廣東
最近，高盛發(fā)布一份題為《中國居民資產(chǎn)負(fù)債表：趨勢(shì)拐點(diǎn)已現(xiàn)》（英文名：《China‘s Household Balance Sheet： Turning the Tide》）。這篇文章里有一個(gè)很重要的觀點(diǎn)：中國居民部門正在經(jīng)歷一場(chǎng)從“房地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)”向“金融資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)”的歷史性財(cái)富大遷徙。
這篇研報(bào)的觀點(diǎn)直指國內(nèi)家庭財(cái)富這幾年發(fā)生的大變化，即居民財(cái)富有逐漸由房產(chǎn)向金融資產(chǎn)遷移的跡象。
這次的變化不是像前些年那樣是停留在理論和觀點(diǎn)層面，而是已經(jīng)有些數(shù)據(jù)已經(jīng)能夠支撐這個(gè)變化的發(fā)生，以及這種發(fā)展趨勢(shì)已經(jīng)顯露出來了。
要去判斷這種趨勢(shì)的發(fā)生，其中一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)就是各類資產(chǎn)占據(jù)家庭總資產(chǎn)的比例。
在過去相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，房子占據(jù)了家庭資產(chǎn)的絕對(duì)大部分，2021年高峰期的時(shí)候占比接近70%了。而根據(jù)高盛的分析，房產(chǎn)占據(jù)家庭資產(chǎn)的比例在2026年一季度已經(jīng)降到了52%。而與此同時(shí)，股票、基金、保險(xiǎn)等金融資產(chǎn)占據(jù)家庭資產(chǎn)的比例在悄然上升到了25%。
當(dāng)然，客觀來分析這種比例的變化，可能也不全是資產(chǎn)遷移導(dǎo)致的。其中一個(gè)很重要的原因是過去幾年房價(jià)出現(xiàn)較大幅度的下跌導(dǎo)致了房產(chǎn)價(jià)值縮水。而從2024年9月份起，A股卻是走出一輪上漲的牛市，即股票上漲導(dǎo)致了股票、基金等金融資產(chǎn)價(jià)值上升。
因此，可以說這年房產(chǎn)和金融資產(chǎn)占據(jù)家庭資產(chǎn)比例的變化是有以上這兩方面原因的。不過不得不說，當(dāng)下大家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的認(rèn)知與以前完全不一樣了，加上股票市場(chǎng)的上漲，確實(shí)會(huì)促使一部分家庭會(huì)把一部分資產(chǎn)由房產(chǎn)轉(zhuǎn)移到股票、基金等金融資產(chǎn)上來。
這幾年，家庭財(cái)富由房產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的跡象更為明顯一些。而如果是參照美國的話，國內(nèi)居民財(cái)富由房產(chǎn)向金融資產(chǎn)遷移或許才剛剛開始，未來的空間依然很大。
參照美國家庭財(cái)富的構(gòu)成比例來看，股票、基金、保險(xiǎn)等金融資產(chǎn)占比超過了70%，所以市場(chǎng)會(huì)有這樣的一種說法——美國的股市不能崩盤。而國內(nèi)目前金融資產(chǎn)占據(jù)家庭財(cái)富的比例僅為25%，差距還是很遠(yuǎn)，家庭財(cái)富這個(gè)遷移還需要一個(gè)較為漫長的過程。
同時(shí)，也必須看到，兩者的文化差異也會(huì)導(dǎo)致這個(gè)比例和遷移時(shí)間的不同。我們這邊對(duì)房子還是有比較大的“執(zhí)念”，所以房產(chǎn)占據(jù)家庭財(cái)富的比例即便會(huì)降低，大概率也不會(huì)降到美國那種水平。
不過，以目前的情況來看，家庭財(cái)富這個(gè)遷移的態(tài)勢(shì)應(yīng)該還是會(huì)持續(xù)一段時(shí)間的。
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