一只猴能抵一輛車？這波CRO行情該如何判斷？百億基金經理先布局

財聯社7月16日訊（實習記者 陳詠 記者 周曉雅）一只實驗食蟹猴的身價，如今已趕上一臺家用轎車。

6月16日，中國食品藥品檢定研究院40只食蟹猴采購項目中標結果顯示，單價已漲至17.8萬元/只；僅僅半個月后的6月29日，同機構新一輪采購預算單價進一步攀升至19萬元。據報道，當前市場現貨報價已普遍達到18萬-20萬元/只，出口級SPF猴源價格更貴，相比2025年5月約9.2萬元/只的均價，短短一年多時間，實驗猴價格近乎翻倍。

“猴價”暴漲直接點燃了CRO（醫藥研發外包）與創新藥板塊。7月15日，CRO指數盤中強勢拉升，昭衍新藥、藥明康德、康龍化成、美迪西等龍頭紛紛創出近四年新高；創新藥概念股同步大漲，博瑞醫藥、迪哲醫藥、睿智醫藥20cm漲停，海南海藥、哈三聯、昂利康、石藥景峰等漲停。手握大量猴資源的昭衍新藥，更在前一晚交出凈利預增超13倍的成績單，成為行情的最強催化劑。

有券商分析師調侃，“要站在猴子里，不要像猴子一樣站在那里。”這場由實驗猴掀起的行情，究竟是新周期的開端，還是短期躁動？又要重點關注哪些風險？

一猴難求：研發回暖撞上供給剛性

實驗猴價格的暴漲，本質是創新藥研發需求回暖與供給剛性之間的矛盾。

需求端的復蘇信號已明確。2026年上半年，中國醫藥對外授權出海交易總金額接近千億美元，BD回款正在轉化為實實在在的研發投入。CDE數據顯示，上半年共登記新藥臨床試驗 1296項，同比增長36%。而藥物安全性評價（毒理實驗）是創新藥獲批的必經環節，每一個創新藥項目都需要消耗數十甚至上百只實驗猴，臨床前安評需求直接傳導至實驗猴市場。

供給端則受制于猴子漫長的繁殖周期。實驗猴繁殖擴產周期長達6-7年，疊加繁殖種群老化，國內內生供給偏收縮；同時外部進口渠道受限，進一步加劇了供需缺口。

“食蟹猴價格是CRO行業景氣度的先行指標。”一位資深研究員指出，上一輪猴價暴漲對應2020-2021年的行業高峰，隨后三年調整期猴價一路下探至 6 萬元低點；如今重回20萬區間，往往意味著行業訂單已實質性回暖。隨著全球多肽、ADC、小核酸等新分子研發熱潮興起，實驗猴需求有望持續處于高位。

猴價上漲的業績彈性，在昭衍新藥身上體現得淋漓盡致。作為國內自有猴資源最多的CRO企業之一，昭衍新藥手握數萬只實驗猴，猴價每上漲1萬元，對應生物資產增值有望高達數億元。

7月14日晚間，昭衍新藥披露2026年半年度業績預告：預計上半年實現歸母凈利潤6億元至9億元，同比增長884.9%至1377.4%。公司明確指出，業績大幅增長的主要原因是，“生物資產市場價格上漲疊加自身自然生長增值，雙重因素驅動其公允價值正向變動”。

受業績預告催化，7月15日昭衍新藥A股強勢漲停，H股漲超23%，并帶動整個CRO、創新藥板塊走強。數據顯示，萬得CRO指數近一周累計漲幅達15.93%，康龍化成、昭衍新藥、凱萊英分別以31.83%、29.03%、27.86的漲幅領漲成分股。

百億基金提前出手

在這場"猴行情"爆發之前，多位知名基金經理已提前布局相關鏈條。

泰格醫藥最新披露的前十大流通股股東情況顯示，截至6月4日，與一季度末相比，謝治宇管理的興全合潤混合基金增持泰格醫藥932.65萬股，占該股流通A股比例3.23%。興全基金旗下另一位百億級基金經理喬遷也在加倉，其管理的興全商業模式優選混合基金加倉泰格醫藥2410.44萬股，興全新視野混合基金新進泰格醫藥前十大流通股股東，持股數量為1822.77萬股。

中歐葛蘭的中歐醫療健康混合始終將藥明康德列為核心重倉，一季度末前十大中還包括康龍化成、凱萊英等CRO標的；其管理的中歐醫療創新前十大中，康龍化成、昭衍新藥雖退出前十，但對凱萊英及凱萊英H股進行了增持。

港股CRO方面，近日富國基金、易方達加倉百奧賽圖，持股比例均突破7%舉牌線。兩大頂流公募罕見同步舉牌同一只創新藥CRO標的，在震蕩分化的醫藥行情中格外耐人尋味。與傳統CXO圍繞客戶需求、逐個靶點定制開發的模式，百奧賽圖從2020年啟動的“千鼠萬抗”計劃，走出了一條規模化、工業化抗體研發的新路。

中金醫藥認為，海外需求驅動的CDMO公司訂單、業績與產能投放延續良好經營態勢，2026年收入普遍指引雙位數增長，彰顯管理層信心；內需導向的臨床CRO、安評CRO顯現“訂單量價齊修復”的復蘇信號，從“訂單修復”向“業績兌現”階段過渡，2026年有望在訂單執行帶動下逐步傳導至利潤表。

總體來看，CXO行業正迎來由新技術平臺與海外需求共振驅動的復蘇窗口，實驗猴價格的持續上漲或是這一趨勢的信號確認。

不過市場分析人士也提醒，樂觀預期建立在美聯儲如期降息、全球醫藥投融資回暖的假設之上，若宏觀環境邊際走弱，行業復蘇斜率可能顯著放緩；另外CXO行業地緣政治風險仍未消除，可能導致海外訂單波動。

（財聯社記者 周曉雅）