江西
ATFX：美國6月CPI數據來襲，年率或降至3.8%，預期核心不變
ATFX：今日20：30，美國勞工統計局將發布美國核心CPI年率，前值為4.2%，預期值降低至3.8%，核心依據是地緣問題緩解。核心CPI年率，預期保持2.9%不變，主因是未收到能源和食品價格的顯著影響。6月CPI月率預期從0.5%下降至-0.1%，核心CPI月率預期保持0.2%。
本次數據發布的最大看點，在于CPI年率和月率的降幅區間，如果超過預期的0.4個百分點，意味著美國通脹回落迅速，可能對美元形成明顯沖擊，美股受益。如果通脹回落不明顯，疊加中東地緣問題再起，可能引發美聯儲加息預期。
圖1，WTI價格與美國CPI年率疊加-ATFX
WTI原油價格（灰線）與美國CPI年率（藍線）呈現明顯的正相關關系。2021至2022年間，兩者同步大幅上行，油價飆升直跌推高通脹至高位；2023年后油價回落帶動CPI逐步降溫，2025至2026年油價波動中CPI也呈現相應起伏，驗證了能源價格是美國通脹的重要驅動因素。從長期走勢看，WTI油價不僅是通脹的同步指標，更是領先信號。2020年后油價每一次顯著反彈均提前一到兩個月帶動CPI上行，暗示當前油價若維持低位震蕩，核心通脹有望進一步回落至2%目標區間，為美聯儲年內多次降息打開空間。
風險存在于中東地源問題當中。6月25日，伊朗無人機襲擊商船，美國隨后對伊朗進行打擊。直至今日，美伊之間圍繞波斯灣沿岸的沖突仍在延續，伊朗宣布封鎖霍爾木茲海峽，美國重新對伊朗的核設施進行打擊（鎬山地下設施）。受此消息影響，國際油價已經重新回到80美元上方。即便6月份CPI年率顯著回落，7月份CPI可能再次上升。
圖2，美聯儲利率與十年期美債收益率疊加-ATFX
美聯儲基準利率和美國十年期債券收益率高度聯動。美聯儲緊縮周期中，短期政策利率快速抬升并帶動長端收益率上行；寬松周期則同步下行。當前十年期美債收益率已經回升至4.63%附近，而美聯儲利率仍處平臺期。美聯儲的貨幣政策決定了長期美債收益率，所以美債收益率存在像美聯儲利率回歸的可能。當前美債收益率高于3.75的美聯儲利率，意味著未來美聯儲可能存在修復性降息。
如果美國的通脹率能夠回落至2%溫和通脹水平附近，美聯儲降息的意愿將大幅增強。不確定性在于美國和伊朗在中東問題上的分歧會存在多長時間。如果霍爾木茲海峽持續保持封鎖狀態，或者出現重新開放后再次封鎖的反復，國際能源市場的供應端可能長久保持不足的狀態。美國通脹率回落的難度將大大提高。
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