眾惠相互：一家沒有股東的保險機構，正在做一件最難的事

進入2026年的3月份，國內很多保險企業都陸續發布2025年的經營數據，其中作為國內第一家全國性相互保險組織“眾惠財產相互保險社”，它的一份成績單也引發市場的關注。

（圖源：眾惠相互2025年第四季度償付能力報告摘要）

在2025年間，眾惠相互實現保險業務收入46.93億元，凈利潤為1.66億元。雖然盈利數額不大，但穩在其已經連續多年保持盈利。

本質上這就是它自身的組成架構使然，因為眾惠相互不追求短期效益，而且作為一家全國性相互保險組織，它沒有常規意義上的股東，更沒有股東盈利壓力。

眾惠相互的保單持有人，也就是會員的地位與普通保險股份公司的股東地位相類似，且會員還能夠充分參與到產品開發、運營管理等環節中，可以按照實際需求來優化產品設計、改進業務流程和完善服務內容等等。這就使得眾惠相互可以更加專注發展符合會員長期利益的高保障產品，經營成本也低廉。

雖然說眾惠相互沒有股東盈利壓力，但是作為一家機構，盈利這點也是必須的，因為這關乎到的是它能否“活下去”的命題。

如果我們透過眾惠相互在2025年的相關業績數據，便可以感覺到這家機構在健康險業務上的“焦慮”。為了應對相關的挑戰，它選擇持續加碼科技投入和對帶病體市場深度切入等策略。

不過在這背后，眾惠相互所要面臨的是高昂的科技投入成本，以及尚未完全跑通的盈利模型等多重難題。

PART 01

加碼科技投入控風險

在經營發展中，很多企業往往會將多元化視為分散經營風險的重要手段，但是眾惠相互卻不一樣，它選擇的是一條近乎聚焦于“點”的路，那就是專注“健康險”。

怎么說呢？根據“日照新聞網”等媒體的報道顯示，在2025年期間，眾惠相互的健康險保費收入占比超過了96%，已連續多年保持高占比。

考慮到在2025年9月，相關部門出臺的《關于推動健康保險高質量發展的指導意見》，就已經向市場釋放了相當明確的政策信號。而眾惠相互推出的“深圳眾惠?！钡瘸鞘卸ㄖ菩推栈蓦U，以及針對腎病、肝病等特定人群的專病產品，的確是填補了相關的市場缺口。

它這種重點押注在健康險賽道上的策略，給眾惠相互帶來的紅利顯而易見，既符合相關部門的政策導向，又能夠避免在如財險等領域與頭部企業正面競爭。

當然，這種策略有利也有弊，因為健康險涉及到大量“帶病”群體投保人，所以面臨的是比較高的賠付頻率和醫療通脹壓力。如果我們站在風險管理的角度上看，眾惠相互將業務重點集中在健康險領域，這導致了其業務結構缺乏其他險種提供緩沖空間，一旦企業的醫療數據模型出現偏差，或者說發生了超出預期的賠付波動，那么對企業帶來的沖擊將是巨大的。

這就可以理解眾惠相互為什么近年來不斷在科技方面加碼投入，因為它想要做到的就是通過技術手段，將高頻風險納入更加精準的數據模型里進行管理，從源頭上盡可能控制風險的產生。

PART 02

當科技投入超過保費增長

在科技投入方面，眾惠相互40多億元的年保費規模，只能算是一家中型機構。但它在科技投入方面卻一點都不吝嗇，其2024年的科技投入同比增長高達210%。雖然2025年度的科技投入增幅并未披露，但從眾惠相互不斷加大科技投入的動作來看，它投入到科技研發的資金成本估計仍處于高位。

但與之相對的，是它2025年的保費規模同比增長只有約52.4%，呈現出科技投入超過保費增長的態勢，這方面的數據是需要重視的。

盡管眾惠相互的核心業務數字化覆蓋率已經達到100%，且全鏈路效率更是提升超60%，足以證明它數字化運營體系建設的成效。但還是那句話，企業最終還是要賺錢的，這是能不能存活下去的關鍵，而不是簡單的為了提升運營效率而提升。

龐大的科技投入，如何才能盡快轉化為實實在在的承保利潤，這才是重點。科技應該成為企業降本、業務拓展的利器，必須避免成為只會燒錢的“噱頭”。

PART 03

帶病體市場深度切入，依然需要時間檢驗

而眾惠相互在“帶病體”市場，比如針對腎病、肝病、三高等傳統商業保險覆蓋不足的特定人群提供精準服務，的確是抓準了市場的缺口，競爭程度較低。

不過，“帶病體”市場雖然競爭小，但賠付率也高，為了應對，眾惠相互便采取了“保險+健康”的管理對策。簡單地說，眾惠相互針對“帶病體”市場上線的產品，不僅提供醫療費用報銷，還會給投保者提供定期健康檢測、飲食指導、用藥提醒等服務。

根據數據披露，以腎病產品“腎愛保”為例，該產品的帶病體投保比例已超過70%，其中有大約30%的參保人員通過健康管理延緩了病情進展。而進展到終末期的患者中，也有將近1/4的參保人在保障支持下實現了腎移植，這足以說明了眾惠相互該類產品的價值。

但是相關的挑戰也是存在的。打個比方，如果企業為了控制賠付率而對投保者的健康進行過度干預，可能會因此影響用戶的整體體驗，最終導致規模增長受阻。可如果為了規模增長而放寬相關的核保政策，那么賠付率波動的風險必然也會隨之上升。

就目前而言，眾惠相互在“帶病體”領域的探索仍在推進中，最終能否在更大范圍內跑通，依然需要時間來檢驗。

PART 04

相互制機制：制度優勢和實踐落地

在管理層方面，雖然近期個別保險企業高管變動頻繁，但眾惠相互的領導層卻展現出難得的穩定性，這也是這家企業能夠堅持“長期主義”的關鍵。

董事長李靜也曾提出：“在互聯網時代，所有特定群體都可以形成一個個的村落”。正因如此，眾惠相互對“村落互助”理念的執著，也讓它在相互保險這個冷門的賽道上，跑出了一定的高度和加速度。

不同于其他傳統的保險機構，眾惠相互作為一家全國性相互保險組織，它的制度設計和普惠保險是天然契合的，它的特征是“會員共有、會員共治、會員共享”，這讓它能夠在服務特定群體時具有天然的機制優勢。

在治理架構方面，眾惠相互的最高權力機構并非股東大會，而是會員代表大會，任何重大決策都需要會員代表投票通過，這就是這家相互保險組織的特殊性。公司目前開發運營的10多個會員互助類項目，已累計覆蓋包括帶病慢病、高齡老人、工會職工、鄉鎮農民等群體超過200萬人次。

就比如其在廣西地區聯合當地總工會，依托醫保和職工大病互助，定制了“職工自費醫療互助保障計劃”，該項目普惠性相當強，不限制健康狀況和既往癥，投保條件寬松，為職工本人和家庭提供醫保外自費醫療保障。

目前，該項目已保障超60萬人次，累計服務超8600家單位。但也正因為這種強普惠性的特點，也讓其繼續面臨著較低保費水平和較高保障需求之間的平衡問題。

（圖源：眾惠相互2025年第四季度償付能力報告摘要）

結語：

截止去年年末，眾惠相互的會員總數已突破714萬名，其中包含超2300家企業會員單位。值得肯定的是，眾惠相互的核心償付能力充足率，以及綜合償付能力充足率，全都保持在200%以上，這說明了該組織的經營底盤還是相對穩健的。

印象深刻的是董事長李靜的一句話，她曾說：“保險的本質是互助，而不是篩選。眾惠的使命就是為被市場遺忘的帶病人群筑起保障堤壩”。

李靜這句話，既道出了相互保險的初心，也點明了相互保險這條路的難度。畢竟對于一家機構而言，在商業可持續與普惠之間找到平衡點，從來就不是一件容易的事。

盡管難度很大，但眾惠相互從不言棄，至今為止還在不斷探索前進中。也只有盡快找到這一平衡點，才能幫助更多的人，真正實現保險回歸本源、回歸保障本質。

《消費財眼》由三車上海內容團隊運營，深耕消費領域，致力于透過消費現象，洞察背后的財經本質與商業趨勢。

我們的深度內容亦同步分發至：今日頭條 | 百家號 | 知乎 | 新浪財經 | 騰訊新聞 |鈦媒體| 36氪 | 藍鯨 |同花順 | 格隆匯| 老虎社區等主流平臺，覆蓋并影響核心財經與商業人群。

【合作接洽】

歡迎品牌方與資本市場伙伴垂詢

請加微信：xiaofeicaiyan5