四川
放著美元不借，大老遠跑來中國借人民幣，巴西到底圖什么？
6月25日，巴西財政部正式向中國銀行間市場交易商協會遞交了申請，計劃發行最高50億元人民幣的熊貓債。
所謂“熊貓債”，就是境外機構在中國境內發行的、以人民幣計價的債券。
巴西也由此成為了首個發行主權熊貓債的拉美國家。
50億元人民幣約合7.35億美元。在國際金融市場，這筆錢似乎不算巨大，但其釋放出的信號卻足以讓華爾街感到不安。
巴西此舉不僅是在算一筆極其精明的經濟賬，更是在全球貨幣格局的動蕩中尋找一條生路。
為什么人民幣比美元更“香”？
巴西之所以舍近求遠，首要原因就是美聯儲的“鐮刀”太狠。
近期美聯儲釋放了強烈的鷹派信號，美元指數一度沖至13個月來的高位。
美元一旦走強，新興市場的美元資金就會瘋狂回流美國。
這不僅讓巴西本幣雷亞爾面臨巨大的貶值壓力，更直接推高了融資成本。
如果巴西現在去借美元債，利率通常在4.5%到5.5%之間；
而發行熊貓債，利率僅為1.7%到2.2%左右。兩倍多的利率差，巴西只要不傻，都知道該選哪一個。
巴西財政部官員直言不諱：發行人民幣債券，最重要的目的就是對沖匯率風險。
更深層的原因在于中巴之間龐大的貿易額。
中國已經連續17年成為巴西最大的貿易伙伴，巴西對華出口的大豆、鐵礦石、原油占了其出口總額的七成以上。
過去，這些貿易全都要通過美元結算。
巴西賣大豆給中國換回美元，想買中國工業品時又要把美元換成人民幣。
這一來一回，中間產生的匯兌成本和匯率波動風險，全由巴西自己承擔。現在直接借人民幣，拿人民幣直接買中國貨，不僅利息低，還省掉了兩道“手續費”。
這種穩賺不賠的買賣，巴西自然積極性極高。
人民幣正在發生性質的變化
巴西發行熊貓債，其實是當前人民幣國際化進程的一個縮影。
據統計，今年前5個月，熊貓債的發行規模累計已達1365億元，是去年同期的1.9倍。
不僅是巴西，波蘭、匈牙利等主權國家，以及奔馳、拜耳等跨國巨頭都在積極參與。
熊貓債的“朋友圈”正在從亞歐迅速擴展到拉美。
這背后反映出一個極其關鍵的趨勢：人民幣在國際上的角色正在悄然發生質變。
以前，人民幣主要是用來“買東西”的，也就是跨境貿易結算；
而現在，人民幣逐漸變成了別人“借來周轉”的貨幣，也就是融資貨幣。
從“結算貨幣”跨越到“融資貨幣”，意味著人民幣正在從貿易工具向國際儲備和信貸體系核心邁進。這種轉變的速度，遠比許多西方經濟學家的預期要快得多。
美聯儲持續加息讓新興市場苦不堪言。
美元走強導致資金外流，巴西、韓元等貨幣對美元跌幅慘重，依賴美元融資的國家隨時面臨崩盤風險。
在這種背景下，中國搭建的這套不依賴美元的體系，成了一個避風港。
巴西財政部長的評價非常有代表性。
他認為巴西需要在不同市場進行“測試”與“探索”。所謂的“測試”，是看人民幣融資能不能實實在在降低成本；
而所謂的“探索”，則是看在全球貨幣多極化的趨勢下，巴西能不能找到一條不再被美元“收割”的新路。
50億人民幣，金額雖然不算驚人，但其代表的方向卻極其宏大。
人民幣國際化這條路走了很多年，從貿易結算到加入特別提款權，再到如今熊貓債市場的爆發。
只要方向對了，就不怕路遠。當走這條路的人越來越多，美元霸權被撕開的裂口也就會越來越大。
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