利潤(rùn)狂奔、收入慢走，燕京“雙輪驅(qū)動(dòng)”能跑出第二增長(zhǎng)曲線嗎？

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1月20日，燕京啤酒發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為15.84億元-17.42億元，同比增長(zhǎng)50%-65%；扣非凈利潤(rùn)14.57億元-15.61億元，同比增長(zhǎng)40%-50%。

燕京啤酒表示，公司堅(jiān)定推進(jìn)大單品戰(zhàn)略，圍繞產(chǎn)品力、品牌力、渠道力積極探尋創(chuàng)新路徑，深化卓越管理體系建設(shè)，推行品牌年輕化、時(shí)尚化、高端化建設(shè)，實(shí)施梯度化市場(chǎng)開發(fā)策略，燕京U8繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司持續(xù)攻堅(jiān)生產(chǎn)、營(yíng)銷、市場(chǎng)和供應(yīng)鏈等關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域變革，扎實(shí)推進(jìn)各項(xiàng)戰(zhàn)略舉措，強(qiáng)健組織機(jī)制保障，以產(chǎn)品升級(jí)、市場(chǎng)升級(jí)和管理升級(jí)，全面提升管理質(zhì)效，系統(tǒng)激活運(yùn)營(yíng)效率和增長(zhǎng)潛力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益持續(xù)向好。

在非經(jīng)常性損益下，燕京啤酒確認(rèn)了子公司土地收儲(chǔ)款，增加歸母凈利潤(rùn)約1.32億元。

但在凈利潤(rùn)維持高速增長(zhǎng)下，燕京啤酒的收入增速明顯放緩，其何時(shí)能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的雙重增長(zhǎng)？

01

高端化帶來利潤(rùn)增長(zhǎng)

近年來，燕京啤酒一直處于增利不增收的狀態(tài)。2022年-2024年，燕京啤酒分別收入132.02億元、142.13億元、146.67億元，分別同比增長(zhǎng)10.38%、7.66%、3.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為3.52億元、6.45億元、10.56億元，分別同比增長(zhǎng)54.51%、83.02%、63.74%。

2025年前三季度，燕京啤酒收入134.33億元，同比增長(zhǎng)4.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)17.7億元，同比增長(zhǎng)37.45%。

利潤(rùn)增長(zhǎng)首先是高端化帶來的毛利率提升。

資料顯示，2019年燕京提出“五年增長(zhǎng)與轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略”并推出大單品U8，正式開啟高端化轉(zhuǎn)型。2021年在此基礎(chǔ)上制定并實(shí)施十四五戰(zhàn)略，提出“二次創(chuàng)業(yè)，復(fù)興燕京”的口號(hào)，強(qiáng)調(diào)抓住產(chǎn)品、渠道、區(qū)域市場(chǎng)三大增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，推進(jìn)公司變革與高端化發(fā)展。

據(jù)燕京啤酒2025年12月30日發(fā)布的投資者關(guān)系管理信息，其表示，公司以消費(fèi)者需求為導(dǎo)向，在產(chǎn)品端，公司大力實(shí)施大單品營(yíng)銷戰(zhàn)略，形成以燕京U8、燕京V10、漓泉1998、燕京獅王系列為代表的大單品矩陣，以“中高端+腰部+區(qū)域特色”三層架構(gòu)匹配并滿足不同消費(fèi)需求。同時(shí)，公司推行“啤酒+飲料”組合營(yíng)銷，落地多元化戰(zhàn)略，產(chǎn)品矩陣不斷優(yōu)化，打造立體化市場(chǎng)布局。

2022年-2024年，燕京啤酒的中高檔產(chǎn)品收入分別為76.58億元、86.79億元、88.65億元，分別同比增長(zhǎng)13.77%、13.32%、2.15%；2025年上半年燕京啤酒的中高檔產(chǎn)品收入55.36億元，同比增長(zhǎng)9.32%，收入占比從2022年的62.86%提升至2025年上半年的70.11%。

隨著中高檔產(chǎn)品占比的提升，燕京啤酒的毛利率也有所提高。燕京啤酒的中高檔產(chǎn)品毛利率從2022年的45.82%提升至2025年上半年的51.71%；啤酒業(yè)務(wù)毛利率從2022年的38.44%提升至2025年上半年的45.66%。

不過在啤酒消費(fèi)疲軟下，燕京啤酒也在探索新產(chǎn)品，以獲得更多收入增長(zhǎng)。2025年3月，燕京啤酒推出倍斯特汽水產(chǎn)品。在2025年半年報(bào)中，其表示倍斯特汽水的推出標(biāo)志著燕京啤酒正式構(gòu)建“啤酒+飲品”雙輪驅(qū)動(dòng)格局，以“開拓汽水賽道”補(bǔ)齊商業(yè)版圖，完成戰(zhàn)略卡位。

在2025年11月3日發(fā)布的投資者關(guān)系管理信息中，燕京啤酒表示，倍斯特汽水作為公司創(chuàng)新戰(zhàn)略支點(diǎn)，是公司首款全國(guó)飲料大單品，借助高度協(xié)同優(yōu)勢(shì)，聚焦餐飲現(xiàn)飲場(chǎng)景，重點(diǎn)布局火鍋店、燒烤攤、夜市等終端，構(gòu)建“啤酒+汽水”的雙輪驅(qū)動(dòng)格局，不斷提升品牌影響力和市場(chǎng)份額，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場(chǎng)潛力，形成傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的增長(zhǎng)飛輪，持續(xù)為股東創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

除此之外，燕京啤酒還有桶裝飲用水、瓶裝飲用水、九龍齋酸梅湯、燕京納豆、飼料等產(chǎn)品。其中，九龍齋酸梅湯和納豆相關(guān)制品可以滿足消費(fèi)者對(duì)健康產(chǎn)品的需求。

2025年12月，燕京啤酒在投資者互動(dòng)平臺(tái)上回答消費(fèi)者提問時(shí)表示，燕京納豆及燕京納福多肽是公司控股子公司北京燕京中發(fā)生物技術(shù)有限公司研發(fā)生產(chǎn)的產(chǎn)品。北京燕京中發(fā)生物技術(shù)有限公司是公司與中國(guó)食品發(fā)酵工業(yè)研究院等聯(lián)合組建的，技術(shù)實(shí)力與資質(zhì)均符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。燕京啤酒始終以“為消費(fèi)者提供高品質(zhì)健康產(chǎn)品”為宗旨，產(chǎn)品均嚴(yán)格遵循公司質(zhì)量管理體系。未來，公司將持續(xù)深化大健康領(lǐng)域布局，通過燕京營(yíng)養(yǎng)家等渠道，為消費(fèi)者提供更多科學(xué)、安全的健康選擇。

02

持續(xù)降本增效

在產(chǎn)品之外，利潤(rùn)增速跑贏收入增速也源于燕京啤酒的持續(xù)降本。

據(jù)國(guó)泰海通證券，2022年以來，燕京啤酒在總部層面構(gòu)建“1+5”的組織架構(gòu)，精簡(jiǎn)整合成立五大中心：生產(chǎn)中心、市場(chǎng)營(yíng)銷中心、供應(yīng)鏈中心、核算評(píng)價(jià)中心、技術(shù)研發(fā)中心；生產(chǎn)端，各工廠形成“1+8”的新管理模式，即負(fù)責(zé)人+8個(gè)釀造工藝部門；銷售端，省級(jí)銷售公司到業(yè)務(wù)員扁平化，賦予一線銷售團(tuán)隊(duì)適度的決策權(quán)和靈活性。

同時(shí)，燕京啤酒通過近年改革逐步提高供應(yīng)鏈集約化水平，例如，基于組織架構(gòu)改革，將采購等職能集中到總部，統(tǒng)一集中的采購有望帶來明顯的供應(yīng)鏈效率提升和成本集約。同時(shí)，公司通過推進(jìn)工廠的數(shù)字化智能化改造，加強(qiáng)工廠效能的監(jiān)控和對(duì)標(biāo)，通過內(nèi)部賽馬提升工廠效率、降低能耗。此外，針對(duì)弱勢(shì)區(qū)域子公司，通過子公司負(fù)責(zé)人激勵(lì)優(yōu)化，以及總部高管一對(duì)一負(fù)責(zé)幫扶，逐步推動(dòng)管理優(yōu)化，同時(shí)落實(shí)產(chǎn)銷分離、優(yōu)化產(chǎn)能布局，銷售端導(dǎo)入U(xiǎn)8大單品激活區(qū)域銷售團(tuán)隊(duì)。

在2025年第三季度報(bào)中，燕京啤酒也表示，公司著力攻堅(jiān)關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域，深化卓越管理體系建設(shè)，以“全渠道融合+區(qū)域深耕”夯實(shí)市場(chǎng)增長(zhǎng)基礎(chǔ)，加快供應(yīng)鏈智能化轉(zhuǎn)型和數(shù)字化建設(shè)步伐，有效促進(jìn)全鏈條效率提升。

體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，2025年前三季度，燕京啤酒的營(yíng)業(yè)成本為70.94億元，同比增長(zhǎng)0.57%；銷售費(fèi)用15.56億元，同比增長(zhǎng)1.1%；管理費(fèi)用13.76億元，同比減少4.59%；研發(fā)費(fèi)用2.17億元，同比增長(zhǎng)0.17%。

面對(duì)高端化轉(zhuǎn)型與降本增效的雙重推動(dòng)，燕京啤酒在利潤(rùn)層面已展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能。收入增速的放緩也是燕京啤酒面臨的挑戰(zhàn)，未來，燕京啤酒能否在鞏固中高端市場(chǎng)的同時(shí)，通過“啤酒+飲料”雙輪驅(qū)動(dòng)、以及健康品類拓展，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)與規(guī)模同步提升，也值得期待。

作者丨五仁

來源丨征探財(cái)經(jīng)（ID:teccj6)