江蘇
理論上當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通縮時(shí)，一般會(huì)伴隨著 GDP 的大幅下滑。
美國(guó) 1929 年大蕭條就是證明，1932 年 GDP 較 1929 年暴跌近 30%；也就是說(shuō)，GDP 指數(shù)的表現(xiàn)與 CPI、PPI 通常是 一致的，但中國(guó)沒(méi)有出現(xiàn)這種情況，GDP 指數(shù)的表現(xiàn)正常。
不但正常，而且是一個(gè)快變量；年年計(jì)劃5%，年年完美實(shí)現(xiàn)。
這其實(shí)是一個(gè)總量，因?yàn)榘殡S這個(gè)快變量的，還有一個(gè)慢變量，這就是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI。說(shuō)起來(lái)，今年這個(gè)指數(shù)比去年好看，但它更像是滯脹，因?yàn)橛绊懼笖?shù)的不是居民收入增加了，而是大宗商品漲價(jià)外部性的推動(dòng)。
理論上通縮反映的是貨幣供應(yīng)與商品供應(yīng)的失衡，市場(chǎng)商品供應(yīng)的多，市場(chǎng)貨幣流入的少，解決的辦法就是增加貨幣供應(yīng)量。美國(guó)在大蕭條時(shí)期，羅斯福新政一個(gè)重要舉措就是放棄金本位制，打開(kāi)了加印鈔票的剛性約束，允許美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行貨幣寬松政策，通過(guò)美元貶值提升出口競(jìng)爭(zhēng)力，逐步推動(dòng)價(jià)格水平回升。
中國(guó)也是這么做的，但市場(chǎng)并沒(méi)有作出應(yīng)有的反應(yīng)。
怎么解釋中國(guó)現(xiàn)象？
之所以出現(xiàn)數(shù)據(jù)背離，是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)二元結(jié)構(gòu)，從而決定了市場(chǎng)反應(yīng)的二重性。西方也有國(guó)企民企，但不存在行政權(quán)指令下的兩種不同的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，新加坡淡馬錫的經(jīng)理集團(tuán)是市場(chǎng)化的，中國(guó)是行政權(quán)穿透的任免制。
這決定了對(duì)市場(chǎng)的修復(fù)存在著背離：供應(yīng)端的快變量與需求端的慢變量。
鋼鐵、水泥都是過(guò)剩產(chǎn)業(yè)，且以國(guó)企為主，在雙重規(guī)則下，國(guó)企是不死島，而政策要考慮國(guó)企在經(jīng)濟(jì)問(wèn)題中的主導(dǎo)地位與權(quán)重，要多方權(quán)衡，市場(chǎng)無(wú)法直接出清過(guò)剩產(chǎn)能，供應(yīng)端繼續(xù)擴(kuò)張。
而供應(yīng)端又反過(guò)來(lái)影響了需求端，企業(yè)不能出清，唯有低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，看誰(shuí)卷死誰(shuí)，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)當(dāng)然上不去，企業(yè)在裁員降薪，居民失去對(duì)未來(lái)就業(yè)與收入的預(yù)期，開(kāi)始做消費(fèi)降級(jí)，需求端的修復(fù)就成了慢變量。
于是，有了 CPI 和 PPI指數(shù) 與 GDP 增速的背離。
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