A股：股民要及時切換了，主力已經(jīng)徹底攤牌了，周一將迎來大動作

本周A股遭遇劇烈震蕩，滬指從4000點關(guān)口快速回落，接連擊穿整數(shù)支撐，最低下探至3745點附近，創(chuàng)下近半年來新低。突如其來的深度調(diào)整徹底打亂了市場節(jié)奏，投資者情緒從牛市預(yù)期快速轉(zhuǎn)向?qū)π苁械膿鷳n，本輪暴跌的沖擊力遠超多數(shù)人的預(yù)期。

本輪市場持續(xù)回調(diào)的核心誘因，是高位科技板塊的連續(xù)下挫。作為本輪行情的領(lǐng)漲主線，科技板塊此前吸納了場內(nèi)絕大多數(shù)流動性，個股權(quán)重持續(xù)提升并大量納入核心指數(shù)，其走勢直接綁定了大盤表現(xiàn)，其中半導(dǎo)體板塊最為典型——板塊指數(shù)走勢與滬指高度同步，已然成為影響大盤走向的核心變量。

早在6月底我們便提示過行情拐點風險，資本市場向來沒有新鮮事：本輪半導(dǎo)體、CPO等板塊的機構(gòu)極致抱團行情，與此前的茅指數(shù)、新能源行情本質(zhì)并無二致，均是機構(gòu)主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情。不少投資者執(zhí)著于“這次不一樣”的幻覺，認為AI產(chǎn)業(yè)浪潮能支撐板塊持續(xù)上漲，本質(zhì)是行情拐點前的一廂情愿。彼時提示風險難免引發(fā)高位持倉者的抵觸，但潛在風險的暴露有其必然性，提前應(yīng)對才是上策。

機構(gòu)資金并非長期價值持有，盈利兌現(xiàn)是最終目標，再強勢的行情也有終結(jié)的時刻，當股價嚴重脫離基本面支撐，調(diào)整便不可避免。抱團瓦解的過程往往極具沖擊力，如同高樓驟然坍塌，呈現(xiàn)出兵敗如山倒的下跌態(tài)勢。上漲時可以持續(xù)超預(yù)期，趨勢逆轉(zhuǎn)后同樣會出現(xiàn)連續(xù)大跌，本周部分板塊單周跌幅超20%看似慘烈，實則是前期過度上漲后的必然修正。

資本市場的規(guī)律向來是暴漲伴隨暴跌，核心在于提前識別趨勢拐點，在關(guān)鍵支撐破位前做好應(yīng)對，避免陷入被動局面。6月底至7月初追高入場科技板塊的投資者，此刻正承受著高位套牢的煎熬，也為追漲行為付出了代價。

即便是全面牛市也難免有投資者虧損，更何況是極致分化的結(jié)構(gòu)性牛市。追漲殺跌始終是散戶的共性弱點：在低位板塊磨底階段難以忍受煎熬，最終割肉追入高位科技板塊，恰逢低位板塊企穩(wěn)、高位板塊補跌，最終落得兩邊挨打的局面，不僅沒吃到上漲紅利，反而遭遇雙重虧損。

股價長期必然圍繞基本面波動。低位板塊的持續(xù)下跌固然磨人，但不可能無限制下挫，當前不少個股市盈率已回落至7倍以下，基本面扎實，進一步下跌的空間極為有限。進入7月以來，多數(shù)低位滯漲板塊已止跌企穩(wěn)，逐步進入震蕩上行通道，市場高低切換的輪動邏輯正在逐步兌現(xiàn)。

反觀高位科技板塊，當前個股市盈率普遍在百倍甚至兩百倍以上，長期來看缺乏基本面支撐，一旦機構(gòu)資金停止托底，大幅回撤在所難免。即便近期不少個股回撤幅度已超30%，但結(jié)合基本面判斷，估值仍有進一步壓縮空間。對于缺乏基本面支撐的高位科技標的，后續(xù)每一次反彈都是離場窗口。當前主力資金正加速從高位板塊撤出，大資金的調(diào)倉態(tài)度已經(jīng)十分明確。

板塊上漲時，市場只會放大利好、忽略估值風險；一旦趨勢反轉(zhuǎn)，所有利空因素都會被集中放大。即便部分科技股中報業(yè)績亮眼，但相較于前期五倍甚至十倍的漲幅，業(yè)績增長早已無法支撐估值，股價透支了未來數(shù)年的成長空間。股價最終回歸基本面只是時間問題，高位板塊正在被資金逐步拋棄。

當前半導(dǎo)體板塊的走勢，與2021年12月至2022年2月的光伏設(shè)備板塊高度相似，已進入中期調(diào)整階段。超跌反彈過后，大概率仍會繼續(xù)下探筑底，直至形成階段性底部。至于后續(xù)能否復(fù)刻光伏板塊2022年5-8月的最后一波沖高行情，仍取決于資金態(tài)度與基本面變化，存在較大不確定性。但可以預(yù)見的是，多數(shù)投資者難以扛過這輪深度回撤，本輪科技行情最終大概率會像此前的新能源行情一樣，見頂后進入漫長調(diào)整期，等待下一輪周期啟動。

周一的關(guān)鍵變量在于高位科技板塊：若科技板塊止跌企穩(wěn)，大盤繼續(xù)下探的概率將大幅降低。當前市場短期超跌嚴重，技術(shù)面存在較強的修復(fù)需求，因此周一無論是大盤還是科技板塊，大概率都會迎來超跌反彈行情，有望收出大陽線。

與科技板塊不同，大盤整體持續(xù)大跌的概率較低，向下空間有限，3600點附近將是強支撐區(qū)間。監(jiān)管層與主力資金不會放任市場無度下跌，盡管牛市行情遭遇考驗，但當前基本面與政策面均不支持市場轉(zhuǎn)向熊市，關(guān)鍵時刻托底政策大概率會適時出臺。下半年的行情主線將轉(zhuǎn)向低位板塊，尤其是基本面扎實的優(yōu)質(zhì)藍籌股，將成為市場核心方向。隨著藍籌板塊啟動，滬指重回4000點上方并非難事。