阿維塔二次遞表港交所 三年虧112億 這次要搶出窗口期

大家還記得當(dāng)年重慶車(chē)展三個(gè)行業(yè)大佬同臺(tái)站臺(tái)的名場(chǎng)面嗎？長(zhǎng)安朱華榮、華為徐直軍、寧德時(shí)代曾毓群，三個(gè)頂流湊一塊給阿維塔站場(chǎng)，當(dāng)時(shí)誰(shuí)不說(shuō)這是新能源圈天胡開(kāi)局，一手王炸直接攥在手里。四年過(guò)去，這含著金湯匙出生的品牌，現(xiàn)在站在了港交所IPO二次闖關(guān)的路口，背后是殺紅了眼的新能源淘汰賽。

2026年6月30日，阿維塔更新招股書(shū)重新遞表，去年11月第一次提交的申請(qǐng)已經(jīng)過(guò)期失效，這次沖刺募資目標(biāo)在50億到100億港元區(qū)間。當(dāng)年推出的CHN模式根本不是簡(jiǎn)單的甲乙合作，是三家把壓箱底的核心能力拿出來(lái)深度綁定。長(zhǎng)安管整車(chē)制造和架構(gòu)定義，華為出全棧智駕解決方案，寧德時(shí)代兜住動(dòng)力電池和充電生態(tài)，這份綁定從股權(quán)就能看出分量。長(zhǎng)安以40.99%的持股成為第一大股東，寧德時(shí)代以9.17%排在第二，后來(lái)阿維塔還拿出115億元拿下華為引望10%股權(quán)，資本層面的綁定又深了一層。

牌面這么豪華，阿維塔起步卻比頭部新勢(shì)力晚了三到四年。理想蔚來(lái)跑通首款車(chē)型站穩(wěn)腳跟的時(shí)候，阿維塔才在2021年正式完成品牌獨(dú)立，2022年12月才啟動(dòng)首批交付。慢半拍的代價(jià)很快就顯現(xiàn)了，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)的新車(chē)迭代周期已經(jīng)壓縮到18個(gè)月以?xún)?nèi)，不少品牌靠一年兩三款新車(chē)的節(jié)奏鋪完了所有細(xì)分賽道，阿維塔到現(xiàn)在也只有四款主力量產(chǎn)車(chē)型。對(duì)比極氪的11款、比亞迪的39款，不少用戶(hù)熟悉的熱門(mén)賽道，它入場(chǎng)的時(shí)候早期紅利已經(jīng)被搶完了。

慢不是反應(yīng)跟不上，是多方權(quán)衡之后的選擇。出身央企體系的新能源品牌，資源投入邏輯和完全市場(chǎng)化的新勢(shì)力不一樣，不會(huì)為了沖銷(xiāo)量不計(jì)成本鋪產(chǎn)品線(xiàn)，每一筆開(kāi)支都得先算清投入產(chǎn)出賬。這種謹(jǐn)慎也體現(xiàn)在用戶(hù)能摸到的細(xì)節(jié)上，2026款阿維塔07砍掉了老款廣受好評(píng)的主副駕U型氛圍燈，不少老用戶(hù)說(shuō)原先像太空艙的氛圍感直接沒(méi)了靈魂。但品牌方也有自己的考量，核心硬件上全系標(biāo)配華為乾崑ADS 4、搭載192線(xiàn)激光雷達(dá)，這些高價(jià)值配置一分沒(méi)減，只是在非核心的細(xì)節(jié)處做了成本優(yōu)化。

大處拉滿(mǎn)、小處算計(jì)的思路，在競(jìng)爭(zhēng)白熱化的當(dāng)下，難免讓看重細(xì)節(jié)質(zhì)感的用戶(hù)覺(jué)得遺憾?？煞凑泄蓵?shū)的財(cái)務(wù)數(shù)字，阿維塔的狀況比很多人預(yù)想的健康太多。2023到2025這三年，阿維塔的交付量從20021輛漲到122702輛，年復(fù)合增長(zhǎng)率接近150%，同期營(yíng)收從56.45億元跳到256.31億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)110%。這個(gè)增速放在整個(gè)新能源圈都相當(dāng)能打。

毛利率的回升也很清晰，2023年還是-3.0%，2024年轉(zhuǎn)正到6.3%，2025年已經(jīng)摸到9.4%的位置。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流從2024年開(kāi)始轉(zhuǎn)正，當(dāng)年入賬17.55億元，2025年進(jìn)一步提升到23.15億元。繞不開(kāi)的是三年累計(jì)112億元的虧損，但換個(gè)角度看，這112億換來(lái)了每年翻倍的銷(xiāo)量增速，還有連續(xù)兩年正向的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，比起不少同期品牌還在靠外部輸血維持運(yùn)營(yíng)，阿維塔已經(jīng)跑出了自我造血的雛形。

拿同樣背靠央企、深度綁定華為的嵐圖做參照，就能更清楚阿維塔的位置。阿維塔的銷(xiāo)量和營(yíng)收增速比嵐圖高出一倍左右，但嵐圖靠均價(jià)超40萬(wàn)元的MPV車(chē)型拉高了整體利潤(rùn)，2025年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，毛利率穩(wěn)定在20%以上。阿維塔76%的銷(xiāo)量來(lái)自30萬(wàn)元以下的06和07車(chē)型，走量的主力產(chǎn)品定價(jià)偏低，一定程度上壓制了整體利潤(rùn)空間。阿維塔2025年的銷(xiāo)售成本占營(yíng)收比例是90.6%，對(duì)比嵐圖的79.1%還有不小的優(yōu)化空間，核心原因還是整體采購(gòu)量不夠大，拿不到頭部品牌那樣的零部件優(yōu)惠，規(guī)模效應(yīng)還沒(méi)完全釋放出來(lái)。

不少人吐槽阿維塔現(xiàn)金儲(chǔ)備縮水，2025年末現(xiàn)金余額從193.23億元降到96.87億元，直觀感受就是資金緊張。仔細(xì)看招股書(shū)的說(shuō)明就會(huì)明白，這筆資金的大頭流向了引望的戰(zhàn)略投資，不是日常經(jīng)營(yíng)消耗掉的。有意思的是，當(dāng)年115億元投出去的錢(qián)，2025年已經(jīng)給阿維塔貢獻(xiàn)了1.82億元的投資收益，相當(dāng)于自己還在爬坡階段，投出去的智駕平臺(tái)已經(jīng)開(kāi)始反哺利潤(rùn)，這步棋其實(shí)走得挺妙。

現(xiàn)在整個(gè)新能源行業(yè)的一級(jí)市場(chǎng)融資環(huán)境已經(jīng)大幅收緊，沒(méi)有新的資金彈藥儲(chǔ)備，很容易在接下來(lái)的淘汰賽里掉隊(duì)。阿維塔二次遞表沖港股，本質(zhì)上就是給自己搶下未來(lái)三到五年的競(jìng)爭(zhēng)底牌。更關(guān)鍵的一步棋，是今年4月長(zhǎng)安汽車(chē)啟動(dòng)的阿維塔與深藍(lán)的戰(zhàn)略整合。兩個(gè)品牌保留各自的定位、設(shè)計(jì)語(yǔ)言和用戶(hù)服務(wù)體系，把中后端的研發(fā)、供應(yīng)鏈、制造、海外渠道全部打通共享。測(cè)算下來(lái)公用資源部分的成本能直接降低20%到30%，剛好補(bǔ)上阿維塔當(dāng)前最大的短板。

不用再靠自己的力量從零鋪全產(chǎn)品線(xiàn)，不用再為小規(guī)模采購(gòu)的高成本買(mǎi)單，共享的制造體系還能進(jìn)一步攤薄單車(chē)生產(chǎn)成本。按照公開(kāi)的產(chǎn)品規(guī)劃，2027年之前阿維塔會(huì)再推出兩款全新的中大型、大型SUV，2030年前累計(jì)上線(xiàn)17款車(chē)型，覆蓋轎車(chē)、SUV、MPV所有主流品類(lèi)。出海業(yè)務(wù)也已經(jīng)走到40多個(gè)國(guó)家，海外市場(chǎng)的均價(jià)穩(wěn)定在30萬(wàn)元以上，新的增長(zhǎng)曲線(xiàn)正在慢慢成型。

回頭看阿維塔走過(guò)的這幾年，它從來(lái)不是外界當(dāng)初預(yù)想的一路狂奔的選手，走得穩(wěn)、踩得實(shí)，哪怕慢一點(diǎn)也不冒進(jìn)踩坑，是刻在它基因里的底色?，F(xiàn)在有了協(xié)同降本的支撐，有了港股IPO的資金儲(chǔ)備，手握三巨頭資源的阿維塔，終于到了把早年攢下的技術(shù)家底，一步步轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)份額的時(shí)刻。

參考資料：澎湃新聞 阿維塔二次遞表港交所 三年虧112億沖刺IPO