“國家隊”率先出手護盤，穩市機制持續護航A股

中國國新19日晚間宣布已使用股票回購增持專項再貸款及配套資金超500億元增持央企股票，并用兩個“堅定”和兩個“堅決”向市場傳遞“國家隊”出手穩定市場的明確信號。

同日，中國誠通也宣布已完成近百億元增持，后續將繼續使用自有資金和股票回購增持再貸款大額增持國資央企和科技企業股票及ETF，全力維護資本市場平穩運行。

除了“國家隊”，周末上市公司紛紛發布業績預增公告、增持回購公告，多家券商宣布回購股份，更多私募基金加入自購行列。

前述股票回購增持再貸款，正是2024年9月創設的兩大貨幣政策支持工具之一。兩年多來，監管部門持續持續加強戰略性力量儲備和穩市機制建設，著力增強資本市場內在穩定性。

第一財經記者獲悉，證監會將于近日召開證券基金機構和上市公司代表座談會，聽取參會人員對促進資本市場穩定健康發展的意見建議。回顧此前股市關鍵時期，證監會均有組織市場主體召開座談會的先例。此舉亦被認為是向市場釋放積極穩市信號的明確舉動。

海外去杠桿風險傳導

剛剛過去的一周，A股經歷劇烈震蕩。特別是科技股跌勢突出。

對于本輪下跌原因，業內認為有內外兩重因素。外部看，韓股和美股負面影響持續傳導至A股，且中東局勢反復，地緣風險持續輸入。內部看，前期科技行情快速沖高，積累的獲利盤和“擔心被套”盤集中釋放，導致科技股回調明顯。

“A股及海外科技股大幅調整，直接觸發因素在于海外交易端在去杠桿，A股也間接跟隨。”國金證券首席策略官牟一凌此前觀點稱，韓國股市市場融資余額明顯下降，期權市場隱含波動率快速下降，顯示杠桿資金撤離。

中金公司研究部國內策略首席分析師李求索也認為，海外市場波動的風險情緒傳染是A股回調的重要影響因素。韓國股市前期存儲龍頭漲幅較大，一定程度與投資者大幅加杠桿有關。

“這一輪AI板塊上漲并非韓國單一市場的獨立行情，屬于全球性行情，行情源頭在美國，韓國只是行情表現最為極致的市場，日本等全球多地相關板塊同步大幅走高，A股也不例外。”有業內人士對第一財經分析稱，近期A股同步下跌，正是全球資金基于同一AI敘事進行跨市場交易調倉的結果，無論行情是資金驅動還是情緒驅動，資金跨市場同步拋售的行為真實存在。

不過，大幅回調之后機構開始看到更多積極因素。華安證券19日觀點認為，近日科技板塊中報預告亮眼，產業趨勢基本面延續強勢，確認行情處于第二階段的特征。本次調整相比歷史類似情形已然超調，參考類似行情節奏，修復性快速反彈可期。

A股杠桿壓力已釋放

經歷一周震蕩之后，投資者最擔心的問題之一就是是否有杠桿踩踏風險。

不過，第一財經記者從券商行業內了解到，近期觸及平倉線130%的兩融投資者數量有所增加，但大多數投資者通過補充擔保物的方式緩解風險，少數兩融賬戶被強平，目前A股市場兩融風險整體可控。

有大型券商分公司負責人對第一財經記者稱，近期觸及平倉線130%的兩融投資者數量，與2015年歷史高點相比還不算多，目前大概占此前高峰期的三分之一。

“最近幾周，陸陸續續有兩融客戶都在補保證金，數量有所增加，但是也有一個有意思的現象，就是后期大跌時補充保證金的人數也沒有增加很多。”上述券商營業部總經理對記者稱，整體而言，目前他所在券商跌破130%平倉線的兩融客戶不多。

“我們分析發現，前期補保證金的投資者所持股沒怎么跌了，后期跌得多的主要是科技股。雖然也有重倉科技股的投資者觸及平倉線，但是還沒有到大多數人都需要補保證金的位置。”上述券商營業部總經理稱。

據國投證券觀察，A股杠桿資金壓力已經在過去一周充分釋放。

“此前6月，我們觀察到滬深300ETF的大幅流出和融資盤的大幅流入，毫無疑問這放大高位AI科技的波動并加強大盤內生的脆弱性。”國投證券19日觀點認為，這一趨勢已出現顯著反轉，過去一周，股票型ETF在本周大規模凈流入2052億元，僅僅周五凈流入就達到763.49億元，位于“924行情”以來第三高點。

而融資盤轉向大規模流出，僅周五一個交易日凈流出額超過700億元，也是創下924以來單日凈流出額最大的記錄。目前融資余額已經回到2.7萬億附近，接近5月初的水平。

“杠桿資金壓力已經在本周充分釋放，剩余需要平倉資金量并不大，對應這些資金大概率是在上漲初期逐步買入的，目前還處于浮盈或虧損幅度不大的狀態。”國投證券認為，在周五市場大幅下跌后，“A股高切低指數”加速回落至33%，已經接近30%的歷史區間底部，據此推測本輪從6月中旬開啟的高切低再均衡行情已經臨近尾聲。

風險“防波堤”持續運行

對于海外風險因素變化以及A股下一步走勢，有市場人士表示，海外市場仍存在不確定性，但相信A股的韌性和投資價值。

可以看到，19日晚間“國家隊”率先出手，以及上市公司、券商、私募等紛紛宣布增持、回購，更多的護盤信號持續釋放。

7月19日晚，中國國新突發公告稱，堅定看好中國資本市場發展前景，堅定支持央企科技創新和高質量發展，旗下國新投資有限公司相關主體已經使用股票回購增持專項再貸款及配套資金超500億元，用于維護市場穩定，未來還將繼續用好用足再貸款這一政策工具，同時配以自有資金繼續增持中央企業股票，堅決維護資本市場核心資產戰略價值，堅決維護資本市場平穩健康運行。

隨后，中國誠通宣布，近日，中國誠通及所屬誠通資本、誠旸投資聚焦國資央企大額增持中國股票資產，累計買入近百億元。中國誠通堅定看好中國經濟和中國資本市場前景，后續將繼續使用自有資金和股票回購增持再貸款大額增持國資央企和科技企業股票及ETF，全力維護資本市場平穩運行。

前述股票回購增持再貸款，正是2024年創設的兩大貨幣政策支持工具之一。

2024年9月24日，中國人民銀行潘功勝宣布，創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展。第一項是創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性，這項政策將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力。第二項就是是創設股票回購、增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。

2024年10月18日，中國人民銀行宣布即日起正式啟動證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）操作。之后央行宣布，為進一步提升工具使用便利性、靈活性，將兩項工具總額度8000億元合并使用，更好滿足不同類型機構需求，支持資本市場增強內在穩定性。

2026年7月15日，國新辦舉行新聞發布會介紹2026年上半年貨幣政策執行和金融統計數據情況。會上，中國人民銀行新聞發言人、副行長鄒瀾再次表態，繼續實施支持資本市場穩定發展的兩項工具，持續維護資本市場穩定運行。

事實上，自2024年9月以來，監管部門合力構建資本市場“穩市機制”，多項部署已經在持續運行當中。

在今年6月舉行的陸家嘴論壇上，證監會主席吳清曾特別強調了資本市場工作“突出‘穩’，著力增強資本市場內在穩定性”。

他表示，為筑牢風險防波堤、防浪堤，證監會會同人民銀行創新性推出兩項結構性貨幣政策工具，支持中央匯金發揮類“平準基金”作用，持續加強戰略性力量儲備和穩市機制建設。同時，中央金融辦與證監會和各有關方面發布中長期資金入市指導意見及實施方案，建立健全長周期考核、保險資金長期股票投資試點等制度機制，大力推進公募基金改革。

據他介紹，兩年多來，社保、保險、年金等中長期資金持有A股流通市值增長85%，凈買入A股約1.3萬億元，長期投資力量持續壯大。