百億美元“捕手”，盯上AI制藥

氨基觀察-AI制藥組原創出品

作者 | 蔡九

TCE賽道又一筆出海交易攪動行業。

6月30日，劑泰科技公布與Deerfield戰略合作落地首個重磅交易。由Deerfield孵化的美國生物企業Boulevard Bio拿下其三特異性TCE全球開發權益；劑泰科技則將收取2000萬美元首付款，最高可兌現16億美元臨床與銷售里程碑，同時享有產品階梯式分成。

從賬面數字看，這筆交易刷新國內藥企臨床前TCE項目單筆海外授權紀錄，市場關注度自然走高。但這件事的意義遠不止一筆大額BD，它更像一份清晰的行業風向標。

Deerfield在醫療投資圈素有盛名，它并非只做財務投資，而是自身搭建起一套整合產業資源、臨床轉化與全球資本市場的完整孵化體系。

就在6月9日，其從天使輪一手孵化的Nuvalent，被GSK全額收購，不僅完整走完“實驗室初創—臨床推進—跨國藥企并購”閉環，并且價格高達百億美元。毫不夸張地說，Deerfield是一位成功的百億美金捕手。

Nuvalent不會是Deerfield孵化周期的終點，持續復刻這套百億美元資產培育模板，才是其長期核心目標。與劑泰科技搭建深度戰略聯盟，到“首單”迅速落地，則清晰釋放Deerfield的判斷：

AI制藥，是它下一階段重點押注的主線賽道。

百億美金捕手的新目標

Deerfield的目標，無疑是持續復刻出下一個Nuvalent。

復盤Nuvalent成功路徑，Deerfield能實現百億美元并購退出，背后是一套完整、可復制的孵化閉環操作。

第一步，鎖定獨家原創技術源頭，機構產業團隊對接哈佛大學Matthew Shair教授，錨定可解決腫瘤耐藥、穿透血腦屏障的高選擇性激酶差異化小分子技術，雙方聯合設立Nuvalent。

第二步，包攬早期全部資金。Deerfield作為唯一創始投資方全額出資種子輪，覆蓋公司初創階段研發、場地所有開支，不用企業對外稀釋股權融資。

第三步，補齊成熟產業管理團隊。由Deerfield引薦資深藥企高管、臨床運營整套管理層，科研團隊專注技術攻關，持續輸送產業人才操盤。

貫穿全程的，是深度賦能。深度參與管線臨床定位、搭建全球臨床開發網絡與資本市場通道，待管線成熟后牽頭對接跨國藥企，最終促成GSK百億美金全資收購，走完完整退出閉環。

而此次和劑泰科技達成戰略合作，正是這套孵化范式的再次落地。

承接劑泰三特異TCE全球權益的Boulevard Bio，是Deerfield全資內生孵化的私有Biotech，孵化架構、運作模式均與Nuvalent一脈相承。不難猜測，Boulevard Bio極有可能是Deerfield在Nuvalent并購落定后，寄予厚望的新一代孵化平臺。

而本次落地大額TCE海外授權，則是Boulevard Bio對外達成的首筆重磅管線交易。新一輪“養成”游戲，開始了。

TCE資產，一個值得押注的未來

Deerfield押注TCE賽道，其實并不難理解。放在行業中長期視角，T 細胞銜接器會是未來十年創新藥的核心主線資產。

TCE本質為雙特異或多特異性抗體，在體內充當 “分子橋梁”：一端結合目標抗原、一端錨定T細胞，拉近兩類細胞形成免疫突觸，激活內源T細胞殺傷病變細胞，這套作用機制同時適配腫瘤與自身免疫兩大廣闊賽道。

更關鍵的是，賽道價值正持續被臨床數據驗證。血液瘤領域多款TCE已實現商業化落地，證明療法成熟度；安進Tarlatamab成為全球首款獲批實體瘤TCE，打破實體瘤治療瓶頸，徹底點燃行業投資熱情；自免管線也持續產出積極臨床信號，賽道長期想象空間被進一步打開。

旺盛臨床前景直接帶動產業交易熱度。頭部跨國藥企幾乎全部通過自研或管線引進搭建自有TCE技術平臺。其中艾伯維布局力度最為激進，多輪出手收購、合作搭建管線，累計投入近50億美元，足見MNC對賽道的長期重視。

賽道內卷加劇之下，分子與平臺層面的差異化競爭才是決勝關鍵，而MTS-128恰好建立三層清晰壁壘。

第一，分子設計具備先天優勢。依托NanoForge全套AI體系定向生成納米抗體單元，平臺可通過分子動力學預模擬三維空間構象，提前規避多靶點TCE普遍存在的空間位阻、雙靶點同步結合效率不足等痛點；同時采用小型化結構提升病灶組織滲透，搭配 HSA 結合域拉長體內半衰期，藥代性能全面優化。

第二，作用機制實現代際升級。與傳統雙特異性TCE相比，三特異性TCE能夠同時調控更多生物學機制，有望提升目標細胞殺傷活性，同時平衡免疫激活強度拓寬安全窗口、增強治療選擇性、改善安全性，可同步覆蓋血液瘤、自免多條適應癥賽道。

第三，研發模式大幅提升臨床成功率。整條分子依托NanoForge端到端AI分子工程體系完成設計、篩選、優化，依靠蛋白預測模型批量篩選優質序列，擺脫傳統抗體高通量濕實驗盲目試錯的低效模式，潛在上岸概率更高。。

正是這套層層遞進的差異化技術壁壘，讓MTS-128在臨床前階段就達成刷新國內紀錄的全球獨家授權交易，也順理成章成為Deerfield全新內生孵化載體Boulevard Bio落地的第一條核心管線。

AI制藥值得重新定價

但Deerfield與劑泰科技合作的真正看點，遠不止此次落地的MTS-128單條管線。

根據此前口徑，雙方達成的并非一次性項目買賣，而是一次深度綁定的長期戰略聯盟。雙方合作的本質，是劑泰科技持續輸出平臺化管線產出能力，Deerfield疊加全球臨床資源、產業網絡與資本運作能力，雙方價值彼此放大、滾動增厚。也就是說，未來雙方可能會持續落地更多類似MTS-128的授權交易，打造更多潛在的百億美元爆款。

原因不難理解。劑泰的核心定位，是卡位大分子創新時代的平臺型AI藥企。其自研NanoForge體系，已形成四大模塊化AI研發矩陣：負責核酸遞送設計的AiLNP、優化mRNA序列效率的AiRNA、賦能小分子制劑開發的AiTEM，以及主攻蛋白與抗體從頭設計的AiProtein。四大模塊打通了從AI分子設計、納米遞送改造到全新療法開發的全鏈條閉環，覆蓋當前創新藥最前沿的技術形態。

這套布局精準踩中全球創新藥的結構性拐點。行業告別小分子藥物單一主導的時代，正式進入大分子抗體、mRNA、siRNA、基因編輯、細胞治療多技術并行、多點突破的新階段，多元化新模態藥物成為未來十年創新主線。相較于傳統小分子，大分子藥物在靶點特異性、治療潛力、適應癥拓展空間上優勢顯著，也是跨國藥企與頂級醫療資本持續加碼的核心方向。

更重要的是，NanoForge并非停留在紙面與實驗室的概念平臺，而是已經完成產業化驗證的硬核研發基礎設施。平臺坐擁千萬級脂質專利儲備、多條推進中的臨床管線，疊加多筆落地的商業化BD訂單，技術能力、數據積累與商業價值均得到真實驗證。

僅在TCE領域，劑泰科技就儲備了豐富的管線。例如，憑借優異的臨床前數據，MTS-105已獲美國FDA孤兒藥資格認定，目前處于IIT研究階段。

這也是雙方能夠快速敲定戰略合作、并在短時間內落地標桿TCE出海交易的核心前提。

對雙方而言，這場戰略合作是典型的雙向奔赴，價值共振的節點或許超預期。畢竟，Deerfield孵化Nuvalent，從初創團隊到百億美金并購退出，用時不足十年，充分驗證了其“源頭孵化+全周期賦能+MNC并購退出”的成熟范式。

當然，對劑泰自身而言，收獲的不只是與Deerfield合作的潛在高收益。NanoForge平臺是其核心增長飛輪的底座。公司同步推進“自主管線自研+全球生態合作”雙路徑，每一次管線推進、每一筆海外授權，都會產生海量實驗數據與分子優化經驗，持續回流迭代AI模型，讓分子設計、篩選、優化能力不斷精進，進而源源不斷產出高差異化、高成功率、高商業價值的候選藥物，形成自我強化的正向循環。

這套平臺驅動、裂變可持續提速的邏輯，正是當下AI制藥從技術概念走向產業化落地的典型縮影。產業大勢，疊加企業持續深耕的技術沉淀，AI制藥賽道的系統性價值重估，已然勢不可擋。