華信信托破產(chǎn)，東三省信托業(yè)重塑

2025年11月28日，大連金融監(jiān)管局批復，華信信托股份有限公司依法進入破產(chǎn)重整程序。華信信托成為全國第三家進入破產(chǎn)程序的信托公司，此前是新華信托（2022年監(jiān)管批復）和四川信托（2024年監(jiān)管批復）。

東三省，除了華信信托（遼寧），還有吉林信托（吉林）、中融信托（黑龍江），前者剛剛成功重組，而后者則處于復雜的風險處置中。

東三省信托業(yè)，正在經(jīng)歷重塑。

風險處置

華信信托風險處置過程

2020年4月，風險暴露，華信信托被監(jiān)管叫停“資金池”業(yè)務；

2020年9月起，產(chǎn)品延期，27只集合信托產(chǎn)品陸續(xù)延期；

2021年1月6日，內(nèi)部治理矛盾爆發(fā)，董事長錘擊總裁，引發(fā)系列問題；

2021年2月，監(jiān)管介入，原銀保監(jiān)會派駐工作組；

2025年8月14日，收購方案啟動，大連安鼎啟動個人投資者受益權(quán)收購；

2025年9月25日，簽約截止，簽約率95.5%，3004人完成簽約；

2025年11月28日，破產(chǎn)批復，大連金融監(jiān)管局同意依法進入破產(chǎn)重整程序。

自2019年起，華信信托被列為高風險信托公司。

2020年4月，華信信托“資金池”業(yè)務因違規(guī)被監(jiān)管叫停，同年9月起多只信托產(chǎn)品（如華冠系列、華悅系列）陸續(xù)延期兌付，引發(fā)大規(guī)模流動性危機。

2021年1月6日，華信信托董事長董某某與總裁王某因工作產(chǎn)生矛盾，董某某錘擊王某，引發(fā)公安機關介入。董事長被刑拘，公安機關展開經(jīng)濟調(diào)查。

2021年2月，原銀保監(jiān)會派駐工作組進駐，啟動全面風險處置。

截至2021年，華信信托未兌付信托本金達70.78億元，公司財務數(shù)據(jù)停滯于2019年末（總資產(chǎn)123.76億元，凈虧損1.52億元）。

2021年6月與2022年初，華信信托完成兩次信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓，累計兌付本金9.2%，剩余90.8%本金進入長期展期狀態(tài)。

2022年7月，大連市國有金融資本管理運營有限公司（大連金運）正式成立，該公司由大連市財政局全資控股，是大連市政府批準設立的市級國有金融資本投資、運營和管理平臺。大連金運的成立為華信信托引入地方國資提供了契機。

2025年8月，華信信托官網(wǎng)披露了公司風險處置的整體方案：由大連金運的全資子公司大連安鼎企業(yè)管理有限公司在2025年9月25日前收購符合資格的個人投資者的信托受益權(quán)，并委托華信信托公告并協(xié)助辦理簽約事宜。根據(jù)該方案，個人投資者將以一定折扣轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)，從而提前收回部分資金。

截至2025年9月24日17時，已有3004名個人投資者與大連安鼎簽訂了信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，整體簽約率達到95.5%。

難點與切割

作為遼寧省唯一持牌信托公司，華信信托成立于1987年，前身為中國人民銀行大連市信托投資公司，2001年成為東北地區(qū)首家完成重新登記的信托公司，長期作為遼寧省唯一持牌信托機構(gòu)，深度參與區(qū)域經(jīng)濟建設。

華信信托業(yè)務覆蓋資金信托、不動產(chǎn)信托、企業(yè)重組與項目融資等領域，2018年受托資產(chǎn)規(guī)模曾達1016億元（主要投向房地產(chǎn)、基礎產(chǎn)業(yè)及工商企業(yè)，屬典型非標融資通道模式），是東北地區(qū)最重要的非銀行金融機構(gòu)之一。作為大通證券第一大股東，其資本網(wǎng)絡輻射遼寧乃至東北金融生態(tài)，對地方國企融資、基礎設施建設及產(chǎn)業(yè)資本運作具有關鍵支撐作用。

但是，華信信托的風險處置，面臨多個難點。

公司治理

首先，華信信托陷入困境，反映公司治理存在失效問題。錘擊事件暴露出公司內(nèi)部治理失控并引發(fā)相關問題。此前，監(jiān)管已查明其存在“通過發(fā)放信托貸款購買本公司前期產(chǎn)品”等違規(guī)行為。2020年被叫停“資金池”業(yè)務后，華信信托長期未披露財務數(shù)據(jù)，資產(chǎn)質(zhì)量與真實負債情況成疑。

民營背景

華信信托前三大股東為華信匯通（25.91%）、北京萬聯(lián)同創(chuàng)（19.90%）、沈陽品成投資（15.42%），均為民營企業(yè)，無國資背景。公司資產(chǎn)透明度極低、資產(chǎn)質(zhì)量惡化、潛在負債規(guī)模及表外風險等問題，令市場擔心其“殼價值”。

信托業(yè)“光環(huán)”褪色

2024年以來，行業(yè)整體對信托牌照熱情下降。新華信托于2022年破產(chǎn)，成為首例市場化退市案例，疊加地產(chǎn)信托違約潮、監(jiān)管壓縮融資類業(yè)務、銀行理財子公司等機構(gòu)分流業(yè)務，信托牌照“稀缺性”與“高收益”光環(huán)徹底褪去。2024年7月，大連港集團掛牌轉(zhuǎn)讓華信信托3.09%股權(quán)（2.04億股），掛牌期長達1年至2025年7月，最終無人應價，反映市場對其股權(quán)價值持懷疑態(tài)度。

面對上述背景，大連市政府選擇了“切割式處置”：由其全資子公司大連安鼎企業(yè)管理有限公司（2025年7月成立）定向收購個人投資者信托受益權(quán)，實現(xiàn)90.92%的綜合兌付率，穩(wěn)定社會預期。而機構(gòu)投資者債權(quán)、公司股權(quán)及剩余資產(chǎn)則納入破產(chǎn)重整程序。

“切割式處置”既完成了市場維穩(wěn)，同時也避免了“用公共資金為私人股東兜底”的道德風險，符合當前“打破剛兌、壓實責任”的監(jiān)管主基調(diào)。

東三省面對信托業(yè)重塑

到目前為止，華信信托的重整走勢類似于四川信托。

四川信托重整，由蜀道投資集團（四川國資）承接，控股58.63%，通過天府春曉收購個人投資者權(quán)益，截至2024年2月，超95%的自然人投資者簽署了轉(zhuǎn)讓合同。信托牌照得以保留，并更名“四川天府信托”。通過國資承接，四川信托重整，實現(xiàn)了穩(wěn)定區(qū)域金融的目標。

另一個可以參考的案例，是已經(jīng)完成重組的吉林信托。

吉林信托曾長期面臨治理混亂與風險積壓。2017年至2021年間，連續(xù)4任董事長因違紀違法落馬。2021年，吉林信托巨虧21.16億元，被納入高風險機構(gòu)名單。吉林信托的核心風險項目“匯融38號”自2018年逾期，涉及本金4.5億元，融資方中科建設已破產(chǎn)重整，項目處置進展緩慢，引發(fā)投資人持續(xù)維權(quán)。

2024年1月，吉林信托完成兩次增資擴股，注冊資本由31.5億元增至42.05億元。當年，吉林信托實現(xiàn)經(jīng)營性轉(zhuǎn)折，財務數(shù)據(jù)顯著改善：營業(yè)收入15.96億元，增長917.56%；凈利潤8997萬元，增長143.0%。

至2025年5月30日，吉林信托的股東從5家減少為4家，第一大股東吉林金控集團成為控股股東，持股比例從37.02%升至62.11%。另外3家股東：吉林省高速公路集團有限公司持股36.94%，吉林省國有資本運營集團有限責任公司、吉林糧食集團有限公司分別持股0.71%、0.24%。各股東均為吉林省屬國有企業(yè)。

2025年1月，吉林信托召開2025年度經(jīng)營工作會議指出，2024年是吉林信托發(fā)展歷程具有里程碑意義的一年，風險已實現(xiàn)清倉見底，監(jiān)管指標和財務指標全面優(yōu)化。2025年，吉林信托定位為“經(jīng)營發(fā)展規(guī)范年”和“管理標準建設年”。

與吉林信托相比，東三省另一家信托——中融信托，情況則較為復雜。

2023年8月，中融信托部分集合資金信托產(chǎn)品出現(xiàn)逾期兌付，引發(fā)市場高度關注。其違約產(chǎn)品主要為中融信托的資金池類項目，底層資產(chǎn)涉及房地產(chǎn)、非標債權(quán)等流動性較差的資產(chǎn)等。

2023年，“中植系”財富公司違約事件爆發(fā)后，中融信托的資金池項目遭遇擠兌，暴露出股東關聯(lián)風險。這也引發(fā)了監(jiān)管部門對信托公司與關聯(lián)方業(yè)務合作的審查。目前，中融信托的股東結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，但“中植系”因素使得其風險處置更具復雜性。2025年，中融-岱遠基建2號與中融-卓利122號兩個集合資金信托計劃實現(xiàn)全額本息兌付，顯示底層資產(chǎn)真實的獨立項目，具有兌付能力。

東三省三家信托機構(gòu)重整概況

華信信托（遼寧）

地方國資主導的“切割式重整”。

破產(chǎn)重整中，大連國資牽頭，以“收購個人受益權(quán)+引戰(zhàn)”模式推進，目標是爭取保住牌照、恢復經(jīng)營。

吉林信托（吉林）

“股權(quán)重組+管理層換血”的風險出清。

已完成重組，由省金控集團控股，風險“清倉見底”，已進入新的發(fā)展階段，為重整成功案例。

中融信托（黑龍江）

處于托管狀態(tài)，由建信信托、中信信托托管，資產(chǎn)處置過程復雜，部分產(chǎn)品退出遇阻。

以四川信托與吉林信托等案例可見，重整成功，保留信托牌照具有更為積極的意義——通過重整，不僅實現(xiàn)了有序出清風險、穩(wěn)定投資者信心、避免系統(tǒng)性風險外溢、維護區(qū)域金融穩(wěn)定等目標，同時，也形成了可復制樣本，有利于將“地方政府主導、國資托底、市場化處置”作為高風險信托機構(gòu)化解的新范式，進行更有效的應用。

值班編委：李紅梅

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮