銀行昆明分行2025年末資產(chǎn)規(guī)模759.69億元，較2024年末768.05億元的資產(chǎn)規(guī)模萎縮1個(gè)百分點(diǎn)，更比2023年末796.68億元的資產(chǎn)規(guī)模下滑5.6%，反映出中信銀行在云南市場信貸投放乏力、發(fā)展后勁不足。

來源：中信銀行2023年報(bào)

來源：中信銀行2025年報(bào)

以資產(chǎn)規(guī)模、行業(yè)排名與中信銀行相近的興業(yè)銀行為比較對象。年報(bào)顯示截至2023年末，興業(yè)銀行昆明分行的總資產(chǎn)是706.75億元，2024年末增到770.62億元，2025年末小幅下滑降到764億元，比2023年末增長約8個(gè)百分點(diǎn)。

2023年末時(shí)，中信銀行昆明分行的總資產(chǎn)比興業(yè)銀行昆明分行多90億元。但兩年后的2025年末，興業(yè)銀行昆明分行的總資產(chǎn)比中信銀行昆明分行多約4億元。在云南市場，興業(yè)銀行昆明分行的規(guī)模成功反超中信銀行昆明分行。

來源：興業(yè)銀行2023年報(bào)

來源：興業(yè)銀行2025年報(bào)

而且2023年末，興業(yè)銀行昆明分行有28家分支機(jī)構(gòu)，到2025年末興業(yè)昆明分行的分支機(jī)構(gòu)數(shù)量增加1家到29家。中信銀行昆明分行分支機(jī)構(gòu)數(shù)量為30家，領(lǐng)先興業(yè)銀行的幅度縮小。

因此入股紅塔銀行后，中信銀行在云南市場獲得了另一個(gè)“支點(diǎn)”，有望遏止資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模的下滑。

紅塔銀行營收承壓

息差低位運(yùn)行

中信有望賦能紅塔銀行

紅塔銀行本身也同樣面臨不小的業(yè)績下滑壓力。紅塔銀行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)秀、不良率較低，但受限于競爭壓力較大和云南市場潛力有限，年報(bào)顯示紅塔銀行2024年-2025年?duì)I收從21.6億元跌到18.12億元，同比下滑16%；2024年末-2025年末，紅塔銀行的歸屬于母公司股東權(quán)益從142.08億元走低到138.98億元，減少約2%。

凈息差方面，截至2025年末，紅塔銀行的凈息差只有1.1%，比24年末的1.09%微微增長，但遠(yuǎn)低于商業(yè)銀行同期凈息差均值。作為紅塔銀行主要股東之一的中信銀行，未來有望以管理和技術(shù)能力賦能紅塔銀行，幫助紅塔銀行實(shí)現(xiàn)業(yè)績規(guī)模和凈息差的改善。

紅塔銀行2023-2025年業(yè)績，去年?duì)I收跌幅較大

股權(quán)變更還意味著董事變更。紅塔銀行年報(bào)顯示，昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)公司向紅塔銀行董事會派入董事連照菊。連照菊任昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)。未來中信銀行將派誰擔(dān)任紅塔銀行董事？

在中信銀行現(xiàn)任董事和高管團(tuán)隊(duì)中，業(yè)務(wù)總監(jiān)陸金根曾擔(dān)任中信銀行昆明分行行長。昆明分行現(xiàn)任行長是徐震。公開信息顯示，徐震此前擔(dān)任中信銀行總行公司銀行部總經(jīng)理助理，南京分行行長助理、副行長，后擔(dān)任昆明分行副行長，今年5月正式任昆明分行行長。

奚國華、張文武拜會中煙總公司

呂天貴回歸

中信、紅塔集團(tuán)合作打開空間

擔(dān)任昆明分行副行長期間，今年2月12日，昆明分行副行長徐震、中信金融資產(chǎn)云南分公司總經(jīng)理姜曉彤共同到訪云南省建設(shè)投資控股集團(tuán)有限公司——云南建投集團(tuán)是紅塔銀行的第三大股東，持有紅塔銀行14.67%的股權(quán)。

中信銀行昆明分行和云南建投集團(tuán)有較大規(guī)模的業(yè)務(wù)合作。公開信息顯示2023年10月，中信銀行昆明分行與云南建投集團(tuán)簽署合作協(xié)議，承諾未來5年向云南建投集團(tuán)提供不低于600億元的綜合融資支持。

當(dāng)然紅塔銀行的股東中，最具實(shí)力的莫過于大股東紅塔煙草集團(tuán)。紅塔煙草集團(tuán)是云南中煙工業(yè)有限責(zé)任公司下屬企業(yè)。煙草公司普遍資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異、信用資質(zhì)良好。因此中信銀行入股紅塔銀行還是切入紅塔煙草集團(tuán)金融業(yè)務(wù)的良機(jī)。

事實(shí)上確實(shí)如此，在集團(tuán)層面，中信集團(tuán)和中煙總公司的總對總溝通已展開。紅塔集團(tuán)官網(wǎng)顯示，2026年5月，國家煙草專賣局局長姚來英會見中信集團(tuán)董事長奚國華，中信集團(tuán)副董事長、總經(jīng)理張文武，雙方就繼續(xù)深化合作、共同推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展交換了意見。中信集團(tuán)副總經(jīng)理兼中信銀行董事長方合英一同會見。紅塔煙草是煙草行業(yè)的旗艦品牌，未來紅塔煙草集團(tuán)和中信銀行的信貸、產(chǎn)業(yè)鏈融資等領(lǐng)域有望打開更大空間。

大約拿下紅塔銀行股權(quán)的同時(shí)，中信銀行人事層面出現(xiàn)重大變動。今年6月16日中信銀行公告，呂天貴任行長的資格獲批準(zhǔn)，呂天貴接任中信銀行行長、首席合規(guī)官。呂天貴曾長期負(fù)責(zé)中信銀行信用卡業(yè)務(wù)部門還任總行私人銀行部、零售銀行部總經(jīng)理等職，離開前任副行長。

2025年呂天貴赴中信信托擔(dān)任董事長，歷練一年多。從中信銀行-中信信托-中信銀行，跨行業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)有助于熟悉中信全集團(tuán)業(yè)務(wù)，提升內(nèi)部協(xié)同能力。面向未來，中信銀行不會是單打獨(dú)斗，而是依托中信集團(tuán)全牌照、全產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢謀求穿越周期。