中信建投｜醫藥大健康本周核心推薦

來源：市場資訊

（來源：研究產品中心中信建投證券研究）

《2026版基藥目錄持續擴容，納入4款國產I類新藥》

本次2026年版基藥目錄發布呈現三大特征：首先，時隔約8年重啟調整，總品種由2018版685種增至794種（凈增109種，+15.9%），化學藥品和生物制品476種、中成藥318種，中成藥占比提升至約40%。其次，新增16種創新藥（含4種國產I類新藥），在全面支持中國創新藥企業發展的同時，擴大基層藥品種類，加強基層用藥的銜接；三是堅持中西醫并重、中西藥并用的原則，新增中成藥品種48個，除基本覆蓋了中醫臨床分科外，新增的中成藥品種主要聚焦在中醫優勢病種，如在心系、肺系、腦系、婦科等相關疾病用藥和兒科專用藥等。

事件：

2026年7月9日，根據《基本醫療衛生與健康促進法》《藥品管理法》等法律規定，國家衛生健康委組織對《國家基本藥物目錄（2018年版）》進行更新調整，制定《國家基本藥物目錄（2026年版）》，自2026年9月1日起施行。

本次公布的內容由地方各級衛生健康行政部門（含中醫藥、疾控主管部門）嚴格按照《國務院辦公廳關于完善國家基本藥物制度的意見》（國辦發〔2018〕88號）相關要求，牽頭進行《國家基本藥物目錄（2026年版）》實施工作。新版目錄從2018年版的685種藥品調整至794種，其中含有化學藥品和生物制品476種，中成藥318種。

簡評

2026版基藥目錄持續擴充，絕對增量顯著

新版基藥目錄延續歷史擴容趨勢，提升公立醫療機構藥品使用量占比。本次2026版基藥目錄總品種由2018版的685種增至794種，凈增109種（+15.9%），其中化學藥品和生物制品476種（新增68種）、中成藥318種。經初步測算，新版目錄藥品使用量占全國公立醫療衛生機構配備藥品使用量的71%，體現了基本藥物作為臨床關鍵用藥的重要地位和使用的普遍性。

擴容絕對增量顯著，中成藥比例持續提升。從歷史擴容節奏看，2009版至2012版增幅最大（+69%），2012版至2018版次之（+32%），2018版至2026版增幅達16%。雖然本次新版基藥目錄納入品種數量的增速有所放緩，但考慮到本次為時隔約8年的首次調整，絕對增量（109種）仍然顯著。

堅持中西醫并重、中西藥并用。這次國家基本藥物目錄更新調整，新增中成藥品種48個，除基本覆蓋了中醫臨床分科外，新增的中成藥品種主要聚焦在中醫優勢病種，如在心系、肺系、腦系、婦科等相關疾病用藥和兒科專用藥等。另外，本次調整也支持民族藥的使用，新增的品種包括有藏藥、蒙藥、維藥和2種出自其他民族經驗方的藥品。

國產創新藥持續納入基藥目錄具有里程碑意義

納入4款I類國產創新藥，全面支持創新藥發展。與以往傾向傳統藥物不同，2026版基藥目錄中實際納入了16種創新藥（含4種國產I類新藥），典型如康諾亞司普奇拜單抗（康悅達）成功納入新版基藥目錄——該藥系國內首個、全球范圍第二個申報并獲批上市的IL-4Rα抗體藥物，為國產I類新藥。這與2025年9月，國家衛健委表示，在調整國家基本藥物目錄時，合理調整藥品品種和劑型，更好滿足臨床需求，同時支持醫藥行業創新發展，目錄調整向中藥、國產創新藥傾斜，并優先考慮國談創新藥，特別是重大新藥創制成果契合。

擴大基層用藥品種，滿足多樣治療需求

以臨床為導向，推動基本藥物在各級醫療機構更多惠及群眾。2026版國家基本藥物目錄更新調整，新增化學藥品和生物制主要聚焦于發病率較高的慢性病和常見病，例如新增糖尿病用藥5種，高血壓用藥4種，慢性阻塞性肺疾病用藥7種，常見消化道疾病用藥8種等，不僅增加醫生治療時的用藥選擇，也有利于擴大基層藥品種類，加強基層用藥的銜接，滿足患者不同的用藥需求，擴大覆蓋病種范圍，提高了群眾用藥的可及性。此外，4種國產I類新藥的16種創新藥也納入新版目錄，推動各級醫療衛生機構配備使用并促進醫藥創新研發成果更多地惠及群眾。

基藥目錄提升藥品可及性，有效推動銷量增長。就貝達藥業的埃克替尼來看，國家醫保藥品目錄的更新落地及進入國家基本藥物目錄，有效推動埃克替尼銷量增長。埃克替尼2018年（進目錄當年）全年銷量首次突破100萬盒，銷量同比增長30.45%；2019年埃克替尼放量趨勢延續，2019年第一季度銷量同比增長34.63%，前三季度銷量同比增幅達到33.15%。

風險提示：

行業政策風險：因為行業政策調整帶來的研究設計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫保報銷范圍及比例變化等風險。 研發不及預期風險：新藥物在研發過程中，存在臨床入組進度不確定、療效結果及安全性結果數據不確定等風險。 審批不及預期風險：審批過程中存在資料補充、審批流程變化等因素導致的審批周期延長等風險。 銷售不及預期風險：藥物上市后在銷售過程中會受到競爭格局加劇、物流運力不足、生產產能不足等風險。 國際化不及預期風險：國際化存在地緣政治，海外臨床開展、審批環節變化等帶來的風險。

報告來源

證券研究報告名稱：《2026版基藥目錄持續擴容，納入4款國產I類新藥》

對外發布時間：2026年7月12日

報告發布機構：中信建投證券股份有限公司

本報告分析師：

袁清慧 SAC 編號：S1440520030001

SFC 編號：BPW879

沈毅 SAC 編號：S1440525080005

賀菊穎 SAC 編號：S1440517050001

SFC 編號：ASZ591

《醫藥行業周報：制藥產業鏈、醫療器械及服務行業2026Q2前瞻》

制藥產業鏈：創新藥企仍是高增長主線，BD交易持續催化業績。創新藥龍頭公司業績穩健，多家企業收入或利潤端均預期實現高增長。BD授權收入成為多家公司中期業績關鍵變量。部分傳統仿制藥公司受集采等政策因素影響，增速平穩或承壓。上游供應鏈受益于國產替代及下游需求恢復，Q2增速普遍提升，利潤端彈性顯著。

醫療器械及服務：板塊26Q1業績整體承壓。醫療設備預計Q2招標偏弱，部分企業新品及海外驅動增長；醫療器械上游部分公司收入有望高增長；高值耗材受醫療合規要求提升影響，部分企業預計增長良好；IVD低基數下增速有望改善；家用器械部分企業有望延續高增長；醫療服務邊際有所回暖。建議關注Q2高增長公司的配置機會。

行業迎來改善趨勢，創新相關板塊表現更為明顯。2025年，醫藥行業全板塊營業收入同比下降0.56%，相比25Q1-Q3降幅有所收窄；2026年Q1，醫藥行業全板塊營業收入同比增長2.16%，整體看，醫藥行業收入在2026年一季度迎來改善趨勢。2025年，醫藥行業全板塊扣非歸母凈利潤同比下降18.91%。2026年Q1，醫藥行業全板塊扣非歸母凈利潤同比增長2.69%，扣非歸母凈利潤呈現改善趨勢。2026年Q1，生物制藥上游、CRO/CMO、醫療服務、化學制劑、家用器械、高值耗材板塊呈現收入和扣非歸母凈利潤的雙重增長，其中CRO/CMO增長最為明顯。

全球視角：創新價值凸顯，中國力量加速滲透。中國醫藥具有“創新升級 + 供應鏈韌性”優勢，2025年創新藥海外授權首付款大幅超去年全年，器械也在積極探索出海路徑。美國主導早期研發與高端定價，但跨國藥企專利懸崖下需求旺盛，中國資產全球性價比凸顯，內外協同空間廣闊。

國內的價值重塑：聚焦高質量發展，筑牢創新與合規根基。①政策：聚焦高質量發展，集采優化、多元化支付、醫療服務價改推進；②制藥鏈：創新藥進入商業化放量期，關注供應鏈安全；③器械：國產替代向中高端延伸，看好出海、新科技（AI、腦機接口）及并購整合等新技術落地；④跟蹤中藥、藥店、醫療服務等行業觸底回升與轉型升級的機會。

出海的價值重塑：多維突破，構建全球化新格局。①創新藥：BD常態化，邁入國際化2.0 時代；②產業鏈：國內和海外需求回暖；③原料藥：化解短期擾動，向特色原料藥/CDMO轉型；④器械：開拓海外市場，創新器械自主銷售與BD并行；⑤血制品 / 疫苗：靜丙海外注冊、疫苗出海模式多元。

風險提示：

行業政策風險：因為行業政策調整帶來的研究設計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫保報銷范圍及比例變化的風險。尤其是集采、醫保支付政策的變化，對行業發展預期影響較大。 研發不及預期風險：新藥和器械在研發過程中，存在臨床入組進度不確定、療效結果及安全性結果數據不確定的風險。 審批不及預期風險：審批過程中存在資料補充、審批流程變化因素導致的審批周期延長的風險。 宏觀環境波動風險：全球經濟增速進一步放緩，可能影響下游需求，此外還需要考慮國際關系、氣候變化、通貨膨脹及匯率和利率方面的風險。

報告來源

證券研究報告名稱：《醫藥行業周報：制藥產業鏈、醫療器械及服務行業2026Q2前瞻》

對外發布時間：2026年7月12日

報告發布機構：中信建投證券股份有限公司

本報告分析師：

袁清慧 SAC 編號：S1440520030001

SFC 編號：BPW879

王在存 SAC 編號：S1440521070003

SFC 編號：BVA292

劉若飛 SAC 編號：S1440519080003

SFC 編號：BVX723

沈毅 SAC 編號：S1440525080005

湯然 SAC 編號：S1440524100001

賀菊穎 SAC 編號：S1440517050001

SFC 編號：ASZ591

《醫藥行業周度復盤》

本周制藥行業表現較好，2026版基藥目錄總品種數增至794種，GLP-1司美格魯肽首次納入，單抗大規模進入，創新藥納入基藥將加速基層放量。恒瑞醫藥瑞普泊肽II期臨床結果積極；中國生物制藥在對外授權與合作方面取得進展；海思科26H1凈利潤同比大幅增長。醫療器械及服務板塊本周奕瑞科技、海泰新光等公司有所調整，或與科技板塊整體調整有關。中藥板塊本周跑贏申萬醫藥及大盤，市場關注基藥發布情況及二季度業績預期。生物制品板塊本周跑贏醫藥指數及大盤，考慮因資金方面因素所致。醫藥商業板塊跑贏申萬醫藥及大盤，藥店板塊主要關注二季度業績及6月同店，流通板塊關注二季度業績及回款情況。

細分行業周度復盤

制藥產業鏈：本周制藥行業表現較好，2026版基藥目錄總品種數增至794種（+15.9%），GLP-1司美格魯肽首次納入，單抗大規模進入，創新藥納入基藥將加速基層放量。恒瑞醫藥GLP-1/GIP雙靶瑞普泊肽治療肥胖合并PMOS的II期臨床陽性，32周體重下降最高20.2%；布局PSMA/EGFR/CD3/CD28四抗前藥TCE技術平臺。中國生物制藥與GSK擴大呼吸品種商業化合作覆蓋超9000家醫院；與阿斯利康就PDE3/4抑制劑TQC3721達成授權，首付2億美元+最高19億里程碑。海思科26H1歸母凈利潤7.9-8.7億元同比+513%-575%；Vertex以100億美元收購Crinetics；諾華以15億美元收購新毒素ADC公司Myricx Bio。

醫療器械及服務：本周（7.6-7.10）奕瑞科技、海泰新光等公司有所調整，或與科技板塊整體調整有關。建議2026年加配醫療器械板塊，短期來看，建議把握26年業績改善個股的業績和估值修復機會，多家細分賽道龍頭將于26年迎來加速增長，同時建議關注手術機器人、腦機接口等新科技方向，相關技術突破和商業化落地有望持續催化板塊熱度。

中藥、生物制品及商業：1）中藥：板塊本周跑贏申萬醫藥及大盤。本周板塊持續修復，市場關注基藥發布情況及二季度業績預期；此外市場持續關注“四同藥品”價格專項治理、中成藥集采等外部政策環境變化等帶來的影響。2）生物制品：板塊本周跑贏醫藥指數及大盤。本周板塊跟隨醫藥行業整體有所調整，考慮因資金方面因素所致。3）醫藥商業：板塊跑贏申萬醫藥及大盤。藥店板塊主要關注二季度業績及6月同店，流通板塊關注二季度業績及回款情況。

26Q1公募基金醫藥持倉：環比有所提升，創新藥、CXO行業有所加配。公募基金26Q1醫藥持倉比例為8.51%，較前一季度提升1.42pct，持倉比例環比有所提升。剔除指數基金、醫藥基金后的持股比例為2.24%，較前一季度提升0.49pct。拉長來看，目前基金持倉比例低于歷史平均水平。26Q1，創新藥、CXO行業持股基金有所加配。

A股行情回顧：本周醫藥整體跑贏大盤，CROCMO及醫藥分銷表現較好。本周醫藥指數下跌1.14%，萬得全A指數下跌2.88%，醫藥指數整體跑贏大盤1.74%。2026年以來，醫藥指數整體跑輸大盤12.12%。子行業方面，本周CROCMO（+1.73%）、醫藥分銷（+0.48%）子行業表現較好。

港股行情回顧：本周醫藥整體跑輸大盤，保健品及互聯網醫療表現較好。本周恒生醫療保健上漲0.07%，恒生指數上漲3.53%，恒生醫療保健整體跑輸大盤3.46%。2026年以來，恒生醫療保健整體跑贏大盤0.06%。子行業方面，本周保健品（+26.15%）、互聯網醫療（+3.68%）子行業表現較好。

風險提示：

行業政策風險：因為行業政策調整帶來的研究設計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫保報銷范圍及比例變化等風險。尤其是集采、醫保支付等政策的變化，對行業發展預期影響較大。 研發不及預期風險：新藥和器械在研發過程中，存在臨床入組進度不確定、療效結果及安全性結果數據不確定等風險。 審批不及預期風險：審批過程中存在資料補充、審批流程變化等因素導致的審批周期延長等風險。 宏觀環境波動風險：全球經濟增速進一步放緩，可能影響下游需求，此外還需要考慮國際關系、氣候變化、通貨膨脹及匯率和利率等方面的風險。

報告來源

證券研究報告名稱：《醫藥行業周度復盤》

對外發布時間：2026年7月15日

報告發布機構：中信建投證券股份有限公司

本報告分析師：

袁清慧 SAC 編號:S1440520030001

SFC 編號:BPW879

王在存 SAC 編號：S1440521070003

SFC 編號：BVA292

劉若飛 SAC 編號：S1440519080003

SFC 編號：BVX723

沈毅 SAC 編號：S1440525080005

湯然 SAC 編號：S1440524100001

賀菊穎 SAC 編號：S1440517050001

SFC 編號：ASZ591

《醫療器械行業周報》

本周（7.6-7.10）奕瑞科技、海泰新光等公司有所調整，或與科技板塊整體調整有關。建議2026年加配醫療器械板塊，短期來看，建議把握2026年業績改善個股的業績和估值修復機會，多家細分賽道龍頭將于2026年迎來加速增長，同時建議關注手術機器人、腦機接口等新科技方向，相關技術突破和商業化落地有望持續催化板塊熱度。長期來看，醫療器械板塊投資機會來自創新、出海和并購整合，板塊的創新和國際化能力得到認可，估值正在重構。

醫療器械板塊拐點來臨，2026年業績改善個股存在業績估值修復機會。重點關注26年業績比25年加速增長的公司，未來有望實現業績估值雙擊。2026年醫療器械A股建議重點關注業績修復和出海相關的投資機會，港股建議重點關注多家醫療器械優質企業赴港上市帶來的板塊效應，以及多家醫療器械細分龍頭公司逐步釋放利潤和低估值的布局機會。

醫療器械板塊的長期投資機會來自創新、出海和并購整合，板塊的創新性和國際化能力得到認可，估值正在被重估。創新藥板塊大漲之后，醫療器械板塊具有全球競爭力的改進式創新、突破式創新的產品正在被逐步認可，也有一批公司積極戰略拓展第二增長曲線、實現海外業務高增長，估值迎來上漲。

建議持續關注市場空間大、國產化率低的創新醫療器械賽道，以及并購重組、腦機接口、AI醫療、手術機器人、外骨骼機器人等主題方向的投資機會。建議關注創新醫療器械的臨床、注冊、放量、出海等方面的相關催化，如PFA、RDN、TAVR等產品。潛在催化較多的方向有望出現漲幅數倍的個股，未來AI醫療、腦機接口等也有望成為投資人重點關注的新科技方向。

風險提示：行業政策風險、研發不及預期風險、審批不及預期風險、宏觀環境波動風險、中東地緣政治風險。

報告來源

證券研究報告名稱：《醫療器械行業周報》

對外發布時間：2026年7月12日

報告發布機構：中信建投證券股份有限公司

本報告分析師：

袁清慧 SAC 編號:S1440520030001

SFC 編號:BPW879

王在存 SAC 編號：S1440521070003

SFC 編號：BVA292

朱紅亮 SAC 編號:S1440521080001

鄭濤 SAC 編號:S1440524060004