楊德龍：當(dāng)前市場調(diào)整壓力依然較大? 積極呼吁各方加大救市力度

受到隔夜美股大跌以及韓國KOSPI指數(shù)大跌5.7%的雙重影響，周五A股市場再次出現(xiàn)大幅調(diào)整，特別是前期有較大獲利盤的科技股跌幅較大。這也表明當(dāng)前市場仍然處在調(diào)整過程之中，還沒有重拾升勢，投資者的信心還需要進(jìn)一步恢復(fù)，才能迎來下一步的回升。

當(dāng)前A股市場的調(diào)整其實是在預(yù)期之內(nèi)的。從5月下旬開始，我就不斷提示風(fēng)險。當(dāng)時有三個指標(biāo)顯示出科技股抱團(tuán)有可能引發(fā)大幅調(diào)整：第一個，就是交易集中度過高。前5%的股票成交量占全天交易量的比例已經(jīng)達(dá)到了50%，創(chuàng)出歷史新高。歷史上有五次超過45%的情況，其中三次發(fā)生了風(fēng)格切換，兩次直接發(fā)生了牛熊轉(zhuǎn)換。估計這一次也不例外，在資金押注科技板塊的時候，已經(jīng)透露出風(fēng)險信號；

第二，就是兩融余額在前段時間突破3萬億大關(guān)，超過10年前創(chuàng)出的2.27萬億元，創(chuàng)出歷史新高。這意味著很多投資者通過加杠桿來博弈強(qiáng)勢股，也使得這輪加杠桿帶來的風(fēng)險更大。因為10年前是全面牛市，杠桿是加在幾乎所有股票上，而這一次杠桿主要集中加在強(qiáng)勢科技股上。所以，這一次雖然整體市場的杠桿率不到10年前的一半，但是集中押注也使得風(fēng)險在急劇放大。所以，我建議投資者一定要堅決去杠桿。巴菲特廣為人知的一句名言就是：“一旦加了杠桿，時間就不是你的朋友，而是你的敵人了。” 他還說：“我認(rèn)識的聰明人唯一的死法就是加杠桿。”這一點非常值得警惕。

第三個信號，就是韓國股市在上個月就開啟了暴漲暴跌模式，要么向上熔斷，要么向下熔斷。韓國今年出現(xiàn)了全民炒股的現(xiàn)象，5000萬人口開了1億個賬戶，甚至很多上班族借錢炒股，購買2倍做多甚至3倍做多的杠桿工具，這使得韓國股市的風(fēng)險急劇加大。韓國股市近期連續(xù)暴跌，每天都有幾十萬投資者出現(xiàn)被強(qiáng)制平倉的現(xiàn)象。這一幕似曾相識，和10年前A股市場去杠桿導(dǎo)致發(fā)生踩踏的情況如出一轍。韓國作為亞太股市的重要市場，韓國股市的暴跌無疑對A股和港股走勢都形成了負(fù)面影響。今天A股和港股出現(xiàn)大跌，與韓國股市再次暴跌不無關(guān)系。

過去兩個月的時間，我一直建議投資者通過“三步走”的方式來應(yīng)對可能出現(xiàn)的大幅調(diào)整：第一，就是堅決去杠桿。第二，就是合理降低倉位。第三，就是分散配置，一手科技，一手紅利，這樣進(jìn)可攻、退可守。在科技股調(diào)整的時候，紅利股往往是上漲的，一定程度上可以對沖風(fēng)險。如果投資者嚴(yán)格按照這“三步走”的方式來做，基本上可以躲過這一次大部分下跌。當(dāng)然，也有很多投資者無法在市場上漲的時候戰(zhàn)勝貪婪心理，不愿意降倉，所以現(xiàn)在跌下來之后就非常被動。這時候如果減倉，很可能減在低點，也兌現(xiàn)了之前下跌造成的虧損；但是如果不減倉，滿倉下跌又特別難熬。所以，沒有遠(yuǎn)慮，必有近憂。一定要在市場上漲的時候能夠戰(zhàn)勝貪婪，果斷減倉避險，果斷進(jìn)行獲利了結(jié)，降低組合風(fēng)險；而在市場大跌的時候，則要戰(zhàn)勝恐懼，保持信心。

近期，有關(guān)部門已經(jīng)展開行動，包括證監(jiān)會召開投資者和機(jī)構(gòu)座談會，穩(wěn)定市場信心；國家隊真金白銀入市，通過申購ETF來穩(wěn)定指數(shù)；保險巨頭及公募基金等機(jī)構(gòu)投資者加倉權(quán)益資產(chǎn)，提高投資者信心。這些舉措可能會減緩市場下跌節(jié)奏，推動市場出現(xiàn)一定反彈，但并沒有完全扭轉(zhuǎn)這輪市場的調(diào)整走勢。

我也積極呼吁有關(guān)部門加大救市力度，不僅要托底滬深300等大盤指數(shù)ETF，也要買入創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、科創(chuàng)50等中小盤指數(shù)。因為這些指數(shù)是調(diào)整的重災(zāi)區(qū)，也是普通投資者重點配置的方向。如果主要去買滬深300等大盤股指數(shù)，反而有可能會使資金從中小盤指數(shù)更快流出去追漲滬深300等大盤股指數(shù)，不利于恢復(fù)投資者信心。只有科技股這些彈性較大的中小盤股出現(xiàn)大漲，或者止跌大反彈之后，投資者信心才會得到有效提振。現(xiàn)在市場信心比較疲弱，通過真金白銀入市來穩(wěn)定市場信心至關(guān)重要。

這輪慢牛長牛行情肩負(fù)著重要的歷史使命，包括提振消費(fèi)、穩(wěn)定樓市、支持科技創(chuàng)新發(fā)展。因此，穩(wěn)定信心、推動慢牛長牛行情進(jìn)一步延續(xù)意義重大。希望市場能夠早日完成探底，重拾升勢，從而讓投資者有更好的投資體驗，對后市更有信心。（觀點供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）