江蘇
如果政府部門的負債率過高，很可能是剛性開支太多；如果是企業負債率過高，多半是效率太低了。
這里的效率，不是牛馬干活的效率，而是價值效率，是賺錢的效率。
效率是大國競爭成敗的定準。
美蘇爭霸是經典的案例，無論是利潤率、生產率，還是能耗，蘇聯與美國都差得很遠。
1991年蘇聯崩潰前，已經不是賺多錢，企業虧損面高達70%，它不遵循資本的本性，去追求什么利潤最大化，也不是在計算長期主義的復利，而是官僚體制下的行政指令最大化，GDP任務最大化，成了賣一噸虧一噸，虧損了有軟預算約束，國庫兜底，這必然是一個效率遞弱的姿態。
勞動生產率離開了價值支撐，去計算一天能出多少噸鋼會有一種自豪感，但價值不等于物理堆量，1987年蘇聯制造業每個就業人員的增加值僅為美國的24.8%，按工時計算也只有美國的26.3%。綜合計算，到1991年解體前，蘇聯勞動生產率僅為美國的30%強。
但能耗巨大，這是計劃經濟高投入，低產出的老常態，到了80年代，蘇聯GDP能耗是美國的2-3倍。
單純從經濟的角度看，蘇聯也競爭不下去。
短期的支撐是靠長期的犧牲民生與資源，最終打破了平衡的底線，從1957-1976年，蘇聯經濟是在追趕，拉近距離，1978年是一個轉折點，而中國開始了偉大的改革開放，書寫了中國奇跡。1978年后，蘇聯掉頭向下，直到解體。
如果一個經濟不停在設計計劃目標，不能解決民生與效率的問題，最終在大國競爭中，將失去內生力，總量在增加，但代價也在增加，負債率只增不減，從形式上看很強大，其實，難以持續，每增加GDP一個百分點，都意味著在積累風險。
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