月銷破八萬臺(tái)，證監(jiān)會(huì)卻甩來四連問，零跑到底怎么了？

車市真話局

5月份賣了八萬一千多臺(tái)車，新勢(shì)力里頭一個(gè)單月破八萬的；六月份全球累計(jì)交付正式突破一百五十萬臺(tái)，從一百萬到一百五十萬只用了八個(gè)月；高盛首度覆蓋給了“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)五十港元。

可就在這當(dāng)口，證監(jiān)會(huì)一紙問詢函甩過來，四個(gè)問題直戳腰眼——股價(jià)應(yīng)聲跌到三十五港元附近，較去年高點(diǎn)七十六港元跌沒了一半還多。

零跑

零跑被問詢，引發(fā)關(guān)注

你說這事奇不奇怪？一個(gè)銷量狂奔、剛剛實(shí)現(xiàn)年度盈利的車企，怎么就被監(jiān)管層追著問了四個(gè)問題？

別急。咱們把這事掰開揉碎了看,車宇世界認(rèn)為，被問詢本身，可能恰恰說明這家公司已經(jīng)站到了一個(gè)需要被“嚴(yán)格審視”的新臺(tái)階上。

事情得從6月3號(hào)說起。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)掛出《關(guān)于浙江零跑科技股份有限公司申請(qǐng)向特定對(duì)象發(fā)行股票的反饋意見》。

問詢

零跑正籌劃一筆六十七億四千四百萬元的定向增發(fā)，向一汽股權(quán)和金義高新發(fā)行約一億三千五百萬股內(nèi)資股，認(rèn)購價(jià)每股五十點(diǎn)零三元，百分之七十砸向研發(fā)，百分之三十補(bǔ)充流動(dòng)資金。

證監(jiān)會(huì)的反饋意見四個(gè)問題個(gè)個(gè)戳在點(diǎn)上：業(yè)績扭虧和毛利率提升的驅(qū)動(dòng)因素是什么；收入確認(rèn)是否審慎，有沒有調(diào)節(jié)業(yè)績的行為；前次募資還有十六點(diǎn)八億沒花，本次募資的必要性在哪里；定增后控制權(quán)穩(wěn)不穩(wěn)。

消息一出，市場議論紛紛，引起了媒體的關(guān)注。

零跑D99

零跑方面回應(yīng)了

車宇世界認(rèn)為，咱們得先講清楚一個(gè)基本事實(shí)：問詢函是再融資審核的標(biāo)準(zhǔn)化流程，不是針對(duì)企業(yè)的專項(xiàng)約束。

近兩年來，國內(nèi)其他車企及產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的融資項(xiàng)目，都在審核階段收到過類似問詢。今年以來A股及港股跨境再融資、產(chǎn)業(yè)定增項(xiàng)目中，超九成申請(qǐng)企業(yè)都收到過監(jiān)管反饋問詢。

換句話說，被問詢本身沒啥問題。車宇世界認(rèn)為，能夠推進(jìn)再融資申報(bào)，本身或許就印證了企業(yè)滿足資本市場的合規(guī)門檻。

零跑C16

媒體消息顯示，零跑方面的回應(yīng)也很明確——六月十六日晚，公司對(duì)媒體表示：本次問詢是零跑再融資項(xiàng)目推進(jìn)過程中的常規(guī)審核環(huán)節(jié)，屬于證監(jiān)會(huì)依據(jù)法定程序開展的標(biāo)準(zhǔn)問核工作，旨在確保信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

公開消息顯示，問詢發(fā)布次日，創(chuàng)始人朱江明和股東傅利泉再次增持約四點(diǎn)九億港元。自去年以來，零跑核心管理層已五次增持，累計(jì)增持金額近十七億港元，將一致行動(dòng)人持股比例提升至百分之二十四點(diǎn)七一。

顯然，用真金白銀投票，比什么表態(tài)都有說服力。

零跑C11（參數(shù)丨圖片）

零跑的基本面到底怎么樣？

咱們客觀捋一捋。

銷量端，零跑今年3月突破5萬臺(tái)，4月沖到七萬一千三百八十七臺(tái)，6月直接干到八萬一千五百六十九臺(tái)。1至5月累計(jì)交付超二十六萬臺(tái)，新勢(shì)力第一。五月份出口超兩萬臺(tái)，一至五月出口超七萬五千臺(tái)，同樣是新勢(shì)力第一。

利潤端，二零二五年全年?duì)I收六百四十七點(diǎn)三億元，同比翻倍；凈利潤五點(diǎn)四億元，繼理想之后第二家實(shí)現(xiàn)年度盈利的新勢(shì)力；毛利率百分之十四點(diǎn)五，創(chuàng)年度新高；截至年底經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額一百二十六點(diǎn)二億元，現(xiàn)金及等價(jià)物三百七十八點(diǎn)八億元。

零跑

一季度確實(shí)虧了三點(diǎn)九億，毛利率從去年同期的百分之十四點(diǎn)九降到百分之九點(diǎn)四-——但一季度是傳統(tǒng)銷售淡季，春節(jié)因素疊加產(chǎn)品組合調(diào)整，環(huán)比下滑在預(yù)期之內(nèi)。公司給出的二季度指引是銷量二十四至二十五萬輛，毛利率回升到百分之十二至十三。

再看研發(fā)和背書。一季度研發(fā)開支十點(diǎn)四億元，同比大幅增長。央企一汽以每股五十點(diǎn)零三元的價(jià)格入股，總投資三十七點(diǎn)四四億元。Stellantis持股近百分之二十，海外渠道和產(chǎn)能協(xié)同持續(xù)推進(jìn)。

這樣的成績，這樣的基本面，應(yīng)該說，零跑汽車能否經(jīng)得住“拆”，答案或許已經(jīng)很明確了。

零跑D99

所以零跑到底發(fā)生了什么？

說白了，一家快速增長的車企，正在經(jīng)歷從“野蠻生長”到規(guī)范運(yùn)營的必經(jīng)階段。車宇世界認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)這四個(gè)問題問得越細(xì)，可能越說明零跑已經(jīng)進(jìn)入了主流車企的監(jiān)管視野——不再是那個(gè)可以蒙眼狂奔的初創(chuàng)公司，而是一家需要接受嚴(yán)格審視的公眾企業(yè)。

被問詢，本身不是壞事。能扛住問詢、把賬本攤開、用數(shù)據(jù)回答清楚，才是真本事。零跑還有三十天的時(shí)間給出書面回復(fù)。

從銷量曲線看，車宇世界認(rèn)為，完成一百零五萬的年度目標(biāo)并非不可能。從利潤曲線看，五十億的全年目標(biāo)可能會(huì)有挑戰(zhàn)，但一季度淡季過后，隨著新車周期開啟和規(guī)模效應(yīng)釋放，下半年的表現(xiàn)值得關(guān)注。我們等著看答案。

在此，車宇世界希望零跑汽車不斷為用戶提供更好的產(chǎn)品和服務(wù)，從而獲得更好的業(yè)績和發(fā)展前景。

最后，你認(rèn)為，零跑今年能完成一百零五萬的銷量目標(biāo)嗎？全年五十億的凈利潤，你覺得靠譜嗎？評(píng)論區(qū)聊聊。

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本文為車宇世界原創(chuàng)文章，凌清/劉帥審閱，總第14124期，部分圖片來源于網(wǎng)絡(luò)，標(biāo)注來源的數(shù)據(jù)及相關(guān)資料均為引用。車宇世界原創(chuàng)版權(quán)所有，侵權(quán)必究。