四川
曾經被圈內稱為 “公募一哥” 的張坤，這陣子又成了行業話題中心。他管理的多只核心基金接連增聘共管經理，市場上的猜測層出不窮。從千億頂流到核心產品多人共管，五年間的起落，不只是張坤個人的業績起伏，更折射出公募行業的深層變化。
2020 年是張坤的高光時刻。當年流動性寬松催生白酒牛市，他把長期持有、集中持倉的風格發揮到極致，重倉貴州茅臺、五糧液、騰訊控股等龍頭。易方達藍籌精選一年內大漲 95%，也讓他在 2020 年底成為公募史上首位千億基金經理。
但高峰過后的下行來得猝不及防。
2021 年白酒板塊從高位回落，中證白酒指數最大跌幅超 70%。牛市里放大收益的投資框架，在熊市里持續拖累業績，但張坤始終堅持深度研究、長期持有，沒跟風切換賽道。
2024 年下半年 A 股 AI 行情火熱，科技板塊漲幅翻倍，但他的前十大重倉股里，白酒仍占 4 席。三只核心產品的前十大重倉股，有 8 只完全重合。截至 2026 年一季報，易方達藍籌精選近三年凈值增長率為負 19.4%，跑輸業績基準。
然而千億頂流五年縮水近七成，4 只基金累計虧超 400 億。
業績走弱直接傳導到規模。截至 2026 年一季度末，張坤在管基金規模降至 400 億出頭，較巔峰縮水近七成。不光普通基民用腳投票，易方達內部員工也在持續減持，被市場視為信心走弱的信號。
比規模縮水更刺眼的，是盈虧和收費的強烈反差。
2021 年至 2026 年一季度，張坤管理的 4 只基金累計虧損超 400 億元，但 2021 年至 2025 年間，這些基金累計收取的管理費就超過 50 億元。"基民虧錢公司穩賺" 的利益錯配，引發了大量投資者的不滿。
面對壓力，易方達的調整節奏明確。2025 年 5 月，張坤不再擔任副總經理，專注投資管理，實質上放棄了行政話語權。
2026 年 5 月，他獨自管理近八年的旗艦產品藍籌精選增聘共管，6 月優質精選與優質企業三年持有也同步增聘共管。
目前張坤旗下 4 只核心產品中，已有 3 只進入多人共管模式，僅亞洲精選維持單人管理。官方稱增聘是為平衡風格、優勢互補，但市場疑慮重重。共管的分倉比例、決策權責始終不透明，不少業內人士認為，這更像是老人掛名新人實操的過渡，而非真正的能力互補。
張坤的業績滑坡并非易方達的個案。作為管理規模超 3.5 萬億元的行業龍頭，易方達旗下多條權益產品線均承壓。截至 2026 年 3 月，公司旗下浮虧基金多達 191 只，其中虧損超 10% 的有 26 只。
2025 年易方達實現營業收入 129.96 億元，同比增長 7.33%，但凈利潤卻同比下滑 2.42%。規模與收益失衡的狀態，讓市場對其投研能力和風控水平普遍擔憂。
此外一家萬億級公募，不該把百億產品賭在一人的賽道信仰上。
張坤在 2026 年一季報中表示，當前的困難是周期性而非結構性的，優質股權價格已與內在價值顯著偏離。但這位曾經的信仰派經理，背后反映的公募行業困境更值得警惕。當市場不再執著于個人光環，投資者更關心的不再是明星經理，而是產品本身是否值得投入。
從公募一哥到接連被共管，張坤的五年起落更像一則時代預言。易方達能否走出規模至上、業績掉隊的困局，也將成為全行業的重要觀察樣本。
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