廣東
智通財經APP獲悉，國海證券發布研報稱，6月社融同比+7.4%，新增社融同比少增，直接融資活躍，政府債新增額明顯放緩。信貸端依靠票據融資托底，企業中長期及居民信貸需求持續走弱，貸款降速提質可能成為新常態。央行表態不宜僅憑單次公開市場操作判斷政策松緊，短端利率是核心觀測指標，后續將優化隔夜逆回購操作機制，平穩呵護市場流動性。該行維持銀行行業"推薦"評級。
國海證券主要觀點如下：
6月新增社融同比少增，直接融資活躍
2026年6月社融新增3.36萬億元，同比少增8615億元。人民幣貸款新增17645億元，同比少增5955億元;政府債券新增7687億元，同比少增5821億元，上半年政府債券發行節奏相對溫和。企業債券+股票凈融資量同比多增2037億元，或由于當前經濟結構下，科創企業更傾向選擇股權、債券等直接融資方式。
貸款降速提質可能成為新常態
2026年6月各項貸款新增16100億元，符合季末為信貸投放旺季的特征;但需求同比依然偏弱，同比少增6300億元。企業中長期貸款新增5600億元，同比少增4500億元，實體企業中長期投資意愿仍偏弱;票據融資新增1144億元，同比多增5253億元，為當月信貸核心沖量項。居民信貸仍處收縮區間，居民短期貸款新增1061億元，同比少增1560億元;居民中長期貸款新增1584億元，同比少增1769億元。
流動性調控錨定短端利率，優化逆回購操作機制
貨幣政策方面，央行指出公開市場操作是為了服務流動性總量調節，單次操作規模無法判定政策取向，調控核心是維持流動性合理充裕，錨定短端利率平穩運行。后續央行將持續完善貨幣政策操作框架，結合一級交易商實際需求，逐步提高隔夜逆回購操作頻次，并同步做好市場溝通，引導市場隔夜利率在政策利率附近平穩運行。
風險提示
金融監管政策發生重大變化;化債力度與進度不及預期;房地產領域風險集中暴露;經濟回暖過程中發生黑天鵝事件;債券市場發生異常波動;重點關注公司盈利預測不及預期。
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