四川
海峽快停了，油價居然跌了。7月9日，布倫特原油跌2.2%收于76.30美元，WTI跌至72美元附近，距離此前每桶100美元以上的高位已明顯回落。霍爾木茲海峽每天運輸約2000萬桶原油，接近全球五分之一消費量，如今再次接近停航，按常理油價該一飛沖天才對。但這次市場沒瘋，因為它已經被這場危機狠狠地教育過一次了。
沖突初期海峽流量確實驟降，油價也沖到過每桶100美元以上。但幾個月下來，全球供應路線完成了教科書級別的重組。沙特和阿聯酋加大紅海及東海岸管道出口，美洲原油加速運往亞洲，大西洋盆地流向蘇伊士以東的原油增加約350萬桶/日。市場已經不是突然斷供那會兒了，產油國搶在停火窗口期把滯留油品大規模運出，全球油價面對的不再是斷供恐慌，而是一批已經飄在海上的現貨庫存。更關鍵的是高油價自己殺死了高油價——國際能源署預計，2026年全球石油需求將同比減少110萬桶/日，中國5月原油進口量同比暴跌29%至八年低位。當消費者和企業被價格逼著加速削減用量，產油國就算減供也未必能長期把油價推到極端位置。
原油看似平靜，但真正繃緊的弦在成品油那頭。歐洲柴油煉油利潤一度超過每桶60美元，歐美和亞洲部分成品油庫存仍然偏低，俄羅斯柴油出口受限又加劇了供應壓力。可能出現一種最難受的局面：布倫特原油還在70多美元晃蕩，但車主、航運公司和航空公司實際購買的燃料并沒有跟著便宜。更致命的是，全球扛過這輪沖擊的代價巨大——據路透社統計，危機已導致全球損失或消耗超過10億桶石油供應和庫存。這意味著下次沖擊到來時，戰略儲備這個安全墊已經變薄了，成品油庫存偏低、海灣設施未完全恢復，都會放大下一輪價格波動。
目前市場的相對克制，本質上是在押注三個假設：沖突可控、能源設施不會被大規模破壞、海峽最終會重新開放。但這三個假設沒有一個是絕對保險的。沙特和阿聯酋的繞行管道能力理論上約為260萬桶/日，遠低于海峽正常運量的約2000萬桶/日。替代路線只能減輕沖擊，無法替代霍爾木茲。一旦沖突持續數月、港口和油田遭到攻擊，或保險公司徹底拒絕進入海灣，每桶100美元并不是遙不可及的價格。這場危機告訴全球投資者：表面平靜之下，真正的風險可能并沒有消失，只是換了個地方囤積，等待下一次爆發。對此，你怎么看？歡迎在評論區聊聊你的判斷。
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