穩市信號密集釋放，公募基金如何看后市？

財聯社7月20日訊（記者 吳雨其）穩市場的政策信號繼續釋放。證監會將于近日召開證券基金機構和上市公司代表座談會，聽取參會人員對促進資本市場穩定健康發展的意見建議。

證監會黨委書記、主席吳清已于7月20日上午在北京一家證券營業部調研并主持召開投資者座談會，與包括大中小散各類投資者的8名代表面對面交流，就促進資本市場穩定健康發展聽取意見建議。吳清提出，證監會將全力維護市場平穩運行。

穩市場的資金動作也在同步落地。前一日晚間，中國國新、中國誠通同步宣布增持。中國國新旗下相關主體已使用股票回購增持專項再貸款及配套資金超500億元，中國誠通及所屬誠通資本、誠旸投資累計買入近百億元，兩家機構均明確將繼續增持中國股票資產。

多重穩市信號落地后，7月20日A股仍呈現明顯分化。上證指數上漲0.85%，深證成指下跌0.71%，創業板指上漲0.42%，煤炭、石油石化、公用事業漲幅居前，電子、建材等板塊繼續調整，全市場超過3700只個股下跌。

從公募基金當天發布的市場觀點看，當前判斷主要集中在三個方面：一是證監會座談會、國資平臺增持及寬基ETF放量，顯示穩定市場的政策和資金力量正在加碼；二是近期調整主要來自科技板塊交易擁擠、杠桿去化及外部市場擾動，機構對A股中期基本面的判斷尚未發生明顯變化；三是市場配置正從極致科技成長向均衡方向擴散，能源資源、高股息及部分低位消費醫藥受到更多關注，科技板塊則需等待籌碼消化、業績驗證和新的產業催化。

穩市力量加碼，基金公司看到哪些信號？

監管層發聲與國資平臺入市，成為當天機構觀點中頻繁出現的關鍵詞。

在博時基金看來，當前A股處于外部風險與內部穩定力量的角力期。一方面，美伊沖突升級、海外市場杠桿風險上升，繼續壓制全球風險偏好；另一方面，國內國新、誠通增持及證監會座談會召開，釋放明確穩市信號，短期市場或維持震蕩。

除了政策端信號，資金端的變化也受到關注。7月20日，滬深300ETF、創業板ETF、科創50ETF成交明顯放量。東吳基金權益投資總部總經理劉元海據此判斷，“今天滬深300ETF、創業板ETF、科創50ETF顯著放量，政策底信號比較明顯。我們認為當前A股市場以及科技股投資價值可能比較明顯，曙光或就在眼前。”

政策和資金托底并未立即消除市場波動。創金合信基金金融地產研究員胡致柏表示，盡管釋放出多項利好，監管層面發聲維護市場穩定，監管資金入市對市場進行托底，但仍未能減緩指數和科技板塊的下跌，當前決定股價的主要因素是情緒面和資金面的情況，部分個股還面臨潛在降杠桿壓力。

不過，在經歷快速調整后，指數和科技板塊已經進入配置區間，中長期風險較低，但短期市場在情緒變化下仍有可能出現較大幅度的波動，不過，這種短期快速向下的大級別非理性調整，往往伴隨后續的快速修復，因此無需過分在意幾個交易日內的市場變化，可以關注急跌帶來的投資機會。

對于本輪行情性質，嘉實基金將其歸因于前期風格過度集中后的修正。短期行情震蕩并非出現趨勢變化，而是前期風格過于極致背景下的修正調整，中期來看市場結構性機會仍然豐富，相對寬松的流動性環境疊加A股進入盈利上行期被更廣泛的定價或是核心驅動力。

類似判斷也出現在農銀匯理基金的觀點中。短期看，市場處于外部情緒擾動與內部結構再平衡的窗口期，階段性震蕩為正常現象。中期看，市場風險偏好企穩修復，中長期A股上行趨勢不改，建議逢低布局高景氣賽道。

融資資金連續流出，則是金鷹基金判斷市場所處階段的重要依據。隨著兩融余額回落、寬基ETF資金流入，市場正在從杠桿資金主導的快速下跌，逐步轉向配置資金承接與恐慌籌碼出清。后續來看，本輪調整本質上是高位賽道的估值消化、籌碼再平衡和交易結構去杠桿，而非宏觀基本面的全面惡化，杠桿資金和擁擠度去化后或仍有望迎來超跌反彈行情。

科技等待新催化，能源紅利和低位方向升溫

穩市力量逐步顯現的同時，市場內部的再平衡仍在繼續。前期高度集中的科技交易出現松動，能源資源、高股息及部分低位板塊走強，機構對后續配置方向的討論也更趨分化。

經歷近期調整后，諾安基金將市場重新劃分為北美AI鏈、國產AI鏈、非AI出海及內需四條線索，歷經調整后，北美AI鏈、國產AI鏈、非AI出海以及內需品種四個板塊需要重新被審視。

其中，北美AI鏈仍需等待商業閉環進一步打開，國產AI鏈則更依賴流動性、情緒和趨勢資金重新聚集。非AI方向的修復已經從創新藥、非銀逐步向有色、化工和鋰電擴散，“非AI鏈以輪流修復為特征，從創新藥和非銀開始，過渡到有色、化工和鋰電的工業鏈條，期間伴隨著內需鏈的政策預期交易，屬于基本面向下過程中的估值修復。”

科技板塊內部也面臨重新定價。朱雀基金專戶投資部總經理張勁騏將近期調整歸因于持倉擁擠、AI資本開支回報驗證壓力及海外杠桿資金平倉等多重因素。經過半個多月調整，市場估值壓力、籌碼極端狀況有所消化，風險有所釋放，但此前依靠供需緊張上漲的部分品種，性價比也在下降。隨著海外存儲價格企穩，行情主線或將從漲價切換至技術規格提升。

在應對策略上，朱雀基金選擇從高位品種向經營有望改善的低位資產調整，“總體應對上，我們將精選標的，對于漲幅較大的、過度透支未來遠期估值的品種逐步止盈，同時布局經營有望改善的低位品種，把握波動中的機會。”

經過一輪集中去杠桿后，金鷹基金將科技板塊的短期機會更多定義為超跌反彈，短期關注科技方向的超跌反彈，中期風格均衡觀察驗證AI產業趨勢強弱。他們判斷，AI產業需求尚未出現確定性的邊際回落，但新一輪中期行情仍需要等待重磅產業催化及海外云廠商財報驗證。

與科技方向相比，能源資源和高股息板塊短期仍有基本面與避險需求支撐。圍繞價值方向，金鷹基金提出，建議優先關注受益能源價格上漲且高股息的煤炭、化工等方向；此外，保持對有色、非銀等具有基本面、交易籌碼大多出清等行業機會的關注。

摩根資產管理同樣觀察到，A股市場近期已從高彈性成長切向低波動、防御及高股息資產。科技、半導體、電子、機器人等前期估值和籌碼敏感度較高的方向調整明顯，銀行、煤炭、石油石化、公用事業等板塊表現相對穩定。

在短期策略上，短期或可關注紅利資產、資源品及業績確定性較高方向對組合波動的平衡作用，同時對連續上漲后的防御板塊也需注意避免過度擁擠。

科技資產也并未被完全排除在中期配置之外。摩根資產管理提出，中期看，若產業趨勢未發生根本變化，科技核心資產在充分調整后仍具跟蹤價值。后續仍需關注估值、籌碼和業績兌現之間的匹配程度，醫藥創新、儲能、部分有色及內需修復方向也可作為結構性線索。

（財聯社記者 吳雨其）