杉杉股份，問鼎全球第一！

來源：市場資訊

（來源：浪哥財經）

鋰電賽道，群雄競逐！

從上游礦資源開采，到中游電池材料與電芯制造，再到下游新能源汽車與儲能應用，國內企業“你追產能，我拓版圖；你攻技術，我降成本”，盡顯萬馬奔騰的氣勢！

而在鋰電材料領域，有一家企業，已經成為當之無愧的“領頭羊”，它就是杉杉股份！

最新業績預告顯示，2026年上半年，公司預計實現歸母凈利潤7.5億元到9億元，同比增幅高達262%至334%；扣非凈利潤7億元到8.5億元，同比大增315%至404%。

那么，杉杉股份是如何做到的呢？

說到底，就是雙主業齊發力！

早在1999年，杉杉股份便從服裝行業跨界轉型，做起了鋰電池碳負極材料的生意。

隨后，公司又先后布局正極材料和電解液領域。到2018年，公司鋰電池材料收入已占到總營收近80%。

不過，杉杉股份并未滿足于此。2020年，公司再次跨界，斥資11億美元收購韓國LG化學的LCD偏光片業務。

現如今，公司已形成“鋰電負極材料+偏光片”的雙主業格局。

2025年，公司負極材料實現營收101.02億元，偏光片營收113.69億元，合計貢獻超99%營收。

先看負極材料業務。

經過多年技術攻關，公司已掌握快充技術、硅碳負極均相沉積、石墨化技術等領先工藝。

同時，作為國內首家從事人造石墨負極材料的企業，公司已擁有涵蓋造粒、表面改性、球化、熱處理、碳化等關鍵環節的自主知識產權。

截至2025年末，公司負極材料已有授權專利402項，其中發明專利256項。

此外，產能布局也在同步推進——公司內蒙古、四川一期及云南一期生產基地均已順利投產。

依托完備的研發與量產體系，公司已構建起覆蓋人造石墨、天然石墨、硅基負極、軟/硬碳材料的全品類產品體系。

目前，公司鋰電負極材料已獲得寧德時代、比亞迪、ATL、LGES等全球主流鋰電池制造商的認可。

數據顯示，2025年，公司負極材料實現銷量43.04萬噸，同比增長26.76%；其中，人造石墨負極材料出貨量仍位居全球第一。

再看偏光片業務。

公司已全面覆蓋大、中、小全尺寸LCD及OLED偏光片，廣泛應用于TV、IT顯示、車載顯示等眾多場景。

在產能規模上，公司已在南京、廣州、張家港布局了10條全球領先的偏光片產線。

作為行業內首家使用超寬幅生產線的廠商，公司擁有6條超寬幅前端生產線，其中2600毫米產線可生產115英寸以上偏光片，產能規模全球領先。

憑借產品與產能的雙重優勢，公司與京東方、華星光電、LG顯示等全球頭部面板廠建立起了長期穩定的合作關系。

2025年，公司偏光片實現銷量1.52億平方米，較2021年的1.13億平方米增長約34.5%。

得益于在兩大賽道上的深耕，杉杉股份穿越行業周期，實現了盈利能力的強勁復蘇。

2021-2024年，受行業產能過剩與原材料價格波動影響，公司毛利率從25.03%收窄至14.35%，凈利率從16.13%降至-1.97%。

憑借雙主業的互補韌性，公司自2025年起迎來拐點——毛利率回升至17.27%，凈利率轉正至2.12%。2026年一季度，公司毛利率與凈利率進一步增至18.86%、6.15%。

那么，杉杉股份的這種增長能否持續？

一方面，鋰電需求加速釋放。

2025年，全球鋰離子電池總體出貨量達2280.5GWh，同比大增47.6%；預計到2030年，這一規模將增長至6012.3GWh，年復合增長率達18.8%。

而負極材料作為鋰離子電池的核心主材，其需求自然隨鋰電市場水漲船高。

據行業數據，1GWh鋰離子電池大約需要1200噸負極材料。按此計算，到2030年全球鋰電池對負極材料的總需求量將達到約721.5萬噸。

另一方面，顯示面板產能加速向中國大陸集中。

數據顯示，2025年全球超70%顯示面板產自中國；預計2027年，這一比例將突破75%。

而偏光片是顯示面板的核心光學組件，隨著全球顯示面板產能加速向中國大陸集中，偏光片的國產化配套需求有望持續增強。

為了滿足下游需求，杉杉股份正從兩方面持續發力：

1、加碼研發投入。

2025年，公司投入研發費用高達12.02億元，研發費用率從2021年的3.46%增長至5.57%。

進入2026年，公司一季度已投入2.78億元，用于低溫快充硬碳負極材料、高端偏光片等產品的研發布局。

2、全球化布局。

為響應海外客戶需求，公司在芬蘭規劃了10萬噸負極材料一體化項目，目前已取得關鍵環評審批，具備開工建設條件。

不過，需要留意的是，杉杉股份的客戶集中度近年來有所上升。

2025年，公司前五大客戶貢獻了140.02億元營收，占比更是從2021年的44.64%增長至64.86%。

這意味著公司業績對核心客戶的依賴程度在加深，若下游大客戶因行業或自身原因調整采購節奏，公司營收或許會面臨一定波動。

企業的每一次選擇，都如逆水行舟；而市場的每一輪周期，終將丈量護城河的真實深度。