超級牛散被江淮汽車坑慘了

01、定增浮虧超47%

江淮汽車的股價連續2個月大跌后，連知名牛散都堅持不住了。

近期，有著“章盟主”之稱的超級牛散章建平家族對江淮汽車進行了大幅減倉。

東方財富網數據顯示，6月9日至23日的短短9個交易日內，章建平的妻子方文艷大幅減持江淮汽車。其持股數量從此前的3588萬股大幅減少至約2665萬股，減持了923萬股，持股比例從1.59%下降至1.18%。

在此期間，江淮汽車股票最高價為33.95元/股，最低價為29.16元/股。以該區間的平均股價大約為31.5元/股計算，方文艷此次減持套現約2.9億元。

不光妻子方文艷在砍倉江淮汽車，章建平關聯的“知春精選一期私募基金”也進行了大規模減持，并退出前十大股東之列。東方財富網數據顯示，截至6月9日，該基金是江淮汽車的第四大股東，持有約3702萬股，但到了6月23日，它已經從江淮汽車前十大股東名單中消失了。

看到章建平家族大幅減持江淮汽車后，有網友忍不住地感慨：“章建平是A股游資界的傳奇人物，是頂級牛散，沒想到在江淮汽車上也遭遇了滑鐵盧。”

像章建平這樣逃離江淮汽車的股民就更多了。截至2026年第一季度末，江淮汽車的股東戶數為150675戶，較上季度減少了11563戶。現在看來，他們來了個勝利大逃亡。

截至6月29日，今年以來，江淮汽車股價累計跌幅已超過47%，跑輸整個汽車板塊。橫向對比來看，雖然其跌幅略低于賽力斯（近50%），但遠超蔚來、小鵬、理想以及長安汽車、長城汽車等同業水平。受此拖累，江淮汽車市值較今年2月逾1300億元的高點幾近腰斬，目前總市值已大幅縮水至590.59億元。

▲江淮汽車2023年3月至今股價走勢

今年2月，江淮汽車的股價沖上了巔峰期，達到58.3元/股，市值站上了1300億元。隨即，江淮汽車發布了一份定增公告，發行價格為49.88元/股，發行數量為7016.84萬股，募集資金總額約35億元。

其中，方文艷認購了2004.81萬股，總耗資約10億元。按照當時的定增規則，這批股份有6個月的鎖定期，也就是說，今年8月12日，這批股份才能上市流通。雖然目前尚未解禁，但按照6月29日江淮汽車收盤價格26.2元/股計算，這部分定增股份的市值只剩下約5.25億元，相比10億元的成本，賬面浮虧約4.75億元，虧損幅度超過47%。

不過，此次她套現的并非剛認購、處于浮虧狀態的定增股份，而是她參與定增之前就已經持有的“老股”。

回溯過往，2023年12月份，江淮汽車官宣與華為終端有限公司簽署了合作協議，股價隨之開啟了上漲浪潮。

這吸引了牛散方文艷的注意。2024年第一季度末，方文艷的名字首次出現在了江淮汽車十大股東之列，當時持有5261萬股，持股比例為2.41%，按照2024年3月底的16.47元/股計算，持倉市值約為8.66億元。2024年第二季度，她繼續加倉至約5607萬股。然而到了2024年第四季度，方文艷大量減持至3010萬股，減持比例高達46.31%，并在2025年第一季度末，徹底從前十大股東名單中消失。

沉寂兩年后，2026年2月12日，參與了江淮汽車定增的方文艷重返第六大股東之位，持有約3588萬股。其中，約1580萬股是她之前已有的持倉，其最新出售的923萬股就是出自這部分持倉。

02、正在經歷轉型陣痛

投資者對江淮的預期，很大程度源于公司與華為的合作。和華為合作以前，江淮的股價長期保持在20元/股之下，那時候資本市場對其定位不過是一家以低端商用車和代工業務為核心的傳統車企。

2024年7月，華為常務董事、終端業務董事長、智能汽車解決方案BU董事長余承東在與董宇輝對話中透露，華為將與江淮聯手打造百萬級豪車品牌“尊界”。

資本市場開始為江淮汽車與華為合作的“智能化敘事”買單，江淮汽車的股價從2024年年初的10.61元/股漲至年末的38.94元/股，市值從231億元漲至850億元，其間市值突破了千億元。一年時間內，江淮汽車的股價漲了267%，市值翻了約3.68倍，成為汽車板塊最耀眼的明星。

當時，A股市場中市值達到千億元級別的車企有上汽、長安、吉利、長城、比亞迪、理想、蔚來、賽力斯，這里面不是傳統廠商就是頭部新勢力。資本市場期待的是，江淮汽車能成為第二個“賽力斯”。

尊界確實不負眾望，官方數據顯示，截至2026年6月25日，尊界S800上市13個月累計交付量已突破19000輛，且連續9個月穩居百萬級豪車市場銷冠。但這場由尊界帶來的華為紅利還沒有在江淮汽車身上得到充分釋放。

江淮汽車財報顯示，2026年第一季度，公司營收同比增長16.9%至114.6億元，歸母凈虧損同比擴大171.7%至6.06億元。這是江淮汽車連續第6個季度虧損，2024年第四季度到2025年第四季度，公司歸母凈利潤分別為-24.09億元、-2.23億元、-5.50億元、-6.61億元和-2.68億元。近一年來，江淮的虧損情況并沒有明顯收窄。

同時，江淮汽車的合資項目大眾安徽，也進一步拖累其財務表現。江淮汽車2025年財報顯示，公司直接持有大眾安徽25%股份，這一年，江淮汽車對大眾安徽的投資虧損就有10.76億元，占公司全年凈虧損17.03億元的約63%。

作為“傳統車企”江淮汽車基本盤的乘用車和商用車，還在持續萎縮。江淮汽車5月產銷快報顯示，今年1～5月，公司總銷量為140495輛，同比下降14.25%。其中，SUV、轎車銷量分別同比下滑29.68%和52.94%，商用車整體銷量同比下滑4.32%。

從早年與華為深度綁定的高光時刻到如今的股價大幅回調，江淮汽車正在經歷向“科技豪華品牌”轉型的陣痛。

在鴻蒙智行產品陣營中，上汽、北汽和奇瑞是傳統主機廠，它們與華為合作前在乘用車市場就已經具備了一定的市場地位。賽力斯和江淮更特殊些，華為重塑了它們的產品結構和估值邏輯，也直接影響著它們的產品競爭力和估值穩定性。

截至6月29日，今年以來賽力斯股價已經下跌了49.47%。具備連續盈利、高毛利特征的賽力斯尚且遭遇劇烈回調，江淮面臨的還有主力資金大規模出逃，這無疑是對市場信心的一次重創。

（作者 | 楊十二 董雪，編輯 | 春野，圖片來源 | 視覺中國，本內容轉載自財經天下WEEKLY）