韓氏父子白酒布局終結：營收未過3億、凈利告負，上海貴酒將退市

圖片來源：征探君

1月12日，上海貴酒股份有限公司（*ST巖石，600696.SH，以下簡稱“上海貴酒”）發布公告稱，公司2025年前三季度累計實現營業收入3476.21萬元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.12億元。經公司財務部門初步測算，預計公司2025年度營業收入低于3億元，且利潤總額、凈利潤或者扣除非經常性損益后的凈利潤孰低者為負值。

根據《上海證券交易所股票上市規則》的相關規定，2025年度經審計營業收入低于3億元且利潤總額、凈利潤或者扣除非經常性損益后的凈利潤孰低者為負值的，公司股票將因觸及財務類退市情形被終止上市。

同時，上海貴酒2024年度財務報告被出具了帶與持續經營相關重大不確定性的保留意見的審計報告。目前，保留意見涉及事項尚未有效消除，后續能否消除存在重大不確定性，按照相關規定，也可能因觸及財務類退市情形被終止上市。

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2024年業績暴雷

2015年-2016年期間，韓宏偉、韓嘯父子二人通過五牛基金等主體以二級市場增持等形式，獲得上市公司匹凸匹的控股權，并將其證券名稱更改為“巖石股份”。隨后，韓宏偉將表決權委托給了兒子，韓嘯成為公司實際控制人。

2019年左右，韓宏偉、韓嘯父子開始為公司注入白酒業務。2018年12月，巖石股份收購白酒銷售線上平臺貴酒云電子85%的股權；2019年8月，巖石股份的控股股東上海貴酒企業發展有限公司（以下簡稱“貴酒發展”）收購了貴州高醬酒業有限公司；同年10月，貴酒發展又計劃從上市公司天音控股手中收購章貢酒業及其銷售公司贛州長江實業95%股權，次年該交易順利完成。2019年12月，巖石股份將公司名稱變更為上海貴酒。

就此，上海貴酒的業務從大宗商品貿易、融資租賃及商業保理業務轉為了白酒為主。

2020年12月，貴酒發展宣布將所持有高醬酒業52%股權無償贈與給上海貴酒。同月，上海貴酒公告稱，將購買貴酒發展持有的章貢酒業25%股權，以及長江實業25%股權。

在2021年年報中，上海貴酒表示，公司以“成為世界一流的融合經典與創新的酒業集團”為企業愿景。同時，上海貴酒布局多元產品矩陣，天青貴釀定位超高端創新型醬香白酒；君道貴釀定位高端新勢力醬香白酒；貴酒匠定位中高端品質醬香白酒；高醬系列打造中高端商務型醬香白酒；軍星、軍輝定位軍旅文化白酒；十七光年果味酒定位于健康女性消費人群。

2021年-2024年，上海貴酒的酒類業務收入分別為5.84億元、10.87億元、16.25億元、2.68億元，分別同比增長893.24%、86.08%、49.57%、-83.51%。

從整體來看，2024年，上海貴酒也出現了大幅虧損——整體收入2.85億元，同比減少82.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.17億元，而2023年為8707.04萬元。這一年，上海貴酒的經銷商凈減少3657家至772家。

上海貴酒表示，2024年，受多方面因素影響，公司資金承壓，市場投放減少。疊加公司實際控制人被公安機關采取強制措施和控股股東及其一致行動人所持公司股票被司法凍結等一系列事件影響，經銷商對于補貨、備貨持更加審慎觀望態度，部分經銷商不再與公司繼續合作；同時公司實施聚焦戰略，聚焦重點品牌、產品和重點區域，導致與部分經銷商不再合作。

同時，這一年，上海貴酒經營活動產生的現金流量凈額-7546.18萬元；流動負債高于流動資產7.6億元。審計報告中提到，上海貴酒由于資金緊張導致內部人員減少、生產環節及新建廠房施工均已暫停；對外供應商貨款、銀行借款等債務違約引發訴訟，導致主要銀行賬戶被司法凍結、部分資產被法院查封，其持續經營能力已經存疑。

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實控人涉嫌犯罪

在2024年第一季度報中，上海貴酒曾表示，關聯方海銀財富分銷的部分產品存在贖回問題。受此事件影響，公司因集中歸還控股股東借款導致出現暫時流動性壓力，對經銷商的返利和市場費用未能及時兌付。

資料顯示，海銀財富由上海貴酒實控人韓嘯，及其父親韓宏偉打造。有媒體報道，海銀財富存量理財產品發行時間基本在2022年之后，先通過22家空殼公司，發行了465只產品，募集規模超過700億元。募集而來的資金通過49個募資賬戶匯集后，流入13家特殊目的公司，形成雙層嵌套結構。而這些全是違規的理財產品。

2024年9月，上海貴酒發布公告稱，根據警方通報，經核實因海銀財富管理有限公司涉嫌非法集資犯罪立案偵查，公司實際控制人韓嘯已被采取刑事強制措施。同時，上海貴酒還公告稱，控股股東貴酒發展及其一致行動人合計持有公司2.17億股已全部被司法凍結，占公司總股本的64.80%。其股份被司法凍結與海銀財富有限公司涉嫌非法集資犯罪立案偵查事件有關。

2025年5月，上海市奉賢區人民檢察院發布公告，宣布對韓宏偉、王滇等6人集資詐騙案正式受理審查起訴。

上海貴酒的業績在2025年也進一步惡化。2025年前三季度，上海貴酒收入3476.21萬元，同比減少84.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.12億元，同比減少48.08%。

除了實控人涉嫌犯罪外，上海貴酒的商標之爭也敗訴了。

2025年10月，上海貴酒披露訴訟終審判決。江蘇省高級人民法院要求上海貴酒及其他被告立即停止侵害貴州貴酒集團有限公司注冊商標的行為，并立即停止使用貴州貴酒有一定影響的企業名稱“貴酒”。在判決生效后十日內，上海貴酒股份及其他被告需賠償貴州貴酒經濟損失及合理維權費用共計約418.85萬元。

上海貴酒通過收購快速布局了白酒業務，也在一段時間內實現了收入的增長。但是，隨著關聯企業暴雷、實控人涉嫌犯罪、以及商標訴訟敗訴，上海貴酒的業績也迅速下滑，更面臨觸及財務類退市情形被終止上市的情況，其將成為白酒行業第一家退市的公司。這也代表著，白酒行業的競爭，落地在品牌、產品上，依靠資本運作始終無法長久。

作者丨五仁

來源丨征探財經（ID:teccj6)