廣東
把韓國股市震得劇烈波動的杠桿熱潮即將傳導(dǎo)到美股市場，給華爾街埋下新的波動隱患。摩根大通直指杠桿ETF擴(kuò)張是散戶跟風(fēng)追漲信號，屬于行情走到周期末端的特征。
在SK海力士（SK HynixInc.）刷新外國企業(yè)赴美IPO紀(jì)錄后，一批掛鉤該存儲巨頭美國存托憑證（ADR）的杠桿交易產(chǎn)品即將登陸華爾街，韓國本土市場推高個股波動的杠桿交易熱潮正向美國傳導(dǎo)。
ProShares、Leverage Shares、Rex Shares等多家資管機(jī)構(gòu)正在籌備相關(guān)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品將提供SK海力士美國存托憑證每日收益的兩倍回報，其中一些產(chǎn)品還為希望做空該股票的交易者準(zhǔn)備了反向投資工具。根據(jù)各發(fā)行商網(wǎng)站的信息，至少有六款產(chǎn)品將于下周推出。
掛鉤SK海力士的杠桿交易所交易產(chǎn)品（ETF）在亞洲市場熱度極高，深刻改變該股在韓國首爾交易所的交易走勢。中國香港的南方東英資產(chǎn)管理有限公司（CSOP Asset Management Ltd.）發(fā)行的相關(guān)產(chǎn)品一度成為全球規(guī)模最大單只杠桿標(biāo)的，巔峰管理資產(chǎn)規(guī)模超160億美元，直至近期股價回落才出現(xiàn)規(guī)模縮水。
在總市值4.3萬億美元的韓國股市中，SK海力士、三星電子（Samsung Electronics Co.）以及跟蹤兩家企業(yè)的杠桿產(chǎn)品合計占據(jù)市場70%以上成交金額，直接帶動韓國綜合指數(shù)Kospi頻繁劇烈震蕩。
摩根大通資產(chǎn)管理韓國股票組合經(jīng)理約翰（John Cho）表示，散戶交易行為越來越偏向趨勢追漲殺跌，單只股票ETF規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，大幅推高頭部權(quán)重股成交量與波動率。杠桿ETF大量發(fā)行并非市場健康信號，往往是行情周期末端散戶跟風(fēng)入場的典型特征。
跨境杠桿產(chǎn)品擴(kuò)容放大波動，份額緊缺易產(chǎn)生跟蹤偏差
分析師指出，市場資金高度集中于個股杠桿產(chǎn)品，已經(jīng)出現(xiàn)衍生品反向牽引標(biāo)的價格的現(xiàn)象。本次美國市場批量新增杠桿交易工具，每日調(diào)倉資金體量將進(jìn)一步擴(kuò)張，本就居高不下的股價波動會持續(xù)加劇。
彭博行業(yè)研究補(bǔ)充，杠桿產(chǎn)品體量過大時，機(jī)構(gòu)很難穩(wěn)定兌現(xiàn)兩倍日收益的產(chǎn)品設(shè)計目標(biāo)，持續(xù)產(chǎn)生跟蹤誤差。
彭博ETF分析師麗貝卡（Rebecca Sin）判斷，美國投資者或?qū)⒃庥鱿愀弁惍a(chǎn)品暴露出的同類問題。當(dāng)市場做多需求遠(yuǎn)超可流通底倉份額，產(chǎn)品發(fā)行方難以足額獲取標(biāo)的股票、搭建對沖倉位，最終導(dǎo)致產(chǎn)品凈值走勢和底層股價出現(xiàn)明顯偏離。
這類高風(fēng)險杠桿工具持續(xù)引發(fā)市場批評，韓國政界反對議員甚至提議直接將相關(guān)產(chǎn)品摘牌，監(jiān)管層面的爭議始終未能平息。
265億美元海外最大IPO打開全球資金渠道，發(fā)行方看好需求空間
對產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)而言，SK海力士杠桿工具具備明確商業(yè)紅利，全球投資者對高杠桿交易產(chǎn)品需求旺盛。本次SK海力士成功在美完成ADR發(fā)售，合計募資265億美元，創(chuàng)下外國企業(yè)赴美募資規(guī)模歷史新高，為杠桿衍生品開辟全新全球投資者客群。
Rex亞洲業(yè)務(wù)拓展主管弗朗西斯（Francis Oh）表示，這款新產(chǎn)品能夠承接全球積壓的配置需求，此前僅在韓國本土上市的股票，無法滿足海外投資者直接布局SK海力士的訴求。
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