養(yǎng)老FOF清盤小高峰，全年近40只發(fā)起式清盤，“定制局”何解？

財聯(lián)社7月18日訊（記者 封其娟）2026年剛過半，養(yǎng)老FOF迎來清盤潮，年內(nèi)清盤數(shù)量已超過去4年任意單年清盤峰值。

截至7月17日，據(jù)Choice統(tǒng)計，今年以來已有26只（僅統(tǒng)計主代碼）FOF清盤，其中養(yǎng)老FOF有21只，占比超八成。前述21只養(yǎng)老FOF來自13家公募機構(gòu)，匯添富、中歐基金、英大基金各有3只，創(chuàng)金合信、華安基金各有2只，其余8家公募各有1只清盤FOF。

這21只養(yǎng)老FOF均為發(fā)起式基金，其中養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF、養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險FOF各有12只、9只。

據(jù)歷史數(shù)據(jù)，養(yǎng)老FOF的清盤數(shù)量呈逐年上升趨勢。2022至2025年全年清盤養(yǎng)老FOF分別有2只、7只、13只、16只。自2022年起步，上述已清盤的38只養(yǎng)老FOF中，除了2022年清盤的國聯(lián)安安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年（FOF）外，其余37只均為發(fā)起式產(chǎn)品。

可以看出，發(fā)起式基金的存續(xù)規(guī)則是批量清盤的制度根源，而機構(gòu)資金的集中申贖導(dǎo)致規(guī)模失守，同樣是不容忽視的重要誘因。

年內(nèi)已清盤的21只養(yǎng)老FOF中，機構(gòu)持有比例過半者超七成，甚至有10只幾乎被機構(gòu)“包場”，持有比例高于99%。對比鮮明的是，年內(nèi)成功通過三年規(guī)模大考的8只發(fā)起式養(yǎng)老FOF機構(gòu)持有比例普遍較低。當(dāng)“機構(gòu)定制”遭遇“三年大考”，養(yǎng)老FOF的“定制局”正迎來一場關(guān)乎本源定位的拷問。

自7月18日起，今年下半年仍有21只發(fā)起式養(yǎng)老 FOF迎來存續(xù)考驗，參照今年一季度末數(shù)據(jù)，疊加已清算產(chǎn)品，全年發(fā)起式養(yǎng)老FOF清盤總量或近40只。

七成清盤養(yǎng)老FOF機構(gòu)“包場”，“定制局”何解？

今年以來已清盤的21只養(yǎng)老FOF中，超七成產(chǎn)品機構(gòu)持有比例超50%，機構(gòu)資金長期占據(jù)持倉主導(dǎo)，機構(gòu)資金撤離是產(chǎn)品清盤的主導(dǎo)因素。

這批清盤FOF均為2023年成立的發(fā)起式基金。據(jù)Choice統(tǒng)計，自成立以來，共計15只養(yǎng)老FOF歷年中報、年報披露的機構(gòu)持有比例超50%。

這其中，有10只養(yǎng)老FOF均不低于99%，具體包括：英大基金旗下3只FOF，即英大延福養(yǎng)老目標(biāo)日期2060三年（FOF）、英大延福養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年（FOF）、英大延福養(yǎng)老目標(biāo)日期2055三年（FOF）；華安基金旗下2只FOF，即華安養(yǎng)老目標(biāo)日期2050五年（FOF）、華安養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年（FOF）；以及摩根錦頤養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年（FOF）、國泰海通善興平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年（FOF）、上銀恒睿養(yǎng)老目標(biāo)日期2045三年（FOF）、大成頤禧積極養(yǎng)老目標(biāo)五年（FOF）、匯添富添福鑫添益均衡養(yǎng)老目標(biāo)三年（FOF）。

對于發(fā)起式養(yǎng)老FOF而言，高度依賴機構(gòu)資金容易導(dǎo)致兩大風(fēng)險：一是資金穩(wěn)定性差，機構(gòu)的大額申贖極易引發(fā)規(guī)模劇烈波動，觸發(fā)清盤條款；二是產(chǎn)品缺乏真正的養(yǎng)老屬性，淪為機構(gòu)定制工具，偏離了服務(wù)個人長期養(yǎng)老儲蓄的初衷。

《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》開篇即定義，養(yǎng)老目標(biāo)基金以實現(xiàn)養(yǎng)老資產(chǎn)長期穩(wěn)健增值為目標(biāo)，通過持有期設(shè)置引導(dǎo)投資人長期投資。

從產(chǎn)品設(shè)立的政策初衷來看，養(yǎng)老目標(biāo)基金主要服務(wù)我國第三支柱個人養(yǎng)老建設(shè)，核心面向居民個人養(yǎng)老儲備需求。法規(guī)層面并未限制機構(gòu)參與申購，但當(dāng)產(chǎn)品份額高度集中于機構(gòu)投資者、依靠委外資金運作時，是否脫離個人養(yǎng)老投資的本源定位，也引發(fā)行業(yè)探討。

“29進8”，多是低機構(gòu)持倉養(yǎng)老FOF

Choice數(shù)據(jù)顯示，2023年成立的養(yǎng)老FOF共計64只，其中發(fā)起式基金有50只。

截至今年7月17日，2023年成立且成立已滿三年的發(fā)起式養(yǎng)老FOF共計29只，其中僅有8只規(guī)模達標(biāo)、順利通過2億元存續(xù)紅線考核，分屬7家公募機構(gòu)。

南方基金獨占2只，即南方養(yǎng)老目標(biāo)2055五年（FOF）、南方養(yǎng)老目標(biāo)2060五年（FOF），均由基金經(jīng)理魯炳良獨立管理，今年一季度末合并規(guī)模分別為2.16億元、2.56億元。同期，魯炳良在管總規(guī)模為45.99億元，從完整財報季來看，已達歷史峰值。

經(jīng)查，順利通過三年規(guī)模大考的8只發(fā)起式養(yǎng)老FOF，今年一季度末合并規(guī)模均在2-4億元之間。

此外，富國基金FOF多元資產(chǎn)投資部副總王登元旗下富國鑫匯養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年（FOF）、平安基金FOF投資部投資執(zhí)行總經(jīng)理高鶯旗下平安養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年 (FOF) 、廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部聯(lián)席總經(jīng)理楊喆旗下廣發(fā)養(yǎng)老目標(biāo)2045三年 (FOF) 、國泰基金多資產(chǎn)配置部副總監(jiān)曾輝旗下國泰民享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年 （FOF）等發(fā)起式養(yǎng)老FOF，也均通過三年規(guī)模大考。

截至今年一季度末，曾輝、王登元、高鶯、楊喆在管總規(guī)模分別為172.4億元、156.35億元、66億元、57.64億元。

從機構(gòu)持有比例來看，僅國泰民享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年 (FOF)2024年中報、年報、2025年中報披露的機構(gòu)持有比例超50%，其余7只產(chǎn)品成立以來披露的機構(gòu)持有比例均低于30%。其中，平安養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年（FOF）機構(gòu)持有比例常年穩(wěn)定在5.3%左右，富國鑫匯養(yǎng)老目標(biāo)日期2035（FOF）、廣發(fā)養(yǎng)老目標(biāo)2045三年（FOF）、南方養(yǎng)老目標(biāo)2060五年（FOF）成立以來披露的機構(gòu)持有比例也均未超15%。

21只發(fā)起式養(yǎng)老FOF待考中，全年清盤或近40只

自2023年7月18日至年末，成立的發(fā)起式養(yǎng)老FOF有21只，這21只下半年陸續(xù)屆滿三年，迎來 2 億元存續(xù)規(guī)模考核。

這批待考核產(chǎn)品分屬于18家公募機構(gòu)，廣發(fā)基金、天弘基金、英大基金各有2只，其余15家公募有1只。

以今年一季度末數(shù)據(jù)來看，這21只發(fā)起式養(yǎng)老產(chǎn)品中，合并規(guī)模大于2億元的僅有3只，即曹建文旗下廣發(fā)安誠養(yǎng)老目標(biāo)2040三年（FOF）、廣發(fā)養(yǎng)老目標(biāo)2060五年（FOF）和王銳旗下東方養(yǎng)老目標(biāo)2050五年（FOF），合并規(guī)模分別為4.83億元、2.03億元、2.02億元，2025年年報披露的機構(gòu)持有比例分別為3.12%、93.4%、7.83%，成立以來收益率分別為32.51%、24.55%、36.57%。

疊加今年7月18日之前已清盤的21只發(fā)起式養(yǎng)老FOF，2026年全年發(fā)起式養(yǎng)老FOF清盤總數(shù)近40只。

剩余18只合并規(guī)模不足2億元的待考核發(fā)起式FOF中，一季度末合并規(guī)模低于5000萬元的有12只，清算風(fēng)險突出。

從持有人結(jié)構(gòu)看，上述21只待考產(chǎn)品中有13只機構(gòu)持倉占比超50%，其中9只機構(gòu)持有比例超90%，后續(xù)規(guī)模承壓概率更高。

（財聯(lián)社記者 封其娟）