“母告子”撤訴后股價大跌6.65%，廣安愛眾缺的何止這4.79億元

（圖片系A(chǔ)I生成）

7月24日，廣安愛眾（600979.SH）股票低開低走，截至收盤報3.79元/股，跌6.65%。消息面的催化，來自于前一晚的“母告子”又撤訴的公告。

公告披露，此前廣安愛眾為收回對全資子公司深圳愛眾資本管理有限公司（以下簡稱“愛眾資本”）累計提供的4.79億元借款本金，向廣安區(qū)法院提起訴訟并申請財產(chǎn)保全。經(jīng)綜合研判，公司于2026年7月22日收到法院裁定，準許其撤回起訴，并解除對愛眾資本4.79億元財產(chǎn)的保全措施。

公司觀察注意到，廣安愛眾此番起訴又撤訴背后，是公司及愛眾資本與西藏聯(lián)合企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“西藏聯(lián)合”）拉鋸多年的官司，核心是西藏聯(lián)合要求愛眾資本履行甘肅瑞光（即臨夏瑞光供熱PPP項目）收購義務(wù)并支付6.17億元款項，該訴訟已在今年4月達成和解。

現(xiàn)在的問題是，訴訟撤回，4.79億元借款該如何收回。且于本就負重的廣安愛眾而言，此番和解執(zhí)行將令公司基本面雪上加霜。

“母告子”始末

事情還得從2015年說起。

當年7月，由愛眾資本、三泰控股、四川岳華資管等出資人共同發(fā)起設(shè)立西藏聯(lián)合并簽訂《出資協(xié)議》，協(xié)議約定了4項業(yè)務(wù)范圍，第2項即“西藏聯(lián)合對外投資項目必須由愛眾資本或三泰控股中任意一名股東發(fā)起，發(fā)起項目股東有一票否決權(quán)，該項目通過股東會批準后，該股東在不超過三年內(nèi)必須以不低于投資成本的價格加合理收益將該項目收購”。此后，西藏聯(lián)合先后在甘肅投資建設(shè)了華威然氣、白銀瑞光、甘肅瑞光三個項目，前兩個項目在2019-2023年陸續(xù)完成收購承諾，但臨夏瑞光供熱PPP項目始終未被收購。

于是，在2024年11月，廣安愛眾公告，因未履行合資公司西藏聯(lián)合的臨夏瑞光供熱PPP項目收購義務(wù)，公司、愛眾資本、甘肅瑞光新能源有限公司（以下簡稱“甘肅瑞光”）被西藏聯(lián)合起訴，涉案金額6.17億元。

（來源：廣安愛眾2024年11月公告）

2025年8月，公司收到蘭州中院一審民事判決書，判決愛眾資本履行股權(quán)收購義務(wù)，向西藏聯(lián)合支付甘肅瑞光股權(quán)投資成本11160萬元、合理收益9487.79萬元，支付債權(quán)投資成本30311.02萬元、合理收益10742.45萬元。駁回西藏聯(lián)合的其他訴訟請求。

廣安愛眾及愛眾資本不服一審判決，次月由愛眾資本向甘肅省高院提起上訴，但2026年1月，二審維持原判；3月5日，愛眾資本收到蘭州中院執(zhí)行通知書與執(zhí)行裁定書，法院受理執(zhí)行申請并凍結(jié)劃撥愛眾資本銀行存款。

而就在愛眾資本收到蘭州中院執(zhí)行通知書的前一日，廣安愛眾起訴愛眾資本要求后者立即償還借款本金4.79億元的借款合同糾紛案被受理，并在起訴前公司已申請對愛眾資本名下的4.79億元財產(chǎn)進行保全。

（來源：廣安愛眾2026年3月7日公告）

到了4月，公司、愛眾資本與西藏聯(lián)合就上述訴訟達成和解。和解方案具體為：愛眾資本以4.15億元執(zhí)行收購西藏聯(lián)合所持的甘肅瑞光62%股權(quán)及債權(quán)，公司就愛眾資本欠付的前述款項及逾期利息（若有）向西藏聯(lián)合承擔(dān)連帶保證責(zé)任；公司以4.74億元收購西藏聯(lián)合持有的淄博瑞光72.75%股權(quán)。

直到最新的7月23日晚間，公司公告撤回對愛眾資本的訴訟，但并未解釋原因及后續(xù)安排。

負重收購

需要注意的是，撤訴后的廣安愛眾不僅現(xiàn)下難收回愛眾資本的欠款，在和解執(zhí)行中收購的甘肅瑞光和淄博瑞光亦非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

根據(jù)公司給交易所的2025年報及對外投資信批監(jiān)管問詢函的回復(fù)，甘肅瑞光成立于2014年1月，2016年4月，臨夏市政府遴選甘肅瑞光為臨夏市新建城區(qū)集中供熱PPP項目的社會資本方，甘肅瑞光于2016年5月設(shè)立全資子公司臨夏瑞光負責(zé)該項目實施運營。2022年底，臨夏市政府接管了臨夏瑞光3#熱源廠，導(dǎo)致臨夏瑞光無收入來源，甘肅瑞光陷入經(jīng)營困境。值得一提的是，甘肅瑞光還因此起訴了臨夏市政府，后續(xù)又和解，但未有最新的進展。

（甘肅瑞光起訴臨夏市政府情況，來源：廣安愛眾問詢回復(fù)公告）

截至2025年末、2026年4月30日，甘肅瑞光資產(chǎn)9.49億元、8.46億元，負債8.92億元、8.05億元，資產(chǎn)負債率分別高達93.99%、95.15%；短期借款均為4900萬元，應(yīng)付賬款1.92億元、9544.32萬元，長期借款均為2.03億元；而應(yīng)收賬款3915.47萬元、3952.54萬元，賬上貨幣資金均僅1.87萬元。

業(yè)績方面，2025年、2026年1-4月，甘肅瑞光分別錄得營收126.62萬元、0，歸母凈利潤-4145.96萬元、-1228.86萬元。

淄博瑞光則設(shè)立于2016年6月，主營業(yè)務(wù)包括工業(yè)蒸汽、供暖、發(fā)電等，為周村區(qū)唯一工業(yè)蒸汽供應(yīng)商。截至2026年1月31日，其總資產(chǎn)8.68億元，凈資產(chǎn)3.27億元；2024年、2025年及2026年1月，營收分別為4.10億元、3.37億元、0.44億元，凈利潤7055.42萬元、2922.40萬元、730.55萬元。

由于淄博瑞光2025年新建1臺50MW燃煤背壓式發(fā)電機組、1臺8MW生物質(zhì)發(fā)電機組、260t/h燃煤鍋爐和75t/h生物質(zhì)鍋爐，已于2026年1月正式投產(chǎn)，預(yù)計將增加其2026年的營收，公司在收購淄博瑞光股權(quán)時采取收益法評估，估值6.80億元，增值率108.05%。不過，根據(jù)公司的說法，收購淄博瑞光后，將聘請專業(yè)評估機構(gòu)對淄博瑞光可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額進行確認，并確認相關(guān)商譽，預(yù)計商譽2億元-3億元。

7月10日，公司收購淄博瑞光72.75%股權(quán)已完成工商變更。同月21日，公司就公告向淄博瑞光提供3000萬元的財務(wù)資助，期限1年，年利率3.58%。

實際上，廣安愛眾此番和解執(zhí)行，可謂負重為之，于多事之秋的公司和本就艱難的基本面而言，更加雪上加霜。

2025年，公司錄得營收30.30億元、歸母凈利潤-3.65億元，同比減少5.74%和255.02%。虧損主因為綿陽愛眾發(fā)電按照國家政策要求，關(guān)停所屬泗耳河一、二級電站，相關(guān)資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值4.91億元。這一資產(chǎn)減值相當于，此前兩年都白干。

不止如此，本就負債率偏高的廣安愛眾，此番為和解執(zhí)行，將更加債臺高筑。

年報顯示，截至2025年末，公司在建工程17.36億元，同比增長233.44%，主要系報告期0元收購奇臺縣恒拓新能源發(fā)電有限公司，新增風(fēng)電項目工程13.69億元，期末工程進度91.24%。除前述資本性支出外，收購甘肅瑞光及淄博瑞光還需現(xiàn)金分期支付8.9億元。而截至2025年末，公司貨幣資金僅3.47億元，歸母凈資產(chǎn)41.21億元，有息負債超40億元，期末資產(chǎn)負債率65.72%。

公司在問詢函回復(fù)中表示，根據(jù)和解書的支付安排，2026年內(nèi)需支付6.71億元，2027年內(nèi)需支付2.19億元，資金來源擬通過銀行貸款及自有資金解決。（文｜公司觀察，作者｜蘇啟桃，編輯｜曹晟源）