大盤風(fēng)格發(fā)生切換 從上半年科技股一枝獨(dú)秀到下半年多板塊輪動(dòng)

最近市場(chǎng)出現(xiàn)了一波相對(duì)比較大的調(diào)整，特別是前期漲幅較大的科技股，在獲利回吐壓力下大幅回落，市場(chǎng)風(fēng)格也發(fā)生了切換。前期滯漲的白馬股則出現(xiàn)了一波較大幅度反彈，這和我之前給大家分析的觀點(diǎn)一致。五月底之后，我一直講，由于市場(chǎng)交易集中度過(guò)高，前5%的股票占每日成交量50%，創(chuàng)歷史新高，這使得市場(chǎng)集中度到了風(fēng)格切換的邊緣。A股歷史上發(fā)生過(guò)5次5%的股票占比超過(guò)45%的情況，都發(fā)生了風(fēng)格切換，甚至有兩次發(fā)生了牛熊轉(zhuǎn)換。因此從五月底之后我一直給大家講，要對(duì)漲幅過(guò)大的科技股及時(shí)獲利了結(jié)，降到5到6成倉(cāng)位，進(jìn)可攻退可守。而且要分散配置，不能集中單一板塊，一手科技一手紅利股等傳統(tǒng)板塊，這樣進(jìn)可攻退可守。如果是半倉(cāng)加上分散配置，這輪回調(diào)幅度應(yīng)該較小。當(dāng)然，如果有杠桿的投資者，這輪下跌時(shí)損失更大，所以我一直講堅(jiān)決去杠桿，一旦加了杠桿，時(shí)間就不是你的朋友，而是你的敵人了。去杠桿是每個(gè)人都要做的，只要你有杠桿，下跌時(shí)心態(tài)就變了。

我們知道科技行情大概率并沒(méi)有結(jié)束，長(zhǎng)期來(lái)看，AI科技仍然是大產(chǎn)業(yè)方向，但因?yàn)槎唐跐q幅過(guò)大，累積較多獲利盤，所以也會(huì)造成回調(diào)。在這種情況之下，大家一定要先控制風(fēng)險(xiǎn)，熬過(guò)去這次調(diào)整，這樣等下一波行情來(lái)臨之時(shí)才能抓住。否則在下跌時(shí)如果回撤幅度過(guò)大，一是打擊信心，二是影響到后期的布局。

現(xiàn)在市場(chǎng)的下跌，我認(rèn)為是中長(zhǎng)期趨勢(shì)的一次大幅回調(diào)，這次回調(diào)和去年4月7日因關(guān)稅戰(zhàn)引起的回調(diào)幅度差不多。后來(lái)4月7日之后，科技股走出了一波大行情。那這一波調(diào)整完成之后，科技股也會(huì)有新行情，但會(huì)出現(xiàn)分化。一些真正能夠兌現(xiàn)業(yè)績(jī)、又有行業(yè)龍頭地位的科技龍頭股，可能還會(huì)繼續(xù)延續(xù)上漲趨勢(shì)，但一些炒題材、炒概念的股票或?qū)⒁货瓴徽瘛?/p>

另外，板塊輪動(dòng)會(huì)加快。上半年基本上科技股一枝獨(dú)秀，其他板塊基本都在調(diào)整，甚至有的板塊上半年已經(jīng)走出熊市走勢(shì)。這一輪完成調(diào)整之后，行情將會(huì)分化，板塊會(huì)輪動(dòng)起來(lái)。這輪行情上漲順序基本是科技股先漲一大波，然后輪到像新能源、有色煤炭等中游板塊出現(xiàn)一波上漲，最后輪到白酒、醫(yī)藥、科技互聯(lián)網(wǎng)等老牌板塊，這是正常節(jié)奏。大家要有信心，這不是慢牛行情的結(jié)束，而是較大幅度的中期調(diào)整。但如果節(jié)奏沒(méi)把握好，也會(huì)在調(diào)整時(shí)出現(xiàn)較大回撤，這是需要注意的風(fēng)險(xiǎn)。

最近幾個(gè)交易日，我們看到很多ETF明顯放量，也就是說(shuō)大資金已經(jīng)開(kāi)始逐步入場(chǎng)來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)。其中滬深300是主流ETF，買入量比較大，所以反彈較好，但一些中小盤指數(shù)卻出現(xiàn)較大幅度下跌。這其實(shí)也和前期漲幅分化有關(guān)，因?yàn)榻衲晟习肽晔菢O致分化的行情，科技創(chuàng)新板塊大幅上漲，而滬深300指數(shù)幾乎沒(méi)有多大上漲。所以這段時(shí)間的分化，和上半年走勢(shì)有很大關(guān)系。現(xiàn)在大盤跌破3800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，投資者信心因科技股下跌受到很大影響，我也積極呼吁大資金既要穩(wěn)定滬深300等大盤指數(shù)，也要穩(wěn)定創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等中小盤指數(shù)，因?yàn)榇蟛糠滞顿Y者配的是中小盤指數(shù)。如果滬深300上漲而中小盤指數(shù)下跌，對(duì)投資者信心是不利的，可能引起市場(chǎng)進(jìn)一步出現(xiàn)科技股下跌的情況，不利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

從2024年9月24日之后，科技股行情就是主線，這也是我反復(fù)強(qiáng)調(diào)的。過(guò)去一年多時(shí)間，很多科技股創(chuàng)新高。但沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng)，也沒(méi)有只跌不漲的市場(chǎng)。正是因?yàn)榍捌诳萍脊蓾q太多，所以出現(xiàn)獲利回吐；也正是因?yàn)榍捌趥鹘y(tǒng)板塊跌太多，所以出現(xiàn)反彈。這種風(fēng)格切換會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但不會(huì)是永久切換。過(guò)段時(shí)間，科技股調(diào)整到位，而傳統(tǒng)板塊上漲又累積新的獲利盤，就可能再次發(fā)生切換。一些真正有業(yè)績(jī)支撐的科技創(chuàng)新板塊又會(huì)重拾升勢(shì)，這一點(diǎn)大家要有信心。

做投資一定要掌握逆向投資的技巧。漲的時(shí)候，特別是前期大家都去追高的時(shí)候，你反而要理性，要趁機(jī)減倉(cāng)。反之，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)科技股大跌，甚至很多人扛不住的時(shí)候，往往是比較好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。逆向投資是價(jià)值投資成功的重要方法。著名的逆向投資大師鄧普頓曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，在市場(chǎng)上要做逆向投資，才能真正做好長(zhǎng)期收益。他一生做逆向投資非常成功，總結(jié)了三點(diǎn)，告訴大家在市場(chǎng)大跌時(shí)如何布局：第一，要有耐心，不要在市場(chǎng)下跌初期建倉(cāng)，要等到市場(chǎng)跌透，用巴菲特的話說(shuō)就是跌到人們不愿意接電話的時(shí)候再去抄底；第二，要選擇真正的好公司，即選擇將來(lái)能兌現(xiàn)業(yè)績(jī)、股價(jià)還會(huì)創(chuàng)新高的龍頭股去配置；第三，逢低布局之后，要忽視短期波動(dòng)，持有足夠長(zhǎng)的時(shí)間。因?yàn)闆](méi)有人抄底能抄到最低點(diǎn)，可能你抄底之后又跌了半個(gè)月，那這時(shí)候就要持有足夠時(shí)間。鄧普頓一生持有股票的平均時(shí)間長(zhǎng)達(dá)4年，當(dāng)然那是美股市場(chǎng)，是比較成熟的市場(chǎng)。我們?cè)贏股市場(chǎng)，持股時(shí)間能超過(guò)半年一般就算不錯(cuò)的周期，因?yàn)橐惠嗂厔?shì)也就漲半年。

芒格曾幽默地說(shuō)，做投資其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是從那些絕望的人手里拿到股票，賣給那些亢奮的人。大家可以仔細(xì)聽(tīng)這句話。所以前段時(shí)間市場(chǎng)上漲時(shí)，我給大家講要保持理性，甚至給大家潑涼水，不要去追高，過(guò)度追逐一個(gè)板塊很容易高位被套，更不要加杠桿。巴菲特說(shuō)過(guò)，一旦加了杠桿，時(shí)間就不是你的朋友，而是你的敵人。我當(dāng)時(shí)給大家講過(guò)巴菲特舞會(huì)的理念：當(dāng)一個(gè)泡沫產(chǎn)生時(shí)，就像開(kāi)了一場(chǎng)舞會(huì)，人們喝著香檳跳舞，都不愿意提前離場(chǎng)，所有人都想我能不能晚上11:50再走，因?yàn)檫^(guò)了12點(diǎn)以后，這一切都會(huì)變成老鼠和南瓜。但可惜，這個(gè)房間里面沒(méi)有一個(gè)鐘能告訴你現(xiàn)在幾點(diǎn)。

后來(lái)我?guī)顿Y者到華爾街交流，摩根斯坦利的高管幽默地說(shuō)：“我們建議客戶在離門口最近的地方跳舞。這個(gè)比喻就是提醒大家一定要正視風(fēng)險(xiǎn)，不要狂熱，投資是理性的事，不能狂熱，更不能情緒化。可以相信泡沫，但不能入戲太深，一旦發(fā)生泡沫破裂的現(xiàn)象，一定要果斷離場(chǎng)。當(dāng)時(shí)我還給了一個(gè)參考指標(biāo)，就是納指跌幅達(dá)到5%就要減半倉(cāng)。前段時(shí)間，有一天晚上納指下跌了4.93%，相當(dāng)于5%了，如果那時(shí)看到這個(gè)信號(hào)減半倉(cāng)，基本也就躲過(guò)了下跌的大部分，可以少虧一半。所以在市場(chǎng)狂熱時(shí)，大家要戰(zhàn)勝貪婪，當(dāng)市場(chǎng)悲觀甚至絕望的時(shí)候，反而要保持樂(lè)觀。因?yàn)榈却蠹叶急^的時(shí)候，該賣的投資者都已經(jīng)賣完了，沒(méi)賣的基本都準(zhǔn)備長(zhǎng)期做股東了，這時(shí)候其實(shí)離見(jiàn)底就不遠(yuǎn)了。所以在市場(chǎng)大跌的時(shí)候，大家反而要戰(zhàn)勝恐懼。

最后總結(jié)一下，科技行情并沒(méi)有結(jié)束，這輪行情也沒(méi)有結(jié)束，只不過(guò)之前科技股一枝獨(dú)秀的階段結(jié)束了，未來(lái)會(huì)出現(xiàn)板塊輪動(dòng)。真正的好公司還會(huì)在后期重拾升勢(shì)，但一些題材股、概念股可能一去不復(fù)返。因此你要審視一下自己的持倉(cāng)是不是好公司，如果是好公司就堅(jiān)定持有，等待下一波行情到來(lái)；如果是題材股、概念股，即使跌了很多，也要堅(jiān)決賣掉，切換到業(yè)績(jī)好的股票上。這是在現(xiàn)在市場(chǎng)大幅調(diào)整、大家比較迷茫時(shí)，我給大家講的一個(gè)較好的應(yīng)對(duì)策略。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）