北京
散戶還在涌入市場，但已經不是過去那種閉眼掃貨式的買法了。VandaTrack的最新數據畫出了一個看似矛盾的截面：一邊是散戶交易活躍度緊貼歷史峰值，另一邊卻是凈買入額縮水到了新冠疫情肆虐時期以來的最低水平。買家熱情不減，但腳底抹油的速度同樣驚人。
數據顯示，追蹤的散戶交易總量正處于2012年至2026年這14年里的99.7%分位——換句話說，當前散戶買賣金額加起來，比這段漫長歷史中99.7%的日子都要高。可同期的凈買入，也就是買入減去賣出之后的實際增倉金額，卻滑落到了罕見的低位。滾動統計過去一個月的全市場凈買入額，在股票和交易所交易基金（ETF）上合計僅剩約130億美元。如果單看個股，這個數字更是低到只有32億美元左右。而在2025年以及今年更早的時候，這兩個指標都還盤踞在高得多的水平上。
這幅圖景一開始容易讓人覺得不對勁。畢竟美股大盤還在紀錄高位附近盤旋，人工智能依然是市場的統治級敘事，散戶的身影也出現在從SpaceX（代碼SPCX）到加密貨幣ETF的各種熱門標的上。按照以往的邏輯，如此亢奮的環境理應是凈買入大量擴張的土壤，但真實的資金流向卻講述了一個更講求快進快出的故事。
關鍵在于，散戶并沒有安靜下來，恰恰相反，他們比以往任何時候都要忙碌。VandaTrack記錄的總周轉額——也就是買入額加上賣出額——已經被推到有數據以來的最高一檔。用通俗的話說：散戶正在大量買進，只是他們也幾乎在同樣大量地賣出。錢并沒有消失，只是不再長時間停留在同一個座位上。
這讓2026年的散戶交易更像一場大型的“搶椅子”游戲。資金在高速流動，但很少在某一個資產上安營扎寨。正如VandaTrack在報告中所寫的：“散戶（投資者）不再表達單一的廣泛市場觀點，他們正在表層之下表達著數十個主題性觀點。”這與過去那種“看好大盤就全線買入”的粗放風格形成了鮮明對照。
事實上，散戶資金已經完成了好幾次急速輪動。他們的足跡先后印在能源股和能源類ETF上，又一腳踩進白銀，隨后是軟件板塊，緊接著輪到了美光科技和Marvell Technology這樣的半導體個股，再接著是加密貨幣ETF，以及SpaceX。每一次切換都像在趕一場新的主題列車，停留時間短暫，轉身卻異常果斷。
舊的散戶循環模式人們已經相當熟悉：逢低買入、追逐網絡趣股、堆倉“七巨頭”、再把整個市場一起買上去。而今天這套新循環顯然更快速、更碎片化，也更被各種敘事牽著鼻子走。一個催化劑、一條社交媒體上的熱點，就足以讓資金從A板塊快速抽逃并涌入B板塊，而這種運動往往在極短的時間內完成。
VandaTrack提出的一個解釋是，投機性資本現在有了遠比過去更豐富的去處。加密貨幣、預測市場、體育博彩、Hyperliquid交易所、非公開市場主題和期權，所有這些都在爭搶同一筆原本可能被用來追逐下一只網紅股的邊緣資金。當選擇變得更多元，注意力自然變得更分散
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