一天爆拉40%，南京前藥王“還魂”了

作者|深水財(cái)經(jīng)社 劉川風(fēng)

從最高2700億到30億市值，藥捷安康-B（2617.HK）只用了不到一年，堪稱(chēng)近年崩得最狠的醫(yī)藥股。

但是6月29日，熊了大半年的創(chuàng)新藥板塊突然表演了一招“鯉魚(yú)打挺”，最具代表性的港股創(chuàng)新藥ETF（513780）大漲7.7%，創(chuàng)該基金自2024年10月成立以來(lái)最大單日漲幅。

而上面說(shuō)的藥捷安康-B的表現(xiàn)堪稱(chēng)奇跡，一天就爆拉39.78%，市值從30多億回到50多億，雖然還不夠歷史高峰時(shí)期的零頭，但是這個(gè)走勢(shì)也成為了創(chuàng)新藥板塊帶來(lái)了一絲希望。

崩得難看

在藥捷安康上市的2025年，創(chuàng)新藥尚且站在“風(fēng)口”里，A股和港股創(chuàng)新藥板塊已走出了大半年的牛市。

藥捷安康在2025年6月23日上市，發(fā)行價(jià)格為13.15港元/股，這個(gè)時(shí)點(diǎn)可謂精準(zhǔn)，一下子直接跨進(jìn)了“風(fēng)口”里，所以公司一上市就被資金盯上，后面就是一頓瘋狂操作，不到三個(gè)月時(shí)間，這家虧損的醫(yī)藥股市值就從幾十億干到了最高時(shí)2700多億。

現(xiàn)在回望去年的創(chuàng)新藥板塊，其瘋狂程度和現(xiàn)在的CPO和PCB光通信概念是毫不遜色，甚至有過(guò)之而無(wú)不及。

股市里的每一輪瘋狂都是相似的，只要在風(fēng)口里，一定會(huì)炒到你驚掉下巴。

那么藥捷安康是一家什么公司呢？事實(shí)上，要論基本面，這家公司跟芯片里的寒武紀(jì)、中芯國(guó)際那真是差得遠(yuǎn)了，和最近最牛大模型股智譜（2513.HK）有點(diǎn)像。

藥捷安康成立于2014年，是一家以臨床需求為導(dǎo)向、處于注冊(cè)階段的生物制藥公司，專(zhuān)注于發(fā)現(xiàn)及開(kāi)發(fā)腫瘤、炎癥及心血管疾病小分子創(chuàng)新療法。

為什么說(shuō)跟智譜差不多呢，因?yàn)樗幗莅部抵钡缴鲜星暗?025年，其營(yíng)收就只有627萬(wàn)，凈利潤(rùn)虧損2.96億，再往前數(shù)到2024年，其營(yíng)收只有1791萬(wàn)，虧損2.75億。

而智譜的市值已經(jīng)被炒過(guò)一萬(wàn)億了，他們?nèi)ツ甑臓I(yíng)收也只有去去7個(gè)多億，凈利潤(rùn)虧得比藥捷安康還要狠。

說(shuō)得更直白點(diǎn)，藥捷安康這么點(diǎn)營(yíng)收規(guī)模跟沒(méi)有收入也區(qū)別不大，目前公司把所有精力都押在一款新藥上，這款藥叫替恩戈替尼，是一種多靶點(diǎn)小分子激酶抑制劑，主要通過(guò)靶向腫瘤細(xì)胞和改善腫瘤微環(huán)境發(fā)揮抗腫瘤作用。

這個(gè)藥看起來(lái)是挺牛掰的，公開(kāi)信息顯示，它全球首個(gè)且唯一進(jìn)入上市申請(qǐng)階段、用于治療FGFR抑制劑耐藥或難治性膽管癌患者的研究藥物，已獲國(guó)家藥監(jiān)局藥品審評(píng)中心(CDE)受理并納入優(yōu)先審評(píng)。根據(jù)CDE的審評(píng)節(jié)奏，預(yù)計(jì)2026年將在中國(guó)獲批上市。

創(chuàng)新藥物研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大、周期長(zhǎng)，但是一旦研發(fā)出來(lái)，就是對(duì)全世界患者的福音，也能讓公司的業(yè)績(jī)立刻咸魚(yú)翻身。

能否翻身？

這種靠一個(gè)獨(dú)門(mén)藥物打天下的公司其實(shí)還有很多，比如同在南京的迪哲醫(yī)藥-U（688192）就和藥捷安康十分想象，前者也同樣是一家生物療法治療惡性腫瘤的公司，他們?cè)?021年上市時(shí)，營(yíng)收也只有1000萬(wàn)出頭，虧損6.7億。到2025年，公司營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到8億多，但仍然虧損7.64億。

但是市場(chǎng)對(duì)于一只成長(zhǎng)性公司估值不是按照賺了多少錢(qián)來(lái)評(píng)價(jià)，而是要看收入和市場(chǎng)份額增長(zhǎng)的速度，也就是“市銷(xiāo)率”。

迪哲醫(yī)藥上市之初也是啥都沒(méi)有，就只有兩款在申報(bào)上市的新藥，但是公司從上市之初幾乎零收入，到現(xiàn)在8個(gè)多億，說(shuō)明公司是有前途的。

2025年，迪哲醫(yī)藥兩款商業(yè)化產(chǎn)品舒沃替尼片和高瑞哲?首次納入國(guó)家醫(yī)保藥品目錄。2025年7月，舒沃哲?（ZEGFROVY?）獲美國(guó)FDA加速批準(zhǔn)上市。雖然收入體量仍然不大，但是已經(jīng)處于爆發(fā)期前夜了。

藥捷安康實(shí)際上走的路徑和迪哲醫(yī)藥差不多，如果替恩戈替尼能夠在近年獲批上市，那么公司的基本面就將迎來(lái)反轉(zhuǎn)。

藥捷安康比迪哲醫(yī)藥要更幸運(yùn)一些，因?yàn)檫^(guò)去幾年A股醫(yī)藥股表現(xiàn)要遠(yuǎn)落后于港股，迪哲醫(yī)藥2021年上市以來(lái)，最高市值也不到400億人民幣，而藥捷安康比迪哲醫(yī)藥更差，反而能最高沖到2700億市值，成為南京“醫(yī)藥一哥”。

但是隨著2025年四季度全球證券市場(chǎng)的風(fēng)口迅速切換到了人工智能和芯片板塊，創(chuàng)新藥的輝煌也迅速熄滅。

藥捷安康還沒(méi)等原始股東的限售股解禁，就出現(xiàn)了股價(jià)雪崩。

在2025年9月15日，藥捷安康股價(jià)單日暴漲115.58%之后，沒(méi)想到轉(zhuǎn)折發(fā)生在第二天。9月16日，藥捷安康股價(jià)開(kāi)盤(pán)后繼續(xù)爆拉到了679.5港元，總市值突破2770億港元之后，迅速掉頭向下，到收盤(pán)暴跌了53.73%，把前一日漲幅全部吃掉還倒貼。

至此之后，藥捷安康徹底熄火，幾乎一蹶不振，到2026年6月26日，市值只剩下大約37億，而這距離其上市剛好差不多一年。

正所謂否極泰來(lái)，創(chuàng)新藥板塊在經(jīng)歷近一年的沉淪之后，這一路上各種利空和不確定性都已經(jīng)被宣泄，未來(lái)一旦市場(chǎng)熱點(diǎn)切換，會(huì)不會(huì)資金會(huì)重新瞄上創(chuàng)新藥呢？

藥捷安康今年最關(guān)鍵的一點(diǎn)就是替恩戈替尼能否順利獲批上市，這也是他們逆天改命的唯一機(jī)會(huì)。

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