ATFX：美國(guó)6月CPI大降，凱文沃什稱對(duì)通脹零容忍

ATFX：美國(guó)6月CPI大降，凱文沃什稱對(duì)通脹零容忍

ATFX：美聯(lián)儲(chǔ)主席凱文沃什在昨日舉行的眾議院聽證會(huì)上表示：“我們委員會(huì)的成員對(duì)持續(xù)高企的通脹零容忍/絕不姑息（ resolute commitment ）”。沃什講話前，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布6月CPI數(shù)據(jù)，其中年率從4.2%下降至3.5%，低于市場(chǎng)預(yù)期；核心年率從2.9%下降至2.6%，同樣低于預(yù)期。爆冷的CPI數(shù)據(jù)沖擊美元指數(shù)，金銀美股大漲。沃什的講話雖然偏鷹派，但未能有效提振市場(chǎng)信心，美元指數(shù)跌破101.00整數(shù)關(guān)口。

圖1，黃金、EURUSD、NAS100指數(shù)在CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后的走勢(shì)匯總-ATFX

凱文沃什的講話持續(xù)了3小時(shí)左右，雖然整體態(tài)度偏鷹，但長(zhǎng)時(shí)間的講話分散了市場(chǎng)的注意力，導(dǎo)致行情波動(dòng)與講話的關(guān)聯(lián)性逐漸減弱。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的長(zhǎng)期政策調(diào)整來說，沃什的講話極具指導(dǎo)意義。

凱文沃什表示：美聯(lián)儲(chǔ)將設(shè)法深入討論，降低發(fā)布聲明的頻率；并沒有暗示“美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在危機(jī)時(shí)期擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模”；不要因?yàn)楫?dāng)天CPI錄得六年來首次下滑就產(chǎn)生“任務(wù)已完成”的自滿情緒。從上述講話可以看出，沃什依舊在堅(jiān)定執(zhí)行其“降低美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期引導(dǎo)的”原則，不鼓勵(lì)美聯(lián)儲(chǔ)官員過多接受采訪或者釋放利率調(diào)整信號(hào)。沃什也在極力避免市場(chǎng)人士對(duì)其“貼標(biāo)簽”，比如以往認(rèn)為其是特朗普“代理人”，現(xiàn)在又認(rèn)為其“堅(jiān)定縮減資產(chǎn)負(fù)債表”等等。

圖2，美國(guó)各周期國(guó)債收益率列表-ATFX

金銀、美股市場(chǎng)的波動(dòng)雖然吸引眼球，但驅(qū)動(dòng)這些行情變化的核心因素是利率預(yù)期。4W美債收益率3.71%，小于8W國(guó)債收益率3.73%，兩者相差0.02個(gè)百分點(diǎn)，加息概率較低。4W美債收益率小于3M國(guó)債收益率0.11個(gè)百分點(diǎn)，加息預(yù)期升高但概率仍偏低。4W美債收益率小于6M美債收益率0.22個(gè)百分點(diǎn)，接近25基點(diǎn)的單次利率調(diào)整幅度，加息概率較高。據(jù)此判斷，無論美國(guó)CPI數(shù)據(jù)如何變化，或者凱文沃什講話如何，美聯(lián)儲(chǔ)極有可能在下半年（尤其是年底）加息一次。

在下一次CPI數(shù)據(jù)公布之前，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)高通脹風(fēng)險(xiǎn)降低的預(yù)期將持續(xù)主導(dǎo)行情走勢(shì)。美元指數(shù)可能承壓，金銀、非美貨幣、美股市場(chǎng)可能受到提振。短期需密切關(guān)注中東地緣形勢(shì)，如果霍爾木茲海峽遲遲無法重新開放，并且美伊雙方均不妥協(xié)退讓，新一輪的能源沖擊獲將不可避免，后續(xù)數(shù)月的CPI數(shù)據(jù)可能再度走高。

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