黃金周報(bào)｜中國央行6月繼續(xù)增持，黃金價(jià)格震蕩

每經(jīng)編輯：肖芮冬

截至上周五（7月10日），倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)收4120.35美元/盎司，自7月3日以來累計(jì)下跌53.84美元/盎司，跌幅1.29%。上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格震蕩走弱，金價(jià)最高上行至4203.21美元/盎司，最低觸及4021.52美元/盎司。

回顧上周以來海外主要市場動(dòng)態(tài)：周初受上周非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期的余波影響，加息預(yù)期有所降溫，金價(jià)一度觸及近兩周高位。但隨后特朗普宣布美伊停火協(xié)議“已終結(jié)”，美伊局勢再生波折，通脹預(yù)期迅速升溫，令無息資產(chǎn)黃金承壓。美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要偏鷹。美國6月ISM非制造業(yè)PMI降至54.0，符合預(yù)期。中國央行6月增持黃金48萬盎司，連續(xù)第20個(gè)月增持。5月各大央行再度開啟購金模式且購金節(jié)奏有所加快，或可關(guān)注黃金ETF國泰（518800）。

周度回顧：

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面：美國6月ISM非制造業(yè)PMI自54.5回落至54.0，符合預(yù)期；分項(xiàng)中，物價(jià)支付指數(shù)從71.3降至67.7，就業(yè)指數(shù)從47.9回升至51.2，新訂單指數(shù)從57.3降至55.1，顯示服務(wù)業(yè)景氣溫和放緩、價(jià)格壓力有所緩解。

美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要偏鷹。美聯(lián)儲(chǔ)公布6月16-17日貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，這是主席沃什主持的首場議息會(huì)議，會(huì)上全體委員一致決定維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間3.5%-3.75%不變。紀(jì)要顯示，與會(huì)者普遍認(rèn)為通脹上行風(fēng)險(xiǎn)仍然較高，而實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)目標(biāo)面臨的風(fēng)險(xiǎn)已有所緩和；推高通脹的三大因素包括關(guān)稅的持續(xù)影響、霍爾木茲海峽關(guān)閉造成的供應(yīng)鏈中斷，以及AI相關(guān)投資表現(xiàn)強(qiáng)勁。

中國央行連續(xù)第20個(gè)月增持黃金，5月全球各央行仍持續(xù)購入黃金。截至6月末，我國黃金儲(chǔ)備為7544萬盎司，環(huán)比增加48萬盎司，為近16個(gè)月最大單月增幅；上半年增持節(jié)奏逐月加快，或反映出央行在金價(jià)回調(diào)階段加大購入力度。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)報(bào)道，5月各大央行再度開啟購金模式，且購金節(jié)奏有所加快，當(dāng)月全球官方黃金儲(chǔ)備凈增41噸，購金活動(dòng)仍主要由以往的常規(guī)買家主導(dǎo)。波蘭5月增持黃金18噸，烏茲別克斯坦中央銀行5月增持黃金9噸；此外新加坡金融管理局5月購入黃金4噸，實(shí)現(xiàn)自2025年9月以來的首次月度凈購金。

地緣方面，美伊局勢再生波折。特朗普在安卡拉北約峰會(huì)期間宣布與伊朗的協(xié)議“已經(jīng)結(jié)束”，對伊空襲重啟；伊朗革命衛(wèi)隊(duì)威脅封鎖霍爾木茲海峽、禁止所有船只通行。國際油價(jià)單日一度大漲逾6%，霍爾木茲海峽局勢再度緊張并推高美債收益率。能源價(jià)格上行或延后美國通脹回落節(jié)奏，地緣沖突在為金價(jià)提供避險(xiǎn)支撐的同時(shí)，也通過通脹和利率渠道限制其反彈空間。

周點(diǎn)評：黃金長牛的基礎(chǔ)邏輯仍然穩(wěn)固

國際現(xiàn)貨黃金上周沖高回落，周初一度上探4203美元/盎司，隨后美伊?；鹌屏淹粕蛢r(jià)與通脹預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要偏鷹，金價(jià)周中最低下探4021.59美元/盎司，但4000美元/盎司關(guān)口支撐再度得到確認(rèn)，周尾收復(fù)4100美元/盎司。

從中長期來看，黃金長牛的基礎(chǔ)邏輯仍然穩(wěn)固。財(cái)政赤字、地緣緊張及貨幣擔(dān)憂等中長期因素仍然支撐黃金需求。在貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新的定價(jià)錨。

投資者或可結(jié)合自身配置久期與風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行投資，或可考慮逢低布局，把握黃金中長期的配置價(jià)值。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、地緣局勢和全球央行購金情況等。

注：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請查閱法律文件。