牛市別猜頂

市場(chǎng)又回到科技大漲，老登下跌的路徑。

我前一天說(shuō)過(guò)，市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)是科技股漲得太快，交易擁擠度上升太快，并非對(duì)科技主線的質(zhì)疑。

牛市多長(zhǎng)陰，雙創(chuàng)在兩天大跌之后，效果顯著，不少人開(kāi)始懷疑科技股是否已經(jīng)退潮了，或者市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)否轉(zhuǎn)到小盤(pán)股。今天創(chuàng)業(yè)板中陽(yáng)反包昨天陰線，一下子將形勢(shì)拉回來(lái)。

不過(guò)今天科創(chuàng)板反彈稍弱，漲幅遙遙領(lǐng)先的是光通信板塊，科技板塊頗有縮圈上漲的意味，這個(gè)態(tài)勢(shì)是否會(huì)延續(xù)，還需要觀察。

最近科技股的下跌，市場(chǎng)歸因?yàn)楦鶕?jù)監(jiān)管指引，規(guī)模近4000億的基金要完成業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的調(diào)整，市場(chǎng)據(jù)此得出結(jié)論：是“風(fēng)格漂移回歸”引發(fā)了這場(chǎng)巨震。

但這里有一個(gè)簡(jiǎn)單的時(shí)間邏輯問(wèn)題：這項(xiàng)指引，是證監(jiān)會(huì)于2026年3月1日正式施行的。從3月1日到5月29日，整整三個(gè)月。三個(gè)月的時(shí)間，風(fēng)格的偏移在最后一天來(lái)集中完成？或者說(shuō)，風(fēng)格偏移的回歸，其影響僅僅就只有一天？

完全不符合常理。

市場(chǎng)總是渴望為每一次波動(dòng)找到一個(gè)簡(jiǎn)單、明確的理由。但最終得到的，只能是“敘事嫁接”：用一個(gè)恰好發(fā)生的新聞事件，去解釋一個(gè)早已在醞釀的市場(chǎng)變化。

科技股會(huì)不會(huì)見(jiàn)頂？肯定會(huì)。但是牛市不言頂，熊市不言底，猜頂和猜底都是神仙干的活，與其這樣不如做好倉(cāng)位管理，或者設(shè)定止損止盈線。外圍形勢(shì)一片大好，通信板塊不少個(gè)股業(yè)績(jī)超硬，市場(chǎng)沒(méi)有理由不去追逐這些高速成長(zhǎng)股。

今天衰了很久的恒科支棱起來(lái)了。騰訊控股午后漲幅持續(xù)擴(kuò)大，收盤(pán)漲超10%，創(chuàng)下自2021年1月25日以來(lái)單日最高漲幅紀(jì)錄。大漲的原因是，金融時(shí)報(bào)報(bào)道，騰訊即將推出微信AI助手，用戶(hù)可以在微信主屏幕右滑來(lái)進(jìn)入AI智能體?，F(xiàn)在微信已經(jīng)有元寶大模型，AI智能體則可以調(diào)用微信數(shù)百萬(wàn)個(gè)小程序來(lái)執(zhí)行用戶(hù)指令，比如網(wǎng)購(gòu)等智能代理功能。

回購(gòu)沒(méi)用，業(yè)績(jī)沒(méi)用，推出AI智能體就有大用，近4萬(wàn)億市值漲10%以上，這個(gè)威力夠大，直接帶動(dòng)恒指和恒科大漲。所以現(xiàn)在市場(chǎng)的主線敘事就是AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

最近市場(chǎng)熱議的還有中際旭創(chuàng)成為滬深300第一權(quán)重股，寧德時(shí)代退居第二。滬深300權(quán)重的排序是按照自由流通市值占總市值的比例來(lái)排的，所以光通信越漲，權(quán)重越高。

曾幾何時(shí)，滬深300權(quán)重最大的股票全都是銀行、保險(xiǎn)和券商股。后來(lái)，茅臺(tái)沖了出來(lái)，再后來(lái)，美的集團(tuán)沖了出來(lái)，消費(fèi)股權(quán)重提升了。這幾年，科技股不斷走強(qiáng)，前十大權(quán)重股里有一半是科技公司了，金融股目前只有中國(guó)平安和招商銀行了，而中證500的十大權(quán)重股則清一色是科技股。

所以，很多人不敢買(mǎi)科技股，但買(mǎi)滬深300ETF或者中證500ETF，也是間接買(mǎi)了科技股。