市值超200億，從瀕臨退市到科技新秀，行云科技押注AI能否翻身？

文 | 楊萬里

一個“涅槃重生”的資本大戲已經在A股上演。一家破產重整的上市公司，經過更換實控人以及戰略性押注AI，搖身一變成為科技新秀，在資本市場掀起“浪花”，這里面有什么故事？

A股有家公司叫行云科技，公司的曾用名是天澤信息和有棵樹。作為深圳知名的跨境電商，有棵樹曾憑借鋪貨模式風光無限，但是隨著2021年亞馬遜的調整等，公司的經營急轉直下，2020年至2023年連續虧損，債務危機爆發，公司不僅在資本市場被“披星戴帽”，2024年9月份公司還被申請破產重整。

重組完成后，公司的實際控制權發生變更，并且在2026年初，公司的證券簡稱從“有棵樹”變更為“行云科技”。

變更后的行云科技被資本市場重估，從年初到6月3日，不到半年時間股價累計上漲超過300%，截至6月3日收盤，行云科技的總市值為245.6億元。

資本市場重估的背后，是實控人變更后決心向AI賽道發力，公司的子公司開始布局算力租賃業務，并且公司還要向股東借錢1億元采購算力服務器。

行云科技2026年度的經營計劃是在不斷夯實傳統跨境電商企業的同時，向AI驅動的現代化科技企業實現轉型。換言之就是“跨境+AI算力”的雙輪驅動。

AI是未來產業發展的重要方向，也是資本市場的熱門，行云科技欲通過押注AI抓住時代機遇，在資本市場掀起浪花，能否在后期也改善自身的業績呢？

從瀕臨退市、破產重整，到重生

行云科技最早的前身叫天澤信息，于2011年登陸深交所創業板。上市之初，公司的主營業務是運營服務、車載信息終端及配件、軟件等。

2017年，天澤信息作價34億元購買深圳市有棵樹99.9991%股權，有棵樹謀求借殼登陸資本市場。2019年，有棵樹被納入天澤信息合并報表范圍，跨境電商業務成為第一大收入來源。而隨著完成對有棵樹的重大資產重組，有棵樹實控人肖四清也躋身天澤信息第二大股東。

2020年5月份，經過權益變動后，肖四清成為天澤信息控股股東和實控人。之后，肖四清積極推進天澤信息向跨境電商轉型，2022年11月份，“天澤信息”證券簡稱更名為“有棵樹”。

2021年，有棵樹遭遇“黑天鵝”事件。當年，受亞馬遜平臺政策環境不利變化影響，有棵樹借助亞馬遜平臺打造品牌矩陣的計劃進度不及預期，導致其經營受到嚴重沖擊。2021年財報顯示，有棵樹營收同比下降64.91%，歸母凈利潤虧損26.76億元。

此后2022年和2023年，有棵樹營收連續下滑，凈利潤連續虧損。2020年至2023年4年時間，公司凈利潤虧損超過40億元。

2023年4月份，因“最近三個會計年度扣除非經常性損益前后凈利潤均為負值，且最近一年審計報告顯示公司持續經營能力存在不確定性”，有棵樹被深交所實施其他風險警示，淪為ST股。

2024年4月份，因“2021年度、2022年度及2023年度扣除非經常性損益前后凈利潤均為負值，且2023年年度審計報告顯示公司持續經營能力存在不確定性”，有棵樹被深交所實施退市風險警示，淪為*ST股。

經營不善，業績持續虧損的有棵樹爆發了債務危機。2023年底，公司出現“資不抵債”的情況，歸屬母公司所有者權益合計-4億元。

2024年9月份，長沙中院裁定受理申請人對有棵樹的重整申請，有棵樹被迫進入破產重整。2024年12月份，法院裁定確認有棵樹科技股份有限公司重整計劃執行完畢并終結公司重整程序。

公司控制權格局徹底重塑。王維及其一致行動人（深圳市天行云供應鏈有限公司等）通過認購資本公積金轉增股份，合計持股18.00%，取代肖四清成為第一大股東。

2025年5月，因“持續經營能力存在不確定性的情形已消除”，有棵樹經過申請被撤銷退市風險警示和其他風險警示。

然而，控制權的交接并非一帆風順。重整期間，新投資方王維等與原股東肖四清一方爆發激烈的控制權內斗，2025年，王維一方兩次提請召開股東大會，進行董事會換屆，意圖掌控公司，但都被肖四清主導的管理方所否決。直至2025年10月，王維繞開董事會，自行召開臨時股東大會，提名的第七屆董事會完成提前換屆，原核心管理層全員離任，新決策層正式履職。

2026年1月份，有棵樹實控人變更為王維，控股股東變更為深圳市天行云供應鏈有限公司。2026年2月份，“有棵樹”證券簡稱更名為“行云科技”。

雖然，雙方內斗以肖四清一方原管理層離任告一段落。但是內斗期間也暴露了信披違規的行為。2026年4月份，監管部門下發了處罰單，公司重整期間內，肖四清、王維、天行云簽訂了相關協議及承諾函。上述協議及承諾函若履行，公司股權結構將發生重大變化，對公司重整進展產生較大影響。上述協議、承諾函卻未公開披露。

監管部門對實際控制人王維及其一致行動人深圳市天行云供應鏈有限公司、股東肖四清被公開譴責，三者合計被罰款1000萬元。

從瀕臨退市到重整完成，從股權內斗到權力統一，行云科技用一年多時間，走完了止血、修復、重構三步關鍵動作。改名后的行云科技盡管2025年以及2026年一季度公司依然虧損，但是資本市場卻開始掀起浪花，截至6月3日，公司最新總市值達245.6億元，較2026年初增長超過3倍。

資本市場估值重估背后，是重整后的行云科技開始向AI賽道發力。

押注AI戰略，能否實現真正價值重塑？

王維成為實際控制人，掌管后的行云科技正在從跨境電商向人工智能領域拓展。

截至2025年末，行云科技軟件開發及運維服務、B2B業務、跨境電商銷售占行云科技營收比重分別為49.21%、45.29%、3.84%。

2026年，被行云科技視為戰略落地的關鍵之年、價值重塑的開局之年。經過法人治理結構與內控體系建設改善后，行云科技的經營秩序正在恢復中。

目前，人工智能產業被稱為人類社會的第四次科技革命，在這一浪潮背景下，未來行云科技表示將抓住發展機遇，堅定向AI領域未來發展方向戰略轉型。

據媒體報道，新實控人王維的一個規劃是：行云科技以跨境電商為基礎，逐步構建起以AI科技為核心的全新業務體系。同時，王維把行云科技的戰略轉型視作一次全新的創業征途。

展望2026年度，行云科技的經營計劃是擬以AI產業發展為核心戰略方向，在不斷夯實傳統跨境電商企業的同時，向AI驅動的現代化科技企業實現轉型。

行云科技稱，擬聚焦全球化AI硬件與相關服務供應體系建設，持續推進算力、液冷、芯片等 AI 配套硬件及技術的研發與創新等等。

行云科技通過控股子公司行云存算、行云智冷，分別布局存儲硬件和液冷技術，同時還向股東借款1億元用于采購海外算力服務器，加速算力中心建設。

今年5月25日，行云科技發布公告稱，控股子公司行云存算與浙江甚湖簽署了《設備銷售框架協議》，行云存算擬向浙江甚湖出售企業級SSD硬盤，含稅總金額32175萬元。行云科技認為，本合同的簽署有利于夯實公司經營基礎，推動公司轉型升級。

5月29日，行云科技又發布公告稱，全資子公司擬出資800萬元與關聯方共同出資設立合資公司杭州智冷。設立后，杭州智冷將成為公司控股孫公司并納入合并報表范圍。

杭州智冷未來主營業務為算力集裝箱系統集成。行云科技稱，本次對外投資符合長期發展戰略規劃和需要，資金來源為自有資金，上述交易預計不會對公司財務狀況、經營成果產生重大影響。

行云科技在AI領域持續進行布局同時，也伴隨著轉型帶來的挑戰。

一方面，行云科技的基本面依然有待改善。

2025年，行云科技基本處于破產重整后的過渡期，較多子公司業務開展不順，多家子公司營業收入下降較大。2025年全年，行云科技實現營收1.448億元，同比下降62.57%；歸母凈利潤虧損8318萬元，同比下降246.55%。2026年一季度，行云科技在營收增長的情況下，凈利潤依然承壓，虧損2204萬元。

此外，算力中心的業務是一個重資產高投入的業務，短期內盈利難以實現，對于公司的現金流帶來壓力。公司的經營性現金流凈額常年為凈流出，2026年一季度末凈流出3.74億元，公司賬上的現金及等價物也較2025年末減少2億多。

另一方面，行云科技積極探索布局人工智能相關新業務，被外界寄予厚望。不過，AI 領域技術迭代快、資金需求大、研發投入高、商業化應用存在不確定性。行云科技已提示新業務AI領域拓展風險，比如AI產業鏈年內拓展目標無法達成、合規風險等。

從瀕臨退市，到破產重整后的重生，行云科技開啟新的發展之路，長期來看，公司價值的真正重塑將取決于AI戰略的落地成效。然而，向科技轉型需要平衡短期的現金流與長期投入，考驗行云科技的是能否將過去跨境電商的優勢轉化為AI技術的壁壘。未來AI如何賦能主業以及帶來多少業績增量，考驗著管理團隊的經營決策能力。