募資遇冷，“老登”新基頻繁延期，什么情況？

在AI科技行情高位波動(dòng)下，消費(fèi)食品、金融等“老登”資產(chǎn)，再次受到基金公司布局。

但從近期發(fā)行情況來看，新發(fā)基金頻繁延長(zhǎng)募集期（個(gè)別基金甚至半個(gè)月內(nèi)兩度延募），但最終成立只是勉強(qiáng)達(dá)到2億元成立門檻。

這背后，藏著基金公司復(fù)雜的矛盾心態(tài)；食品消費(fèi)等“老登”資產(chǎn)已低迷多年，在市場(chǎng)風(fēng)格切換下，基金公司（特別是全品類的大型公募）必然要提前布局。和存量基金相比，新發(fā)基金更適合講故事。但行情何時(shí)來并不確定，基金勉強(qiáng)成立后如果遲遲未見起色，依然難以做起來。

“老登”資產(chǎn)的基金頻繁延長(zhǎng)募集期

滬上一家大型公募旗下的中證全指食品ETF于5月11日開始發(fā)售，原定募集截止日為6月30日。6月26日該公募公告稱，根據(jù)招募說明書等相關(guān)規(guī)定，該ETF募集日期延長(zhǎng)至8月7日。

這并不是個(gè)例。北京一家大型公募旗下的中證全指食品ETF聯(lián)接基金從4月7日開始發(fā)售，募集截止日從4月30日延長(zhǎng)至7月3日。華南一家頭部公募旗下一只中證全指食品ETF聯(lián)接基金從5月13日開始募集，募集截止日從5月26日延長(zhǎng)至6月9日，最終成立規(guī)模2.27億元，有效認(rèn)購戶數(shù)2464戶。

中證指數(shù)公司官網(wǎng)信息顯示，中證全指食品指數(shù)包括77只樣本股，前十大包括海天味業(yè)、伊利股份、雙匯發(fā)展、金龍魚等股票，均為主要消費(fèi)標(biāo)的。截至目前，跟蹤該指數(shù)的ETF共有6只，均成立于近半年左右時(shí)間，最新規(guī)模最大的一只ETF只有1.41億元。

實(shí)際上，在AI科技行情下出現(xiàn)募集難困境的，還有消費(fèi)主題的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品，以及金融、滬深300等品種，也存在類似情況，且以頭部公募居多。同樣是在6月26日，北京一家大型公募發(fā)布公告，旗下一只消費(fèi)悅享混合基金于6月1日開始發(fā)售，募集截止日此前由6月12日延長(zhǎng)至6月26日后，如今進(jìn)一步延長(zhǎng)至7月24日。根據(jù)招募說明書，這只消費(fèi)主題基金的股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%—95%，投資領(lǐng)域包括主要消費(fèi)行情（如食品飲料、家用電器等）和可選消費(fèi)行業(yè)（包括美容護(hù)理、汽車等）。

6月26日，滬上一家公募公告，旗下滬深300質(zhì)量ETF聯(lián)接基金的募集截止日，由6月26日延長(zhǎng)至7月10日。華南一家大型公募旗下的中證港股通內(nèi)地金融ETF，募集截止日也在6月26日公告延長(zhǎng)至7月3日。

基金公司有多重復(fù)雜考量

上述基金聚焦的食品消費(fèi)和金融等行業(yè)，屬于數(shù)年前關(guān)注度較高的“核心資產(chǎn)”。在如今AI科技占據(jù)主導(dǎo)行情下，這些“核心資產(chǎn)”被市場(chǎng)稱為“老登”。基金公司硬著頭皮發(fā)行“老登”資產(chǎn)基金，背后藏著復(fù)雜的矛盾心態(tài)。

“對(duì)基金發(fā)行影響較大的，應(yīng)該是行情因素。無論是食品消費(fèi)、金融還是滬深300，今年以來表現(xiàn)乏善可陳，食品消費(fèi)甚至在過去幾年里持續(xù)低迷。這種情況下，基金發(fā)行自然得不到資金關(guān)注。就這個(gè)階段而言，基金公司主要目的是保成立，但從頻繁出現(xiàn)的延期募集情況來看，達(dá)到2億元成立門檻并不容易。”華南一家大型公募的品牌營銷人士對(duì)券商中國記者稱。

根據(jù)北京一家公募的品牌人士觀察，食品消費(fèi)等“老登”資產(chǎn)已低迷多年，AI科技資產(chǎn)已積累不少浮盈盤。如果接下來市場(chǎng)風(fēng)格切換，“老登”資產(chǎn)有可能重新復(fù)蘇。全品類的頭部公募，需要對(duì)此進(jìn)行提前布局。這也是基金公司逆勢(shì)布局食品消費(fèi)類基金的原因之一，但在勉強(qiáng)成立后如果行情不來，這些基金依然難以長(zhǎng)大。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至6月26日，年內(nèi)成立的消費(fèi)主題基金已不下20只。基金公司在產(chǎn)品命名上花了不少工夫，在消費(fèi)二字后面加上了研選、精選、睿選、優(yōu)選、臻選等字眼。但從募集規(guī)?？?，這些基金平均募集規(guī)模為2.26億元，其中有13只產(chǎn)品是發(fā)起式基金，其余產(chǎn)品除個(gè)別規(guī)模稍大外，成立規(guī)?；驹?億到3億元左右。

6月26日，萬得消費(fèi)大類指數(shù)年內(nèi)跌幅超過了20%。從單日行情來看，該指數(shù)從6月15日起九個(gè)交易日連續(xù)下跌。前述年內(nèi)成立的消費(fèi)基金，6月15日以來普遍浮虧，最大虧損達(dá)到10%。

行情何時(shí)來？

“食品消費(fèi)這些賽道依然沒有明顯起色，但作為全品類基金公司，依然需要有所布局。但布局這些賽道不一定都用新基金。市場(chǎng)上的存量消費(fèi)基金已有不少。這些基金以主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品居多，在此前幾年的‘核心資產(chǎn)’行情中輸出過不俗業(yè)績(jī)。并且，和存量基金持續(xù)營銷相比，新發(fā)基金的資源投入會(huì)更大?！北本┮晃换鹧芯咳耸繉?duì)券商中國記者稱。

在前述公募品牌人士看來，用新基金布局“老登”行情，有兩點(diǎn)考慮。一是此前一批消費(fèi)基金和當(dāng)時(shí)的明星基金經(jīng)理掛鉤，由于體量過大、策略單一，那些基金凈值此后遭遇大的回撤，投資者的信心依然沒有恢復(fù)。通過發(fā)行新基金，會(huì)比舊基金持續(xù)營銷更容易講故事。二是近些年會(huì)出現(xiàn)新的消費(fèi)類指數(shù)，基金公司從產(chǎn)品線布局角度出發(fā)，依然會(huì)選擇發(fā)行新基金，如中證全指食品指數(shù)。

在深圳一位權(quán)益基金經(jīng)理看來，過去五年消費(fèi)股的穩(wěn)定性一直存在。從白酒龍頭和醬油龍頭看，相關(guān)企業(yè)的2025年全年盈利都超過了2020—2021年的盈利。當(dāng)時(shí)同樣風(fēng)光的很多科技龍頭，不少出現(xiàn)了虧損或大幅下滑。2025年以來，市場(chǎng)出現(xiàn)過一輪“新消費(fèi)”行情，但“新消費(fèi)”本身缺乏產(chǎn)業(yè)鏈線索，更多是個(gè)股的點(diǎn)狀線索。但2026年消費(fèi)行業(yè)數(shù)據(jù)好的比例預(yù)估是20%—30%，且有比較明顯的產(chǎn)業(yè)鏈線索，如服務(wù)消費(fèi)、餐飲供應(yīng)鏈等。

該基金經(jīng)理認(rèn)為，將消費(fèi)當(dāng)成一種“進(jìn)攻”資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)適度淡化確定性和股息率，適度追求空間。需要花費(fèi)“可支配時(shí)間”且具備悅己屬性的服務(wù)消費(fèi)，如旅游、體育、游戲等，將成為新的“長(zhǎng)坡厚雪”。剛需屬性的消費(fèi)醫(yī)療，即醫(yī)藥中的必選消費(fèi)，包括家用醫(yī)療、連鎖藥店和功能醫(yī)學(xué)，也是尤其看好的方向。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對(duì)：楊立林

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