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在悉尼西部多個城區，Bathla Group開發的住宅項目一眼望不到頭，外觀也大同小異。這家公司在普通家庭中名氣不大，但在私人信貸市場，幾乎每個人都聽過Bathla的故事。
Bathla前身為Universal Property，主要開發大型住宅區、公寓和聯排別墅，營銷重點放在新移民身上。按單一房地產借款方計算，它是澳洲私人信貸市場規模最大的企業之一。公司負債接近32億澳元，其中大部分借款來自非銀行貸款機構。
Bathla項目深受悉尼西部城區家庭歡迎。（圖片來源：Bathla）
Bathla的貸款機構名單很長，包括PAG、CVS Lane、Centuria Bass、Ray White、Balmain、Latrobe Financial、Bob Ell旗下的Leda Holdings，以及昆州的Credit Connect。
Alceon曾是Bathla的主要貸款機構，風險敞口超過6億澳元，但已于去年底退出。PAG等其他機構向這家公司提供的貸款則達到數億澳元。
去年，The Financial Review質疑Bathla延遲披露財務報告，集團巨額債務由此首次曝光。公司后來披露，在截至2025年6月30日的財年，負債已經膨脹至32億澳元；同一時間披露的手頭現金僅有3370萬澳元。
Bathla由前出租車司機Bhart Bhushan于1997年創立，如今擁有逾450家子公司，并在Schofields、Marsden Park和Tallawong等城區設有開發項目。公司稱，目前正在開發2.2萬套公寓和3500套住宅。
項目鋪開的規模似乎正是問題所在。熟悉該集團債務情況的人士說，Bathla沒有集中力量完成已經在開發的項目，卻同時推進過多工程，最終導致自身負擔過重。此外，公司部分開發項目多年來也一直面對質量問題指控。
現在，Bathla似乎已經沒有現金可用。部分員工的工資拖欠數月，許多供應商被告知公司賬上沒錢；與此同時，公司開始出現未清償的付款違約，今后借款將更加困難。Bathla發言人否認公司拖欠員工工資。
在Bathla物業項目上工作的工人已經被逼到走投無路。去年，一名砌磚工人在Marsden Park爬到起重機吊臂末端，揚言如果拿不到工資就跳下去。
Bathla發言人回應稱，該名工人的應得款項已經付清。“我們立即采取措施確保該人士的健康和安全，并將他轉介給緊急服務部門進行評估。對于導致他作出這一行為的個人情況，或將這些行為完全歸因于商業糾紛，我們不宜妄加揣測。”另一名貼磚工人則選擇以完工項目中的住宅單位抵償應收款項。
在各項目現場因建筑質量問題遭投訴多年后，Bathla近幾個月面臨新州建筑專員（NSW Building Commissioner）的密切關注。過去兩個月，專員已在數個項目現場進行了40次檢查。
貸款機構陷入恐慌
表面上，Bathla的貸款機構仍在強作鎮定。Credit Connect的Peter Benson表示，他不明白媒體為何要集中抨擊這家公司。
一名了解Bathla財務狀況、但不愿公開發言的人士說，貸款機構之所以保持安靜，是不想引發基金份額持有人恐慌。這些投資者中有許多是悉尼退休人士，當初投資時獲承諾可得到高額回報。
但私下情況截然不同，許多貸款機構已經陷入恐慌。多家機構實際上已接管相關項目，親自向分包商付款。
Bathla公寓部門前建設經理Muhammad Rashid最近離職，轉而直接為PAG工作。
Bathla一名發言人表示：“所有項目的建設計劃均由Bathla控制。”他同時承認，部分情況下，融資合作伙伴會代為向部分分包商付款，以協助項目的財務管理。
他補充說：“這些商業安排旨在推動項目交付，并不會改變Bathla在建設、質量、工期安排和利益相關者溝通方面的管理責任。”
Bathla向貸款機構和債權人表示，公司能夠在11月前完成大量物業交易的交割，屆時便可通過再融資獲得成本更低的債務。
一名發言人說：“盡管房地產市場和整體經濟狀況趨軟，我們在過去12個月錄得的房產銷售額仍超過15億澳元。約1900套房產將在今年底前完成交割。”
對Bathla的許多貸款機構和債權人來說，這家公司已經大到不能倒閉。部分機構把應付利息計入貸款余額，同時寄希望于局面好轉。如果此時破產，留下的將是大量未完工項目，以及少量可供債權人分配的資產。
分包商可能會以更高價格重新報價。再加上建筑專員正在密切監察Bathla，項目可能還需要進行成本更高的整改。
一名債權人說：“如果它倒閉，數百人將拿不到錢。誰來扣下扳機？如果你這么做，在這個圈子里不會受歡迎。”
如果最終有人決定讓該集團倒下，業內人士推測，可能會是某家較小的貸款機構或分包商采取行動，因為他們無法承受款項長期掛賬。私人信貸業者此前曾收到警告。一名熟悉相關報告的人士說，去年一份盡職調查報告稱Bathla可能面臨償付能力問題，此后已有一些公司放棄向Bathla提供貸款。
除了工人和供應商，私人信貸投資者也可能蒙受損失。如今的問題在于，他們是否及時獲悉了該集團的財務困境。
一名向Bathla提供貸款的機構表示：“受害者將是那些借錢出去的退休人士。這可能會像紙牌屋一樣倒塌。”
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