險(xiǎn)資押注AI上市公司：誰將賺得盆滿缽滿？三大路徑“各顯神通”

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截至2026年一季度末，保險(xiǎn)資金投向股票與證券投資基金的余額達(dá)到5.9萬億元，較2025 年末新增約2010億元。

在這兩千億增量里，科技成長型資產(chǎn)的占比顯著提升，人工智能更是成為資金布局的一條主線。資本熱度之下，相關(guān)標(biāo)的股價(jià)水漲船高，也讓提前入局的險(xiǎn)資收獲豐厚回報(bào)。

例如，截至6月11日，智譜股價(jià)較發(fā)行價(jià)暴漲913.08%，泰康浮盈超19億元，收益9.13倍。A股沐曦股份狂漲680%，國壽、平安等險(xiǎn)資賬面收益直接翻了近7倍。

這不是個(gè)別現(xiàn)象，而是2025-2026年險(xiǎn)資在AI賽道的縮影。從國產(chǎn)GPU到AI大模型，從半導(dǎo)體芯片到醫(yī)療AI，保險(xiǎn)公司拿著萬億級資金，通過直接投資、戰(zhàn)略配售、基石投資等方式瘋狂掃貨AI產(chǎn)業(yè)的上市公司，賺得盆滿缽滿。

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收益大起底，誰在AI投資賽道賺得最多？

保觀不完全統(tǒng)計(jì)，有超11家保險(xiǎn)公司以直接或者間接方式投資AI相關(guān)上市公司，其中，泰康人壽憑借著精準(zhǔn)布局，絕對是2026年險(xiǎn)資投資的最大贏家，沒有之一。

在港股IPO市場，泰康人壽投資的MINIMAX和智譜兩家AI大模型公司，讓它幾個(gè)月內(nèi)浮盈超20億元。

具體來看，MINIMAX上市時(shí)泰康斥資1.56億港元認(rèn)購94.31萬股，截至6月11日，MINIMAX股價(jià)暴漲163.6%，泰康浮盈達(dá)2.55億港元，投資收益1.63倍；智譜股價(jià)暴漲913.08%，泰康浮盈超19億元，收益9.13倍。

除了這兩個(gè)爆款，泰康還以基石投資者身份參與了壁仞科技等8家港股新股，累計(jì)認(rèn)購超12億港元。

重要的是，泰康并非盲目撒網(wǎng)，而是有明確的賽道選擇，醫(yī)療保健、人工智能、智能制造是其核心范圍，尤其聚焦AI領(lǐng)域大模型和算力基礎(chǔ)設(shè)施。

險(xiǎn)資參與的AI上市公司

中國人壽的投資策略更偏向產(chǎn)業(yè)鏈布局，尤其在國產(chǎn)GPU賽道收獲頗豐。

沐曦股份和摩爾線程這兩家國產(chǎn)GPU龍頭，是國壽系的核心投資項(xiàng)目。

截至6月11日，沐曦股份股價(jià)較發(fā)行價(jià)暴漲680%，國壽通過未上市股權(quán)投資+網(wǎng)下配售的組合方式，賬面收益翻了近7倍；而摩爾線程股價(jià)較發(fā)行價(jià)暴漲546%，收益翻了5倍多。

而且，國壽的戰(zhàn)略布局更具前瞻性，2026年1月成立匯智長三角私募基金，總規(guī)模50.515億元，其中國壽出資40億元，明確規(guī)定不低于70%資金投向人工智能領(lǐng)域，主攻成長期科創(chuàng)企業(yè)。

這意味著國壽要在AI賽道持續(xù)加碼，而非短期套利。

而中國平安在沐曦股份的網(wǎng)下配售中，平安養(yǎng)老、平安資管等合計(jì)獲配約784.48萬股，總計(jì)浮盈約55億元，收益6.8倍。

除了頭部三強(qiáng)，其他險(xiǎn)企也在AI賽道各顯神通。

例如，和諧健康直接持有長鑫科技90131.42萬股，浮盈或達(dá)百億級，堪稱悶聲發(fā)大財(cái)?shù)牡浞丁?/p>

中保投資，通過戰(zhàn)略配售投資摩爾線程，獲配437.52萬股，股價(jià)暴漲了546%，展現(xiàn)了專業(yè)保險(xiǎn)資管平臺的投資能力。

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險(xiǎn)資是怎么賺錢的？三種路徑，各有門道

險(xiǎn)資在AI領(lǐng)域賺錢，不是靠廣撒網(wǎng)，而是分三種路徑，各有各的優(yōu)勢。

第一種路徑即前文提及的基石投資與戰(zhàn)略配售，是最為直接的投資方式，險(xiǎn)資在企業(yè)首次公開發(fā)行階段即參與投資，獲取發(fā)行價(jià)對應(yīng)的籌碼，等企業(yè)上市后股價(jià)上漲即可獲得投資收益。

泰康投資MINIMAX與智譜的操作便是該路徑的典型案例。但該投資路徑并非所有機(jī)構(gòu)均可參與，其前提是獲得配售參與資格，需要得到上市企業(yè)認(rèn)可，確認(rèn)投資方作為“基石投資者”能夠?yàn)轫?xiàng)目提供足夠的信用支撐。

泰康能夠頻繁出現(xiàn)在港股首次公開發(fā)行項(xiàng)目的基石投資者名單中，不僅源于其資金實(shí)力，更源于其近年在醫(yī)療、消費(fèi)、人工智能等賽道的專業(yè)投資判斷力，已經(jīng)建立起成熟的市場口碑。

第二種路徑為更早階段的一級市場股權(quán)投資，國壽、人保投資摩爾線程、沐曦的案例即屬于此類。

這類投資相較于基石投資更考驗(yàn)投資眼光與耐心，投資方介入時(shí)，被投企業(yè)往往還沒有實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)或達(dá)成盈利，整個(gè)投資過程充滿不確定性。但也正因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)前置，其對應(yīng)的回報(bào)空間也更大。

此類投資對險(xiǎn)資的綜合能力提出了較高要求，險(xiǎn)資需要具備足夠?qū)I(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，對技術(shù)路線、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢以及創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)資質(zhì)進(jìn)行判斷，同時(shí)需要具備足夠長的資金久期，陪伴企業(yè)渡過五至八年的成長周期。

第三種路徑為發(fā)起設(shè)立科創(chuàng)基金，將被動跟投轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃硬季帧?/strong>

國壽旗下的匯智長三角基金、七家險(xiǎn)企聯(lián)合參與的規(guī)模86.01億元的天津蘭沁基金，都是這種模式的實(shí)踐案例。

這種基金并非僅提供資金支持，而是深度綁定產(chǎn)業(yè)資源，投資AI算力領(lǐng)域后，即可與地方政府、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)建立合作關(guān)聯(lián)，布局AI醫(yī)療領(lǐng)域，則可與險(xiǎn)資自身的養(yǎng)老、健康業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。這是險(xiǎn)資從“財(cái)務(wù)投資者”向“產(chǎn)業(yè)共建者”轉(zhuǎn)型升級的路徑。

三種路徑對應(yīng)不同能力要求，基石投資考驗(yàn)投資方在企業(yè)上市前的判斷力與資源整合能力，早期股權(quán)投資考驗(yàn)投資方對賽道的預(yù)判能力與長期投資耐心，設(shè)立基金則考驗(yàn)投資方對全產(chǎn)業(yè)鏈的認(rèn)知深度與生態(tài)構(gòu)建能力。

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資本的雙向奔赴，未來趨勢與風(fēng)險(xiǎn)

結(jié)合資金流向、投資模式、市場環(huán)境來看，2026 年險(xiǎn)資對AI賽道的布局還將持續(xù)深化，投資形態(tài)、合作模式會進(jìn)一步演變，但估值泡沫、技術(shù)迭代等風(fēng)險(xiǎn)也同步累積。

從資本趨勢來看，基金化、組團(tuán)化布局成為主流。

單家險(xiǎn)企獨(dú)立投資的模式逐步減少，多家機(jī)構(gòu)聯(lián)合設(shè)立主題基金、母基金將成為常態(tài)。抱團(tuán)模式既能匯聚千億級增量資金，形成規(guī)模效應(yīng)，也能分?jǐn)倖我豁?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

未來聚焦AI芯片、工業(yè)AI、醫(yī)療AI的專項(xiàng)基金數(shù)量還會持續(xù)增加。

現(xiàn)階段險(xiǎn)資收益主要來自企業(yè)IPO上市帶來的估值溢價(jià)，后續(xù)布局會逐步向前端VC、中端PE、后端定增與二級市場延伸，不再只賺取“上市紅利”，而是深度參與企業(yè)從初創(chuàng)到成熟的全成長周期。

從資本布局方向來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)年內(nèi)調(diào)研A股上市公司已近6000次，結(jié)合這6000次調(diào)研的方向可以看出，半導(dǎo)體、人工智能等實(shí)體硬科技，依舊是險(xiǎn)資核心關(guān)注方向，而缺乏核心技術(shù)、僅靠AI概念炒作的企業(yè)，會逐步被資金拋棄，賽道內(nèi)部分化會愈發(fā)明顯。

除了未來發(fā)展趨勢，還有存在的隱性問題。

賬面上的浮盈并不意味著落袋為安，鎖定期沒到，半年之后股價(jià)走向何方、市場情緒能否持續(xù)？而且，當(dāng)險(xiǎn)資玩家集體涌入AI賽道，這個(gè)市場會不會被過度擁擠的資本推高到脫離基本面？

一級市場上，GPU公司的估值已經(jīng)動輒百億千億，等到上市，泡沫會不會先于盈利到來？二級市場上，AI概念股的市盈率普遍高于傳統(tǒng)行業(yè)，靠預(yù)期支撐的價(jià)格體系能撐多久？

這些問題，都需要時(shí)間來驗(yàn)證。

隨著AI技術(shù)的持續(xù)發(fā)展和應(yīng)用落地，險(xiǎn)資將繼續(xù)加大對AI領(lǐng)域的投資力度，但同時(shí)也需警惕估值泡沫和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，在追求高收益的同時(shí)保持理性投資。

對于險(xiǎn)企而言，AI投資不是賺快錢的工具，應(yīng)該是穿越周期、提升長期競爭力的戰(zhàn)略選擇。

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