若油價(jià)漲到200美元

AM易道分享
戰(zhàn)火再起，昨夜大部分的爆炸聲發(fā)生在伊朗北部，談判接近掀桌。
我們過(guò)去的文章里分析過(guò)油價(jià)會(huì)高位震蕩，過(guò)去的100天里，確如此。
但我們不得不需要考慮戰(zhàn)爭(zhēng)的局勢(shì)可能會(huì)瞬間產(chǎn)生巨大變化。

過(guò)去十幾年里，油價(jià)不管怎么上躥下跳，最后總有一根弦把它拉回中樞。
沖太高，有人補(bǔ)供給，貴得離譜，需求自己縮回去。
這就是大家熟的高位震蕩，而它能成立，全靠那根弦還在。

真正值得擔(dān)心的，從來(lái)不是油價(jià)又漲了多少，而是有一天那根弦斷了。

談判桌被掀翻、兩條海峽同時(shí)被掐住，就是斷掉的時(shí)刻。

到那時(shí)候，油價(jià)走的不再是圍著中樞上下抖的曲線，而是一條找不到回頭路的東北斜線。

裂變的邏輯是，每一步都讓下一步更容易發(fā)生，系統(tǒng)不回到原點(diǎn)，而是直接跳進(jìn)另一個(gè)檔位。

目前局勢(shì)底下那套博弈結(jié)構(gòu)需要考量清楚。

只要有兩個(gè)條件同時(shí)成立，油價(jià)的定價(jià)邏輯就會(huì)從震蕩切換成失控。

震蕩，得有一根回彈的弦

為什么過(guò)去這些年，震蕩這個(gè)詞那么好用？

因?yàn)橛蛢r(jià)身上一直掛著好幾根負(fù)反饋的弦。

沖到高位，頁(yè)巖半年內(nèi)就增產(chǎn)，把價(jià)格壓下來(lái)；

產(chǎn)油方之間也默契地守著一個(gè)區(qū)間，誰(shuí)都不愿意把價(jià)格推到逼對(duì)手轉(zhuǎn)投替代能源的地步；

真要漲過(guò)了頭，經(jīng)濟(jì)放緩，需求自己弱化。

負(fù)反饋的意思是價(jià)格越往上走，往下拽它的力氣就越大，最后總能把它拉回中樞。

哪怕一條海峽出了事，市場(chǎng)會(huì)慌，可慌之中還有另一條路。

油可以繞行，可以動(dòng)用儲(chǔ)備，另一條主動(dòng)脈照樣在流。

所以單點(diǎn)沖擊頂起來(lái)的，是恐慌溢價(jià)。

恐慌會(huì)過(guò)去，價(jià)格回得來(lái)，這仍然算震蕩。

要把油價(jià)從震蕩推進(jìn)裂變，除了更嚇人的消息，而是把這幾根回彈的弦，一根一根抽掉。

第一根弦：談判桌一掀，游戲換規(guī)則

博弈論里有個(gè)樸素卻要命的區(qū)別，重復(fù)博弈和一次性博弈。

只要雙方還指望以后接著打交道，眼下就不敢做絕。

今天坑你一把，明天你會(huì)報(bào)復(fù)回來(lái)，長(zhǎng)遠(yuǎn)算下來(lái)不劃算。

壓著所有人守規(guī)矩的，就是這種對(duì)未來(lái)的顧忌，我們把它叫做未來(lái)的影子。

石油的買(mǎi)賣(mài)、產(chǎn)油方之間的默契、對(duì)手之間的克制，全靠這層影子撐著。

談判桌還擺在那兒，哪怕談得再僵，游戲都還是重復(fù)博弈，理性的一方總會(huì)留點(diǎn)余地。

可桌子一旦被掀翻，未來(lái)的影子瞬間縮短，每個(gè)人都只為眼前這一局打算，合作不再是劃算的事。

所以談崩和緊張是兩碼事。

緊張還在重復(fù)博弈的框架里，無(wú)非多加一點(diǎn)溢價(jià)；

談崩，是直接退出了這個(gè)框架。

一退出，那根攔著所有人別把事情做絕的弦，就沒(méi)了。

第二根弦，兩條海峽一起斷，最后的剎車(chē)也沒(méi)了

封鎖一條海峽，本質(zhì)上是一場(chǎng)膽小鬼博弈，兩輛車(chē)對(duì)著沖，賭的是對(duì)面先打方向盤(pán)。

這種博弈最嚇人的地方，怕的是兩邊都不慫。

偏偏物理封鎖是一種收不回的承諾，軍事力量一旦擺上去，掉頭反而比硬撐代價(jià)更大。

退一步，丟的是面子、是威懾、是談判桌上的籌碼，于是誰(shuí)都被釘死在升級(jí)那一側(cè)。

把方向盤(pán)卸了再來(lái)玩對(duì)撞，結(jié)局只有一個(gè)。

而兩條海峽一起斷，跟斷一條相比，不是簡(jiǎn)單的多一倍的關(guān)系。性質(zhì)徹底變了。

斷一條的時(shí)候，全球石油海運(yùn)還有另一條主動(dòng)脈兜底，網(wǎng)絡(luò)能繞開(kāi)那個(gè)斷點(diǎn)。

這份冗余，正是市場(chǎng)敢相信總有辦法的底氣。

若兩條同時(shí)斷，冗余歸零，連備用的那條路本身都被封死了。

系統(tǒng)一旦沒(méi)了安全邊際，市場(chǎng)就不再為某一個(gè)具體風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，而是開(kāi)始為一種新的常態(tài)定價(jià)。

油價(jià)從震蕩跳進(jìn)裂變的那個(gè)開(kāi)關(guān)，就在這兒。

真正的裂變，藏在囤積里

前面兩根弦被抽掉，只是扣了扳機(jī)。

鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，是從所有人開(kāi)始囤油的那一刻才開(kāi)始的。

供給一旦看上去是真的緊，而不只是有點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，每個(gè)理性的玩家，煉廠也好、各國(guó)也好、貿(mào)易商也好，都會(huì)想著先把庫(kù)存堆起來(lái)。

麻煩就在這兒，所有人同時(shí)囤，本身就是短缺。

擠兌的常見(jiàn)狀況。

預(yù)期里的短缺，硬生生制造出真的短缺；

真的短缺反過(guò)來(lái)又坐實(shí)了預(yù)期，逼出更兇的囤積。

恐慌、搶購(gòu)、斷貨、再恐慌，一圈圈轉(zhuǎn)下去，這是強(qiáng)正反饋。

裂變兩個(gè)字的分量就在這里。

不靠新的壞消息續(xù)命，自己左腳踩右腳就上去了。

按著價(jià)格的無(wú)形大手，會(huì)反過(guò)來(lái)

平常年景，產(chǎn)油方其實(shí)并不盼著油價(jià)太高。

太高會(huì)逼出替代能源，會(huì)砸掉長(zhǎng)遠(yuǎn)的需求，還會(huì)招來(lái)新的供給跟它搶生意，所以它有動(dòng)機(jī)把價(jià)格守在一個(gè)區(qū)間里。

可一旦進(jìn)了封鎖和對(duì)抗的局，邏輯會(huì)翻面。

未來(lái)越不確定，長(zhǎng)期需求殺死這種遠(yuǎn)慮就越被忽視，把眼前每一桶賣(mài)出最高價(jià)，反倒成了壓倒性的選擇。

當(dāng)然有人會(huì)指望頁(yè)巖油像過(guò)去那樣補(bǔ)上來(lái)。

可頁(yè)巖往往是先靠高價(jià)引出增產(chǎn)、是帶時(shí)間延遲的負(fù)反饋，少說(shuō)要走半年到一年。

裂變一旦發(fā)生，是按周、甚至按天在跑的，等新供給慢吞吞到位，裂變已經(jīng)引發(fā)了難以收拾的局面。

反應(yīng)慢的剎車(chē)，攔不住一條反應(yīng)極快的連鎖。

一旦局勢(shì)惡化，油價(jià)會(huì)掛進(jìn)一個(gè)更高、短期內(nèi)下不來(lái)的區(qū)間。

最后，看包括3D打印在內(nèi)的制造業(yè)
AM易道擅長(zhǎng)的是讀懂3D打印的卓越之道，所以本文僅做一種暢想和對(duì)于局勢(shì)惡化后的一種擔(dān)憂表達(dá)，如預(yù)測(cè)不準(zhǔn)，大家當(dāng)茶余飯后的笑話看就行。

油價(jià)如果換擋到一個(gè)長(zhǎng)期都下不來(lái)的區(qū)間，全球制造業(yè)那個(gè)經(jīng)典假設(shè)就開(kāi)始算出問(wèn)題了。

東西在地球一頭造好，再漂洋過(guò)海運(yùn)到地球另一頭，這個(gè)模式居然比就近造還便宜。

海運(yùn)成本翻上幾倍，這條橫跨大洋的供應(yīng)鏈，每一環(huán)都得重新掂量。

到那時(shí)候，在用東西的地方就近把它造出來(lái)，將從一句環(huán)保口號(hào)，變成省成本的硬道理。

3D打印，很可能就是這套新算法里最被低估的一個(gè)變量。

不過(guò)那是另一篇文章要說(shuō)的事了。

本文為AM易道非嚴(yán)謹(jǐn)分析和暢想，不構(gòu)成任何投資建議。