債市早參7月17日｜財政部擬第五次續發行2026年記賬式附息（十期）國債；龍大轉債意外全額兌付

債市要聞

【財政部擬于7月22日續發900億元10年期附息國債“260010”】

財政部擬于7月22日第五次續發行2026年記賬式附息（十期）國債。本次續發行國債為10年期固定利率附息債，競爭性招標面值總額900億元，進行甲類成員追加投標，票面利率與之前發行的同期國債相同，為1.72%。本次續發行國債的起息日、兌付安排與之前發行的同期國債相同。自2026年5月15日開始計息，按半年付息，每年5月15日（節假日順延，下同）、11月15日支付利息，2036年5月15日償還本金并支付最后一次利息。

【資金面趨緊，昨日各期限收益率普遍上行】

7月16日，資金面依舊維持緊勢，加權來看，R007上行0.6bp至1.44%，R001進一步上行1.5bp至1.45%，倒掛7天資金利率。利率定價也隨之承壓，各期限收益率普遍上行。長端品種維持韌性，5年以上品種調整幅度均在1bp以內，其中10年國債、國開活躍券均上行0.20bp，分別收于1.73%、1.79%，30年國債活躍券上行0.35bp至2.25%。日內來看，早盤資金面偏緊，長端利率應聲上行，10年、30年國債在9點50左右便觸及1.737%、2.254%的日內高點；隨后資金情緒緩和，疊加銀行、保險等配置盤陸續介入，債市由跌轉震蕩直至尾盤。短端品種調整幅度大于中長端，1年期國債上行1.0bp至1.10%。

有專家表示，短期債市方向仍取決于資金面的修復速度和政府債的供給節奏。前日6月經濟、金融數據悉數落地，提供的增量信息或暫難打破長端利率的震蕩格局。后續債市主線仍將圍繞資金與供給兩大因素展開，若稅期之后資金面邊際轉松，疊加三季度政府債供給相對均衡，利率可能震蕩偏下行。

【城投短債發行遇“急剎車”，機構配置方向如何改寫？】

據21財經援引多家媒體報道，近期，城投債圈再起波瀾：城投及類城投借新還舊主體的短期限債券發行或受限。期限2年以內的債券發行備案出現暫停、退回或不予通過，短融、超短融等短期限品種基本不再受理，城投債發行期限結構被強制往2年期及以上推。與此同時，發行主體資質審核同步趨嚴——即便是AAA級城投，一旦發行人及并表范圍內子公司涉及風險事件，均被要求追加增信或補充擔保材料。中證鵬元研發部資深研究員張琦判斷：2年期以下城投債供給明顯下降，集中配置1年期以內的策略“可能會面臨收益過低、買不到量”的問題；新增發行被引導至2年期以上品種后供給增加，可能導致整體利差相對當前走擴，但高等級仍是優質資產，利差或因稀缺性進一步壓縮，中低資質期限拉長后期限溢價可能上升。

【美國通脹超預期回落帶動離岸人民幣資產暖風再起 南向通擴容提振點心債需求】

近日，隨著6月美國通脹數據超預期降溫，市場對美聯儲延續加息的定價快速扭轉。業內人士認為，在美元指數走弱、人民幣匯率震蕩升值的外部環境，疊加債券南向通擴容、保險資金正式入場等內部政策利好，已為離岸人民幣債券市場打開了新的配置窗口，隨著點心債市場供需格局逐步回暖，收益率下行的確定性或將進一步提升。從一級市場表現來看，今年點心債發行節奏呈現明顯的月度波動。財聯社據Wind月度數據統計，6月點心債發行量達到2293.9億元，為今年以來的發行高峰，對應凈融資額949.22億元，同比增長154.86%；但進入7月后，受此前美聯儲鷹派表態引發的加息預期擾動，市場情緒階段性承壓。截至7月15日，市場發行量回落至658.57億元，凈融資額僅55.29億元，供給端顯著收縮。不過隨著6月美國CPI數據落地，這一外部擾動正在快速消退。

【新券依然火爆，7月第10只轉債上市，數量創兩年多來新高】

7月16日，寶鈦轉債上市。上市首日，寶鈦轉債開盤即大漲30%，觸發二檔臨時停牌至14：57。復牌后，寶鈦轉債首日收漲35.05%。值得注意的是，寶鈦轉債是7月上市的第10只可轉債，而上一次單月有兩位數的轉債上市還要追溯到2024年1月。隨著前期轉債預案數量增加、審核邊際提速，轉債供給有了實質回暖的跡象。業內人士指出，博弈難度已增加，需及時兌現新券收益。

【龍大轉債意外全額兌付 困境轉債市場出現積極信號】

7月16日，ST龍大（原名“龍大美食”）發布龍大轉債到期兌付公告，7月17日為兌付資金發放日，兌付價格為115元/張。公告顯示，ST龍大通過引入代償機構，最終完成3.63億元龍大轉債到期兌付工作。這也是超低評級可轉債，首度采用“債務代償”模式完成可轉債的全額兌付。數據顯示，停牌時仍持有龍大轉債的投資者，是此次到期兌付的最大受益者。以7月7日最后交易日收盤價73.999元計算，投資者的持倉價值一夜之間大增55%。

多位受訪人士認為，在發行人流動性承壓、市場此前對兌付預期較為謹慎的背景下，龍大轉債通過外部資金支持實現全額兌付，最大程度保障了持有人權益，也為困境轉債風險處置提供了積極樣本。不過，該案例具有較強個案特征，低價ST轉債投資仍須回歸一券一議。

【保險業探索巨災債券可行性，上海有望首發】

7月16日，中證報報道，近期自然災害多發，保險業積極開展巨災保險賠付，并探索巨災債券的可行性。上海有望成為內地巨災債券的首發地點。

【河南擬于7月23日招標發行4.32億元“置換隱債專項債”】

河南省財政廳公告，計劃7月23日招標發行專項債券（四十四至四十九期），其中2026年河南省政府再融資專項債券 (十七期)———2026年河南省政府專項債券 (四十九期)募資用于置換存量隱性債務，計劃發行規模為4.32億元，期限為30年。

【安徽省財政廳擬發行161億元特殊新增專項債】

安徽省財政廳計劃于2026年7月23日發行政府債券，總發行規模為374.8341億元，其中161億元特殊新增專項債。

【韓國央行將利率上調25個基點至2.75% 為2023年1月以來首次加息】

7月16日，韓國央行將利率上調25個基點至2.75%，為2023年1月以來首次加息，符合市場預期。

【美國上周首次申領失業救濟人數為20.8萬人 不及市場預期】

美國上周首次申領失業救濟人數為20.8萬人，預估為21.7萬人，前值為21.5萬人。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，7月16日以固定利率、數量招標方式開展了6260億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率1.40%，投標量6260億元，中標量6260億元。Wind數據顯示，當日100億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放6160億元。

信用債事件

■水發集團：“25水發集團MTN011”持有人會議決議生效，通過提前兌付議案；

■花樣年境外債務重組進展：公司已指定7月30日為重組生效日期；

■浦發銀行香港分行：成功發行首筆“玉蘭發行模式”離岸債券，規模30億元人民幣，票面利率1.68%；

■正榮地產：未及時披露17億元貸款違約，遭上交所書面警示；

■23黃岡城投MTN001：現金要約收購完成，3.31億元相應面額債券已注銷；

■中誠信亞太：上調湖州莫干山高新集團長期信用評級至“Ag-”，展望“穩定”；

■廣西臨海工投集團：公司50%股權被劃轉至中國-馬來西亞欽州產業園區財政金融局；

■紅太陽：擬發行不超過1.58億美元（等值）境外債，已取得審核登記證明；

■紫光芯盛：美元債重組協議安排獲法院批準，7月14日生效；

■南昌軌道交通集團：取消發行“26南昌軌交SCP002”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周四，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行0.02BP報1.395%，7天期上行0.76BP報1.4343%，14天期上行1.88BP報1.4362%，1月期上行3.73BP報1.4345%。

Shibor短端品種多數上行。隔夜品種下行0.35BP報1.389%；7天期上行1.65BP報1.44%；14天期上行1.9BP報1.44%；1個月期上行0.22BP報1.419%。

銀行間回購定盤利率多數持平。FR001漲3.0個基點報1.48%；FR007持平報1.44%；FR014持平報1.44%。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001持平報1.39%；FDR007漲1.1個基點報1.431%；FDR014漲1.0個基點報1.43%。

【利率債|債市收益率整體上行走弱】

周四，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.24%報113.590元，10年期主力合約跌0.05%報109.140元，5年期主力合約跌0.05%報106.405元，2年期主力合約跌0.02%報102.622元。

銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午16:30，10年期國債活躍券260010收益率上行0.2bp報1.734%，30年期國債活躍券2600004收益率上行0.4bp報2.252%，10年期國開活躍券260205收益率上行0.15bp報1.7905%。

【信用債|信用債收益率多數上行，信用利差多數走闊，全天總成交金額1060億元】

周四，信用債收益率多數上行，信用利差多數走闊，全天總成交金額1060億元；“23晉能山西MTN001”、“24晉能山西MTN001”、“23金甌Y1”收益率居前。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.27個基點報1.5205%，AA級中短期票據中，1年期收益率上行0.27個基點報1.5805%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.21個基點報1.5211%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.21個基點報1.568%。

漲幅超2%的信用債共2只，其中“24壽光金旭MTN004A”、“26西昌海河PPN001”、“25連云港PPN004B”漲幅居前，分別漲2.27%、2.03%、1.38%，分別成交2084.65萬元、14284.34萬元、2063.95萬元。

跌幅超2%的信用債共2只，“21濉溪債”、“20蒙開01”、“21港發02”跌幅居前，分別跌4.75%、2.05%、1.43%，分別成交41.5萬元、20.57萬元、2079.46萬元。

高收益債：共96只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23晉能山西MTN001”、“24晉能山西MTN001”、“23金甌Y1”收益率居前，分別為7.82%、7.27%、7.23%，分別成交1011.22萬元、3037.47萬元、3814.58萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲2.8個基點報4.965%】

周四，歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲2.8個基點報4.965%，法國10年期國債收益率漲1.7個基點報3.926%，德國10年期國債收益率漲1.3個基點報3.131%，意大利10年期國債收益率漲3.1個基點報3.938%，西班牙10年期國債收益率漲1.2個基點報3.592%。

【美債市場|美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲1.47個基點報4.139%】

周四，美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲1.47個基點報4.139%，3年期美債收益率漲1.68個基點報4.189%，5年期美債收益率漲0.89個基點報4.266%，10年期美債收益率漲0.60個基點報4.549%，30年期美債收益率漲0.72個基點報5.083%。

（財聯社FICC）