全球首個核聚變IPO來了！賽道吸金量飆升69%

環球零碳

碳中和領域的《新青年》

來源：iStock

摘要：

通用聚變的上市，折射出整個核聚變行業競爭持續升溫。雖然困難重重，但大多數核聚變公司認為可以在2030年代初開始商業發電。

撰文 | Penn

編輯 | 小瀾

→這是《環球零碳》的第2060篇原創

核聚變能源是人類夢寐以求的清潔能源，有望成為人類解決能源問題的終極方案。然而，這項技術的實現難度之大，使得科學家們常常感嘆，人類距離核聚變發電似乎永遠相差50年。

2022年，人類首次實現了核聚變反應凈能量增益的歷史性里程碑，隨后全球核聚變商業化進程邁入了快車道。

目前，由AI引發的能源需求風暴更是將核聚變推向全球資本舞臺中心，在微軟、谷歌等科技巨頭的重金加持下，核聚變產業化站上了新的歷史起點，已經開始從概念走向了IPO。

當地時間7月10日，加拿大通用聚變公司（General Fusion）完成了與Spring Valley Acquisition Corp III的SPAC合并，企業估值達7.24億美元，融資規模最高達3.38億美元。

7月13日，通用聚變公司股票及認股權證正式登陸納斯達克開始交易。該股開盤價為12.80美元，盤中最高觸及14.85美元，上市首日股價大漲20.61%。這家公司也由此成為全球首家登陸公開資本市場的核聚變能源公司。

通用聚變之所以拔得頭籌，是因為特朗普媒體科技集團與核聚變公司TAE Technologies的全股票合并尚未正式達成。2025年底，這家美國總統特朗普旗下的上市公司宣布將與TAE Technologies進行一項估值約60億美元的全股票合并，正式入局核聚變。最新消息顯示，兩家公司的目標是在 2026 年第四季度或更早完成交易。

通用聚變公司首席執行官格雷格·特溫尼將此次上市定義為公司發展新篇章的開始，這一新篇章建立在公司悠久的運營歷史之上，而非從零起步。他強調，二十多年來的實際測試、數十個測試平臺和原型機，以及超過20萬次的等離子體實驗，構成了其當前工作的基礎。

特溫尼在接受《金融時報》采訪時表示，率先進入公開市場的企業往往能夠"主導敘事"，定義投資者對商業化核聚變公司的預期。他還指出，由于目前尚無公開上市的同類競爭對手，公司將能接觸到"更大規模"的投資者群體。"只有一家，那就是我們。"

來源：通用聚變登陸納斯達克

來源：Getty Images

此次，通用聚變攜約1.5億美元現金進入公開市場，以推進其實用聚變能源技術的發展。這筆資金預計將用于支持公司的勞森（Lawson）項目。公司計劃在2028年完成一些關鍵里程碑，最終目標是以具有商業價值的方式展示并降低其磁化靶聚變（MTF）技術的風險。

這家加拿大公司得到了亞馬遜創始人杰夫·貝佐斯的支持，貝佐斯在過去 15 年中參與了該公司的多輪融資。與依賴大型超導磁體或高功率激光器的傳統聚變方法不同，通用聚變公司專注于磁化靶聚變（Magnetized Target Fusion，MTF）技術路線。

磁化靶聚變（MTF）是一種結合了磁約束聚變（MCF）和慣性約束聚變（ICF）特點的聚變能源技術，使用機械活塞在液態鋰襯里內壓縮等離子體引發聚變反應，產生的熱量被液態金屬吸收。

想象一下：把一顆高密度 "子彈" 射向一團被磁場 "捏" 住的等離子體靶丸 —— 子彈撞上靶丸的瞬間，靶丸被瞬間壓縮到原體積的幾十分之一，密度、溫度同步飆升，這就是磁化靶聚變。

在過去的二十年中，通用聚變建造并運行了數十個實際應用的測試平臺、原型機和示范裝置，完成了超過20萬次等離子體實驗；實現了穩定的聚變過程，并從MTF裝置中獲得了顯著的中子產額；并驗證了大規模液體壓縮性能。

通用聚變建造的首個商業規模MTF示范裝置LM26已于2025年初啟動運行，旨在驗證關鍵物理指標。LM26于2025年2月首次產生等離子體，2025年4月首次實現等離子體壓縮。

LM26是首個達到商業規模的MTF示范裝置；它利用鋰襯里機械壓縮等離子體，其直徑為商業規模的50%，旨在實現關鍵的聚變技術里程碑：1千電子伏（1000萬攝氏度）加熱；10千電子伏（1億攝氏度）加熱；以及最終實現勞森判據，即在等離子體中產生凈聚變能量的聚變參數組合。

圖說：大型LM26聚變示范裝置

來源：General Fusion

通用聚變的IPO標志著核聚變產業化迎來了新的里程碑，在強勁的發展勢頭下，核聚變賽道也受到了資本的熱捧，投融資相關記錄也在不斷被刷新。即便一直面對“永遠需要50年”的魔咒，但核聚變的吸金程度卻絲毫不受影響。

7月13日，總部位于華盛頓的聚變產業協會（Fusion Industry Association，簡稱FIA）發布了《2026年全球聚變產業報告》。報告指出，過去一年，全球核聚變領域投資額飆升69%，達到創紀錄的45億美元。

過去的12個月里，四家企業吸納了超過半數的行業投資。其中，Commonwealth Fusion Systems在2025年8月完成了8.63億美元的B2輪融資；Inertia Enterprises 在2026年2月完成了4.5億美元的A輪融資；Helion Energy 在 2026年6月籌集了4.65 億美元；以及 Proxima Fusion在2026年7月籌集了5.18 億美元。

自聚變產業協會于2021年開始追蹤相關數據以來，該行業的開發企業已累計吸引了總計142億美元的融資。投資激增表明?們對聚變技術能夠從實驗室?向電?越來越有信?，盡管在實現商業化發電之前，各公司仍?臨著重?的技術障礙。

“這份報告表明，聚變產業正從根本上?上商業化道路，”FIA?席執?官安德魯·霍蘭德表?。“推動這?進程的主要因素是對新型電?來源的需求，以及數據中?和??智能的?期增?預期。”

今年的報告首次調查了選址和購電協議（PPA）的相關情況。已有六家公司簽署了選址協議，另有四家公司正在積極評估各種方案。五家公司已簽署購電協議、承購協議或類似的商業承諾，還有兩家公司正在洽談中。

值得注意的是，人工智能的能源需求正在加速這些協議的達成，以微軟在 2023 年與 Helion Energy 達成的購電協議 (PPA) 和谷歌在 2025 年 6 月與 CFS 達成的協議為代表。

圖說：全球對聚變企業的投資激增69%

來源：彭博社

資本的熱度并不僅僅局限于海外，進入2026年，中國核聚變相關研發與產業化進程全面提速，國內核聚變領域融資記錄也在不斷被刷新。據IT桔子統計，2026年上半年的中國一級市場，核聚變賽道融資72.68億元，同比增長233倍，近30家初創企業獲得資本加持。

今年一開年，核聚變融資就迎來了爆發。1月，星環聚能完成10億元A輪融資，創下國內民營核聚變企業單筆融資新紀錄；2月，中廣核聯合河南國資推動中科清能完成近5億元融資。

此后，巖超聚能、超磁新能等項目相繼完成數億元天使輪。與此同時，資本來源也愈發多元，吸引到阿里巴巴，美團、蔚來、米哈游等一批跨界資金。就連汽車制造商奇瑞也正式宣布戰略布局可控核聚變，以“人造太陽”方向探索終極清潔能源。

4月10日，諾瓦聚變宣布完成7億元天使+輪融資。這家創立于2025年4月的公司，僅用一年時間便完成兩輪融資：同年8月拿下5億元天使輪，至今累計融資已達12億元，刷新了國內民營核聚變企業在成立初期的融資規模與速度。

進入年中，核聚變領域融資熱度仍在持續。據不完全統計，僅6月至7月中旬，就有8家聚變領域企業全部完成融資，包括新奧聚變、澤塔聚變、星核聚變、超磁新能、貝塔聚變等。

最新的融資動態來自北京新奧聚變能源科技有限公司（下稱“新奧聚變”），該公司近日宣布完成Pre-A輪融資，本輪融資后，新奧聚變投后估值達到106億元，這也是目前公開記錄中國內聚變領域估值最高的民營企業。

按照新奧聚變的表態，本輪融資資金，將用于公司第三代球形環氫硼聚變裝置“和龍-2”的建設與調試，目標是在2027年底完成該裝置的建成，并于2030年點亮。

同樣宣布刷新紀錄的還有合肥星核聚變能源有限公司。這家成立于2025年11月的企業，在前兩周宣布完成首輪融資，規模達到8.3億元，刷新了國內民營核聚變企業首輪融資規模紀錄，項目投后估值達到30億元。

圖說：新奧聚變實驗裝置“玄龍-50U”

來源：新華社

隨著數據中心對穩定清潔電力的需求爆發，多家頭部聚變企業正加速從科研敘事轉向能源基建敘事。通用聚變的上市，折射出整個核聚變行業競爭持續升溫，各家公司都在拼盡全力為造價日益高昂的實驗裝置爭取資金。

FIA?席執?官霍蘭德表示，“今年創紀錄的資金投入正值聚變能源需求空前高漲之際，能源安全需求、環境威脅以及人工智能革命對大量清潔能源的需求，都使得聚變能源的必要性比以往任何時候都更加迫切。”

雖然困難重重，但商業化的時間表并未改變，FIA的調查顯示，大多數聚變公司（占所調查公司的71%）仍然預計首座聚變電站將在2030年代投入商業發電。三分之二的受訪者表示，盡管年度投資額大幅增長，但資金仍然是最大的短期挑戰。

參考資料：

[1]https://investors.generalfusion.com/news-releases/news-release-details/general-fusion-becomes-first-publicly-listed-fusion-company

[2]https://www.reuters.com/business/energy/global-fusion-energy-annual-investments-hit-record-nearly-45-billion-2026-07-13/

[3]https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-13/global-investment-in-fusion-companies-surges-69-to-4-5-billion

[4]https://www.fusionindustryassociation.org/fusion-industry-attracts-record-annual-funding-of-4-48bn-raising-total-to-14-24bn/

[5]https://sg.finance.yahoo.com/news/first-publicly-listed-fusion-stock-164600704.html

[6]https://www.nasdaq.com/market-activity/stocks/gfuz

[7]https://techcrunch.com/2026/07/13/investors-send-general-fusion-soaring-in-debut-as-first-publicly-traded-fusion-company/

[8]https://www.ft.com/content/1f0bdc93-5ee8-41d7-aaf8-11df73a9847c

[9]https://interestingengineering.com/energy/worlds-first-public-fusion-company

[10]https://eu.36kr.com/en/p/3675246454579842

[11]https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/trump-media-technology-group-tae-123000505.html

[12]https://finance.eastmoney.com/a/202607143805305563.html

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