黃金跌到4000美元附近，三個信號確認底部已至

黃金跌不動了。隨著油價下跌、CPI下行、央行繼續買，黃金會慢慢漲回去。

文/今綸

最近黃金把很多人跌慌了。

國際金價從年初高位一度跌破4000美元/盎司，現在在4100美元/盎司上下反復拉鋸，我剛去看了一眼是4088美元；港股“古法黃金第一股”老鋪黃金（06181.HK）從去年7月歷史高點1065港元，一路跌到今年6月底的346港元附近，跌幅接近七成。

身邊朋友都在問：黃金是不是完了？老百姓還搶金嗎？

我的答案很直接——黃金已經跌不動了。此前的期貨價格就是圍繞4000美元/盎司左右磨底，現在已在4100美元/盎司左右企穩。這不是拍腦袋的感覺，是有三個硬邏輯撐著的。

01 泡沫擠干凈了

先說一個最直觀的信號：街頭金店的瘋狂消失了，說明情緒已經徹底釋放。

據界面新聞、新浪財經等媒體實地走訪，北京SKP、王府井，深圳、廣州太古匯的老鋪黃金門店，以往周末要排1～2小時才能進店，現在門口空無一人，店內顧客零星，有時店員比顧客還多。此前常年斷貨的熱門款——比如爬藤葫蘆、金剛杵——各尺寸均有現貨，隨便試戴。

老百姓的心態也變了：從去年“追漲囤金怕再漲”，變成現在“買跌觀望等更低價”。老鋪黃金主打“一口價”古法金，工藝溢價較傳統品牌高出55%以上，金價跌了但終端售價沒明顯下調，很多人覺得“不劃算，再等等”。真正的品牌鐵粉和送禮需求仍有成交，但黃牛、代購基本消失，部分代購甚至在二級市場打折清前期囤貨。

這說明什么？恐慌沒有了，泡沫擠完了。

老鋪黃金暴跌的主因？國際金價從年初高位回落，疊加公司賬面約160億元存貨未做對沖，市場擔憂庫存減值和估值泡沫破裂。但門店冷清、股價腰斬本身就是情緒出清的過程——能在這個位置守住倉位的，要么是特別有實力的長線資金，要么是躺平不看盤的持有人，該爆的杠桿早爆了。

當黃牛都消失了，往往才是底部信號，而不是頂部信號。

02 美伊不打大仗了

第二個信號來自地緣政治和油價。

據新華社及路透社消息，美國和伊朗7月1日在卡塔爾首都多哈舉行間接會談，討論落實美伊諒解備忘錄，核心議題包括解凍伊朗被凍結資產及確保霍爾木茲海峽海上安全。美國總統特朗普公開表示雙方在限制伊朗核計劃方面“取得長足進展”，并淡化全面戰爭可能性。伊朗副外長加里巴阿巴迪亦確認會談結束，雖未完全彌合分歧，但“繼續談是大趨勢”，全面沖突幾乎不可能，最多有些局部摩擦。

海峽通了，油價立刻跌了。

布倫特原油跌破71美元/桶，WTI原油跌破68美元/桶，均創四個多月新低。OPEC+預計本周日會議將批準8月日均再增產約18.8萬桶，與4～7月節奏一致。高盛預計，霍爾木茲海峽交通恢復正常后，全球石油將重回供應過剩，2027年日均過剩略超300萬桶，戰略儲備補庫僅能抵消約100萬桶，凈過剩近200萬桶；摩根士丹利也在兩周內兩次下調油價預期，指出市場再次面臨過剩格局。

一切都在我的預料之中，可以看我的往期與黃金有關的文章。

這和黃金有什么關系？關系大了。

此前黃金大跌的邏輯是：海峽被堵→油價上漲→推升通脹→美聯儲有加息預期→不生息的黃金被拋售。現在完全反過來——石油跌麻了，通脹壓力下來，美聯儲不存在繼續加息的基礎，反而是降息預期慢慢抬頭。那些天天盯著K線瞎焦慮的人，根本沒搞懂這個傳導鏈條。

03 連美聯儲主席沃什都改口

第三個信號，也是最關鍵的——連最鷹的美聯儲主席，語氣都軟了。

2026年7月1日，美聯儲主席凱文·沃什在葡萄牙辛特拉舉行的歐洲央行年度中央銀行論壇上表示：

“過去四周，通脹預期已經下降，通脹風險也已消退。”

他還重申美聯儲將把通脹率拉回2%目標，但拒絕提供任何利率前瞻指引，并表示“我們長期以來都是獨立央行，未來也不會改變”。沃什講話后，2年期美債收益率跌至當日低點，現貨黃金由跌轉漲。

市場此前把沃什貼上“鷹派”標簽，因為他多次強調2%目標不容妥協。但現在連他自己都說通脹風險“receded（消退）”——這才多久？那些說沃什死鷹派的人被打臉了。隨著油價繼續下行、CPI進一步回落，沃什的鴿派色彩會越來越明顯。我個人預計他今年底可能首度模糊提及降息話題，為明年降息鋪路。

別忘了背景數據：歐元區6月HICP初值同比回落至2.8%，低于預期3.0%；美國核心PCE雖仍在3%上方，但能源價格近期大幅走低，市場已開始重新定價。沃什嘴上說要盯2%，心里透亮——油價跌成這樣，未來根本不存在持續加息的理由，他只是在維護美聯儲獨立性、不輕易“劇透”罷了。

央行行長說“通脹風險消退”，翻譯過來就是——別指望加息了，降息只是時間問題。

04 黃金會慢慢漲回去，盯住中國央行的手

黃金什么時候漲？精確時間點連特朗普、沃什都不知道。但邏輯很清楚：石油下跌→一兩個月后傳導到食品和生產資料→CPI下來→美聯儲寬松預期升溫→不生息的黃金重新受寵。

高盛、摩根士丹利看空油價，沃什親口承認通脹預期回落——這兩個加起來，就是對黃金最扎實的宏觀支撐。

另外，留意一個常被忽視的大買家：中國央行。

據中國人民銀行6月7日公布數據，截至2026年5月末，我國黃金儲備為7496萬盎司（約2331.52噸），較4月末增加32萬盎司（約10噸），為連續第19個月增持黃金，且5月單月增持量創近16個月新高。世界黃金協會《2026年全球央行黃金儲備調研》顯示，89%的受訪儲備管理者預計未來12個月內全球央行黃金儲備將繼續增加。

金價跌下來了，央行大概率又在悄悄“定投”。等6月外管局數據出來，估計不是買了8噸就是10噸，甚至更多——央行從不追高，只在地板上慢慢撿。

我的結論很簡單：黃金跌不動了。隨著油價下跌、CPI下行、央行繼續買，黃金會慢慢漲回去。

但有一句真心話送給所有人——

那些不能承受大幅波動、一看綠就心慌的朋友，賺個5%左右就把黃金倉位出了，把錢存銀行就好，投資真的不是每個人都適合玩。

以上為個人研究觀點，不構成投資建議。你賺了和我無關，虧了也請勿抱怨。