北京
“你沒事吧？沒事就吃溜溜梅！”
憑借洗腦廣告語占領一代人童年記憶的零食品牌溜溜梅，又要沖擊上市了。
七年間，溜溜梅已經先后三次沖擊上市。第一次是在2019年，溜溜梅首次向深交所遞表，后來又主動撤回，此后幾年未有上市動作；直到2025年，它又兩次向港交所遞表，但都以失效告終。
如今，這已經是溜溜梅第四次沖擊上市。在5月21日遞表后，時隔5天，5月26日，港交所官網顯示，溜溜梅已經通過上市聆訊。
至此，溜溜梅距離上市可以說是只差“臨門一腳”，那么這一次它能打個“翻身仗”嗎？
梅干，賣不動了？
據弗若斯特沙利文資料，2024年，溜溜梅在中國果類零食行業的零售額排名第一，市場份額達4.9%。
并且據招股書信息，近三年間，溜溜梅營收分別為13.22億元、16.16億元和17.10億元，凈利潤達到0.99億元、1.48億元和1.82億元。
然而，這份成績背后卻有不少隱憂。
一方面，溜溜梅的“舊引擎”正在急劇下滑，“新引擎”卻還沒跟上。
溜溜梅梅干｜圖源：淘寶App
溜溜梅擁有三大類別產品，分別為梅干零食、西梅和梅凍。其中，梅干零食一直以來都是溜溜梅的支撐性業務。但其高糖屬性并不符合近年來低糖、低鹽的健康化零食趨勢。有意思報告查詢發現，溜溜梅青梅蜜餞配料表第二位就是白砂糖，其營養成分表顯示，碳水化合物含量為64.2g/100g。
因此，追求健康零食的消費者正在拋棄梅干，導致其銷量急劇衰退。
據招股書信息，2025年梅干零食的銷量為2.36萬噸，較上年減少0.63萬噸；收入降至8.3億元，同比減少14.8%。其收入占比首次跌下50%的大關。
為了擺脫單一品類依賴，彌補梅干空缺，近兩年，溜溜梅大力押注西梅和梅凍，兩項業務在2025年的收入分別達到3.80億元和4.66億元，收入增速為13.5%和69.6%。
梅凍產品｜圖源：淘寶App
但這種營收增長，其實主要依賴于價格讓利。
為了進入學生黨聚集的零食專賣店，溜溜梅的專供產品往往走的是平價路線。據招股書，梅凍的平均售價從2023年的25.7元/公斤降至18.8元/公斤，毛利率也從49.2%跌至45.4%。
與此同時，西梅作為“健康零食”的代表，該賽道的競爭已經空前激烈。溜溜梅為了爭奪份額，不得不放低利潤，其毛利率也從2023年的35.1%降至2025年的29.7%。
溜溜梅在招股書中同樣披露，其產品毛利率變化的原因既有采取主動降價策略，以利潤換市場，也有高成本壓力下的被動應對。
渠道改革陣痛
另一方面，渠道改革也為溜溜梅帶來挑戰。
近三年間，溜溜梅一直在進行渠道挪移，想要將它的產品銷售從傳統的經銷體系轉移到會員倉儲店與連鎖零食專賣店上。
圖源：溜溜梅招股書
據招股書信息，溜溜梅來自超市及會員制商店的收入已經從2023年的1.71億元提升至2025年的4.03億元，收入占比達到23.5%，提升超10%。
而來自零食專賣店的收入也從2023年的1.34億元提升至2025年的6.48億元，收入占比達到38%，提升近30%，成為溜溜梅的第一大渠道。
然而，溜溜梅面對新渠道所采取的定制化銷售策略，正在拉低其自身的利潤率。招股書顯示，溜溜梅在超市及會員制商店渠道的毛利率已經由2024年的39.4%下降至2025年的32.8%。
并且議價能力的不足也會導致溜溜梅應收款項增多與回款周期拉長。從2023年至2025年，溜溜梅的貿易應收款項及應收票據從0.81億元增至2.21億元，應收賬款周轉天數也從23.4天延長至42.7天。
這導致溜溜梅當前現金流略顯緊張。據招股書信息，截至2025年末，公司現金及現金等價物僅為3390萬元，同比減少56.6%。
關于上市后募集資金的用途，溜溜梅在招股書中總結為：擴大產能、提升品牌知名度與拓展銷售網絡。
當前，梅果零食正在實現從“佐餐小吃”到“健康化零食”的躍遷，想要順應這股風潮，不能單靠價格，更要通過產品創新建立起足夠深的護城河。只有在未來健康化的競爭中擁有更多底氣，溜溜梅才能走得更遠。
作者：高越
編輯：安迪
值班編輯：高興
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