智譜累募315億加碼研發股價漲13倍 對標Anthropic年內產品三次迭代

長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

“全球大模型第一股”智譜（02513.HK）再融資。

7月9日盤前，智譜披露再融資計劃，擬向6名特定投資者配售不超過1978萬股H股，配售價為1588港元/股，折價約12.99%，預計募資314億港元。

2026年初，智譜H股IPO上市，募資約50億港元。加上此次再募資，其合計募資364億港元（約合人民幣315億元），募資計劃用于研發，包括培育模型開發研發人才、業務拓展。

智譜產品快速迭代。2026年2月，公司推出基座模型GLM-5，兩個月后升級為GLM-5.1，2026年6月進一步升級為GLM-5.2，年內已三次迭代。

智譜發布GLM-5.2，引發全球首富馬斯克發聲稱：“中國大模型可能在2027年一季度能達到Anthropic的Fable水平。”智譜創始人唐杰自信回應：“用不了這么久。”

對標Anthropic，智譜能成長到怎樣的高度，備受期待。

7月11日，智譜創始人唐杰發布內部信《巨浪已來》，稱將“不追求短期的應用變現，而是直指AGI（通用人工智能）的下一個高地”。

二級市場上，年初上市以來，智譜的股價累計上漲13倍，目前市值為7312億港元。

再融資加速研發擴張

全球AI大模型加速演進，作為“全球大模型第一股”，智譜充分借助資本市場功能，密集融資、加速擴張。

2026年7月9日，智譜披露再融資計劃，公司與獨家配售代理訂立配售協議，獨家配售代理同意，將促使不少于6名承配人（專業、機構及其他投資者）配售公司不超過1978萬股H股股份，約占公司已經發行股份數（4.46億股，不包括庫存股份）的4.44%，占配售后的總股份數的4.25%。

本次配售價格為1588港元/股，較智譜7月8日收盤價1825港元/股折價12.99%。如果本次配股順利完成，智譜將因此募資314億港元。

此次配股再融資距離智譜H股IPO上市僅過6個月。2026年1月8日，智譜登陸H股市場，成為“全球大模型第一股”，IPO募集資金50億港元，扣除費用后凈額約48.96億港元。

這筆資金的使用計劃為，70%用于持續增強通用AI大模型研發能力，10%用于優化MaaS平臺，10%用于發展業務合作伙伴網絡及戰略投資，10%用于營運資金及一般企業用途，所有資金預計于2028年12月31日前悉數動用。

值得一提的是，2026年6月，智譜曾公告，董事會已審議通過建議發行A股并在科創板上市的議案。A股科創板上市，智譜計劃募資150億元。其中，120億元用于人工智能通用基座大模型項目，占比達80%；20億元用于大模型MaaS一站式服務平臺；10億元補充流動資金。

關于回歸A股，針對智譜已經撤回A股上市的輔導備案的傳聞，7月7日，智譜發布公告稱，上述消息所描述事件不符合實際情況，并存在惡意炒作之嫌。公司A股發行方案已經股東大會審議批準，目前，相關輔導工作已經完成。

A股上市順利推進，為何選擇在A股上市之前大手筆配股融資？智譜的IPO募資已快花光。

截至2026年6月30日，智譜IPO所募資金已動用約?45.88億港元?，占比超93%，主要用于研發投入和算力基礎設施建設。

由此可見，大模型“吞金”能力較強。

此次配股募資314億港元，是其IPO募資的6.28倍。本次配股募資，智譜擬用于研發投入（算力與模型迭代）、業務拓展（戰略投資并購）及補充營運資金?三大方向，計劃于?2027年底前?全部動用。

不看估值看AGI

密集融資的智譜，正處在發展的關鍵時刻，需要大量資金用于研發擴張。

智譜曾備受明星資本追捧。君聯資本、美團、螞蟻集團、清華資管、今日資本等知名資本早已入股。公司IPO發行時的基石投資者包括高毅資本、北京國資、清華背景的進益資本、廣發基金、泰康人壽等明星資本。

資本看好的智譜在二級市場確實有出色表現，公司H股發行價為116.2港元/股，6月22日，盤中一度漲至2980港元/股，較發行價上漲24.6倍，市值一度超過萬億港元。

當然，智譜在二級市場上的出色表現是多種因素疊加的結果。全球AI大模型第一股、全球AI科技牛市、入選港股通等，刺激公司股價高歌猛進。此外，智譜的流通股較少，在基石投資解禁之前，智譜有4.28億股處于禁售期，這意味著流通股只有0.18億股。流通股偏少，股價容易出現暴漲暴跌。

7月9日，基石投資解禁，但智譜股價大漲11.34%。不過7月10日，其股價大跌19.29%。市場解讀，這與全球股市巨震，國產替代邏輯的半導體、GPU、大模型概念集體重挫有關，A股科技股基本普跌。

解禁、配股，疊加全球巨震，智譜股價大跌在意料之中。即便大跌，7月10日，公司收盤價為1640港元/股，較發行價仍然上漲了逾13倍，市值為7312億港元。

對于二級市場上的股價，智譜創始人唐杰曾在一次公開演講時表示，不看公司市值，大模型時代上市公司估值體系發生變化，技術的高度成為估值的護城河。他強調，大模型是起點，AGI才是遠方。

受投入影響，智譜尚未實現盈利。2025年，公司實現營業收入7.24億元，凈虧損47.18億元。當年，公司研發支出達到31.80億元。

智譜以To B/G （企業/政府） 為主，核心是MaaS（模型即服務），按API調用量收費，服務超過8000家機構客戶，B端收入占比超70%。

智譜產品加速迭代。6月17日，智譜正式上線并開源了新一代旗艦模型GLM-5.2，將百萬級上下文窗口做到了工程可用，被稱為重大突破。

在Artificial Analysis綜合榜單上，GLM-5.2取得51分，位列開源模型SOTA，智譜與Anthropic、OpenAI形成“新御三家”。

7月11日，唐杰發布題為《巨浪已來》的內部信，智譜將在未來兩年啟動名為“Touch High（摸高）計劃”戰略，明確表示“在行業普遍加速商業變現的當下，我們決定向上突破”，未來將“不追求短期的應用變現，而是直指AGI（通用人工智能）的下一個高地”。

2026年是大模型關鍵轉折年。唐杰頻頻推動智譜募資，加碼研發及擴張，他堅信，中國大模型有機會走在世界前列。