二季度公募抱團科技，多只翻倍基卻遭凈贖回，“越漲越賣”為哪般？

今年二季度，公募基金整體呈現較明顯的凈贖回態勢。天相投顧數據統計，在所有類型基金當中，僅債券型基金呈現季內凈申購的狀態，其余全部為凈贖回。其中，股票型基金、指數型基金、混合型基金的凈贖回規模居前，股票型基金凈贖回規模達到4838.36億份。

值得注意的是，一些季內的績優基金也出現凈贖回，以主動權益基金為例（統計普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金），季內凈值收益率超過100%的基金中，有76只基金出現單季度凈贖回（統計所有份額），永贏先鋒半導體智選C單季度凈贖回約15.12億份，凈贖回規模居前。

二季度公募產品遭顯著凈贖回，僅債券型基金呈現凈申購

公募基金二季度報告已經完成披露，據最新統計，二季度權益市場雖然整體呈現升勢，但期間存在著鮮明的行情分化，不僅如此，在季度后半程，一些科技題材也開始回調，這一回調趨勢一直延續至今。

據天相投顧數據統計，公募基金十大分類當中（涵蓋股票型、指數型、積極投資股票型、FOF、QDII、混合型、貨幣型、其他、商品型、債券型），二季度僅債券型基金出現凈申購，其余全部呈現凈贖回。

其中，股票型基金凈贖回的規模最大，為4838.36億份，其次是指數型基金，為4647.84億份，混合型基金的凈贖回規模排第三，規模為2262.11億份。債券型基金季內凈申購規模達到7812.57億份，全行業凈申購規模只有81.9億份。

數據反映出當季的投資者情緒由強轉弱，特別是一些主動權益類基金的贖回更讓外界難以預料。

《每日經濟新聞》記者注意到，一些二季度內業績突出的產品也頻頻出現凈贖回，特別是部分季內凈值翻倍的基金，凈贖回的規模居然排在行業前列。

以偏股混合型基金為例，Wind統計顯示，永贏先鋒半導體智選C在今年二季度實現了107.49%的凈值增長率，在該類基金中的業績排名居前，但從基金的規模變化來看，凈贖回達到15.12億份。此外，報告期內不存在單一投資者持有基金份額比例達到或超過20%的情況。

無獨有偶，匯添富數字生活六個月在今年二季度的業績達到108.71%，但該基金二季度凈贖回的規模達到9.42億份。此外，匯添富數字經濟引領發展三年A的季內業績達到108.93%，季內凈贖回規模為7.78億份；華夏線上經濟主體精選季內業績達到113.97%，凈贖回約4.09億份。

Wind數據統計，以主動權益基金為例（統計普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金），季內凈值收益率超過100%的基金中，有76只基金出現單季度凈贖回（統計所有份額）。這在過往的基金業績同規模的聯動上不為多見，甚至是少見的負反饋情形。

當然，也有一些基金經理在季內的總結中提到，由于二季度市場極致分化，AI、半導體等科技板塊持續沖高，不少標的估值脫離業績支撐，同時全市場兩融余額突破3萬億元創歷史新高，杠桿資金集中扎堆科技賽道，局部踩踏風險持續累積，促使公募主動調倉風控。

熱門科技股成公募抱團“新貴”，部分基金經理開始謹慎

一方面，A股行情走科技主線的共識沒有變；另一方面，投資人包括基金經理中很多都在質疑當下一些資產估值的合理性，似乎這也解釋了為何有許多投資人選擇“用腳投票”，但需指出的是，公募對熱門科技股的抱團在今年二季度進一步強化了。

今年一季度末，Wind統計顯示，主動基金重倉股數據當中，以季末持股總市值來看，前五位分別是寧德時代、中際旭創、新易盛、騰訊控股、貴州茅臺；到今年二季度末，前五位換成了中際旭創、新易盛、寒武紀、東山精密、寧德時代。

不僅如此，此前在一季度仍排在前列的貴州茅臺、騰訊控股等公司，二季度末已經跌出前20名。雖然以市值論高低有失公允，畢竟一些傳統行業及港股科網股在二季度的股價跌幅較大，但從持有基金的數量來看，也是大幅下降。其中，貴州茅臺從一季度末被890只主動基金持有，到二季度末僅被561只基金持有，這意味著，其中有大量基金對該股已經大幅減持甚至清倉。

可見，受益于AI產業浪潮和資本開支持續巨額投入，全球科技板塊表現亮眼，A股市場也在受益，公募基金整體的重倉方向也在朝這一領域傾斜。部分基金經理表示，當前AI仍是“簡單題”，行業未來空間廣闊。

匯豐晉信科技先鋒基金基金經理陳平在展望2026年下半年科技板塊投資機會時提到，相對看好的領域依然是AI以及AI相關的板塊，AI CAPEX（AI資本開支）可能到2030年都會保持50%左右的年均復合增長率，AI產業鏈相關資產也有望保持不同的高增速。AI產業鏈里面算力優于應用，算力里面光優于PCB、液冷、電源等其他資產。

半導體方面，長期來看仍具備“空間大、增長快”的特點，在其看來，之前反復提到的三個邏輯依然成立，一是半導體的市場空間很大且仍能夠保持相對較高的增速；二是中國半導體的市占率仍較低，部分領域中國半導體的市占率仍是0；三是中國半導體的國產化率和市占率將持續提升。

但需要注意的是，歷史上行業龍頭企業IPO前后常常會出現市場的短期高點，因此投資者可能需要關注市場的短期波動性。