外資緊盯人民幣走向，推動全球資金流入中國，人民幣國際化再加力

文/人民幣雜志 大河 版權圖片/微攝

2026年5月27日，人民幣對美元中間價報6.8291，當日回調3個基點。當這項技術性的微小回調與一周前中間價觸及6.8288的三年來最高點并置時，投資者不應簡單解讀為幣值壓力，而必須看見一條更為宏大的敘事：人民幣正在從一個“計價單位”升級為全球資本配置中不可缺失的“戰略資產”。

外資正用真金白銀的表達，驗證這一判斷。2026年一季度，北向資金凈流入3274億元人民幣，創下歷史同期最高紀錄——比2025年全年還多出約400億元；貝萊德、橋水、先鋒領航等國際資管巨頭一季度合計加倉A股超過500億元。進入5月，勢頭不減，截至5月19日北向資金年內凈流入已達2856億元，5月以來成交額占A股總成交額的12.3%，創年內新高。今年4月，外資流入A股的凈額估計約為2000億元，為1月以來最高水平。截至2026年一季度末，境外投資者持有A股股票逾3.5萬億元，持有在岸人民幣債券達3.46萬億元。

國際投行集體唱多：“超配”信號密集釋放

摩根大通數據顯示，亞洲（除日本）類型的主動基金已將中國的低配比例從2024年2月底的-8.3%大幅縮減至-1%，新興市場類型主動基金則從-4.5%縮減至-2%。摩根大通中國首席經濟學家朱鋒觀察到，“現在大家感覺中國是可投資的市場，外資對中國市場的關注度持續提升”。

這種轉變背后是系統性判斷的升級。高盛維持對中國股市的“超配”評級，將滬深300指數12個月目標位上調至5300點，同時將中國A股2026年盈利增速預測上調至20%，港股盈利增速預測上調至16%。瑞銀將A股2026年盈利增幅預測上調至11%。摩根士丹利預計，到2027年二季度，恒生指數有望升至28400點，MSCI中國指數和滬深300指數目標位分別達到91點和5400點。這些目標值的共同支撐，是中國經濟的實質韌性：2026年一季度GDP同比增長5.0%；2025年中國貿易順差高達1.2萬億美元，月均規模約1000億美元。花旗集團中國區總裁張文杰的判斷更具穿透力：過去數年間國際投資者對中國資產的投資策略已從長期“低配”轉向“不可或缺”。

從貿易結算到投資儲備：人民幣的“國際身份”全面升級

高盛統計顯示，人民幣國際化成效最顯著的領域是對華貿易結算——貨物貿易人民幣結算占比從2019年的13%提升至2025年的30%。央行數據顯示，2025年人民幣跨境收付金額達70.6萬億元，人民幣已成為我國對外收支第一大結算貨幣、全球第二大貿易融資貨幣、第三大支付貨幣。

2026年第一季度，跨境人民幣收付金額合計20.2萬億元，同比增長17.2%；資本項目下人民幣收付金額合計15.7萬億元，同比增長18.4%；經常項目下跨境人民幣收付金額合計4.5萬億元，同比增長13.2%。跨境人民幣交易總額從2017年的9萬億元飆升至2024年的64萬億元——以債券投資為最大單一用途（占2024年跨境人民幣支付總額的46%）。人民幣跨境使用已從“貿易驅動”穩步轉向“投資驅動”。

高盛判斷，下一階段人民幣國際化將以離岸市場為主導、香港為核心樞紐。德意志銀行分析指出，人民幣資產對投資者的吸引力有望持續提升——這套由貿易網絡、支付基建與金融產品共同構成的離岸人民幣生態，正從“流動性蓄水池”升級為全球資本配置的戰略性通道。2026年3月發布的《人民幣跨境收付報告》顯示，中國銀行代客涉外收付款中人民幣的占比已超過50%。中國在構建人民幣國際使用的制度基礎上取得長足進展：32個國家和地區的雙邊本幣互換協議、29個離岸清算中心、6條互聯互通渠道，足以支撐每年數萬億人民幣的跨境流動。

基礎設施的“競合”：SWIFT深化與CIPS躍升的雙輪驅動

CIPS正以加速度部署全球版圖。截至2026年3月末，人民幣跨境支付系統已有直接參與者194家，間接參與者1597家，業務可通過5100多家法人銀行機構覆蓋全球191個國家和地區。2026年3月，CIPS日均交易規模達9205億元，交易筆數為3.574萬筆；4月2日，單日交易額升至1.22萬億元，當日交易筆數也達到近4.2萬筆，均創歷史新高。

2026年5月25日至26日，中國人民銀行副行長宣昌能、北京市市長殷勇、中國銀行董事長葛海蛟、中國工商銀行行長劉珺、中國建設銀行行長張毅，接連會見了環球銀行金融電信協會全球首席執行官哈維爾·佩雷茲·塔索。超過中國銀行業總資產三分之二的機構在兩天內密集會見同一位“信使”——這筆賬算的不是規模，而是CIPS與SWIFT從單向通道轉向雙向融合的戰略轉折。

如果以央行貨幣互換網絡為“底層安全網”、CIPS為“清結算通道”、SWIFT為“報文基礎設施”、中資金融機構覆蓋全球的海外布局為“服務觸角”，中國金融體系已為人民幣國際化構筑了一個“四梁八柱”式的基礎設施矩陣。

制度支撐：跨境貸款與債券互聯互通的“雙向擴容”

2026年4月15日，中國人民銀行、國家外匯局發布了《關于調整銀行業金融機構境外貸款業務有關事宜的通知》，將境內外資銀行境外貸款杠桿率由0.5上調至1.5，進出口銀行由3上調至3.5。經測算，41家境內外資法人銀行境外貸款上限累計增額4084億元，進出口銀行增額1948億元，疊加外資行境內分行額度擴容，總計約6000億至7000億元的新增境外貸款能力將直接助推人民幣國際化信貸端的供給彈性。

在資本市場端，2024年“南向通”機制向非銀機構的擴容，疊加2026年中央國債登記結算有限責任公司副總經理宗軍在陸家嘴金融沙龍中強調的“深化債券互聯互通機制”，共同勾勒出香港離岸人民幣市場的擴容方向：境內長線資金（保險、基金）大量出海，為點心債發行創造充沛的人民幣流動性，吸引更多國際發行人入市，最終形成“流動性改善—優質發行人入市—外資機構加速配置”的正向循環，驅動點心債市場從每年數千億的補充性工具成長為全球資產配置的戰略性壓艙石。

實踐突破：工銀金租打通“環流閉環”

在離岸人民幣創新實踐中，工銀金租的案例最具代表性。截至2026年一季度，已累計簽約人民幣國際化租賃業務100億元，實現業務投放42億元。

2024年4月，工銀金租在法國圖盧茲向全球頭部航司交付一架全新空中客車A321NEO飛機，項目投放和租金收入均使用離岸人民幣結算，成為全球首單離岸人民幣飛機融資租賃業務。2026年，工銀金租落地全球首艘甲醇雙燃料智能VLCC人民幣國際化融資租賃項目，在船舶定價、造船款支付、租金結算、運費結算等環節推動人民幣貫通使用——境外航司賺取的人民幣收入，直接支付租金和還款，不再需要換匯離境。當人民幣國際化深度嵌入全球產業鏈、供應鏈和資金鏈的實際運轉時，人民幣的全球需求便不是政策補貼，而是產業鏈環節的“經營性剛需”。

評論：人民幣國際化正在經歷從“貿易驅動”到“制度驅動”的根本切換

中國金融網董事長何世紅分析指出，人民幣國際化正站在從量變向質變跨越的歷史節點。2026年5月人民幣對美元中間價突破6.83，外資4月單月流入超2000億元——這組同向運動的數字揭示了一個本質轉變：人民幣從被動承接的計價單位，演變為全球資產配置中不可或缺的“安全資產”。

何世紅認為，人民幣國際化正在經歷從“貿易驅動”到“制度驅動”的根本切換。工銀金租100億業務的突破意義，正在于證明離岸人民幣可以在產業鏈中形成無需換匯的內部閉環。當人民幣國際化深度嵌入全球產業鏈的實際運轉時，其增長根基便是實打實的。

何世紅同時指出，三個結構性斷層仍需正視：全球支付體系中3%至4%的份額與中國14.4%的貿易出口份額之間差距巨大；全球官方外匯儲備中約2%的占比與中國GDP占全球16.6%的地位遠不匹配；人民幣金融資產池的深度、流動性與美元、歐元仍有差距。這些差距既是短板，也是增長空間的邊界。可以確定的是，當產業紅利、政策協同與全球需求三重力量同向發力時，人民幣已從“可選項”升級為全球資本配置中的“必選項”，其國際化通道的深度和廣度，正沿著一條清晰且不可逆的軌道持續拓展。