京東全球首個(gè)機(jī)器人基地動(dòng)工，產(chǎn)業(yè)資本加速入局，關(guān)注減速器與伺服系統(tǒng)核心環(huán)節(jié)

7月13日，京東全球首個(gè)機(jī)器人基地RoboBase在廣州黃埔區(qū)正式動(dòng)工。該基地將聚焦機(jī)器人研發(fā)、制造和測試，面向物流、倉儲及服務(wù)等應(yīng)用場景，標(biāo)志著京東正式押注機(jī)器人新賽道。作為國內(nèi)電商和物流巨頭，京東入局機(jī)器人制造，將為國內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈注入產(chǎn)業(yè)資本和規(guī)模化應(yīng)用場景。7月14日午后，機(jī)器人板塊整體反彈，截至發(fā)稿，機(jī)器人ETF易方達(dá)（159530）報(bào)1.467元，上漲0.76%；減速器方向相對抗跌，雙環(huán)傳動(dòng)（002472.SZ）報(bào)42.90元，較前一日漲1.80%；綠的諧波（688017.SH）報(bào)393.08元，漲3.58%。京東RoboBase的動(dòng)工是產(chǎn)業(yè)資本加速布局機(jī)器人賽道的重要信號，對減速器、伺服電機(jī)、傳感器等核心零部件環(huán)節(jié)形成長期催化。

一、電商巨頭入局機(jī)器人制造，物流場景規(guī)模化落地路徑清晰

京東在物流自動(dòng)化領(lǐng)域已有長期積累，旗下京東物流（02618.HK）在天狼、地狼等倉儲機(jī)器人系統(tǒng)方面具備自研能力。RoboBase的動(dòng)工意味著京東將機(jī)器人業(yè)務(wù)從內(nèi)部應(yīng)用拓展至對外制造和商業(yè)化，進(jìn)一步打通從研發(fā)到量產(chǎn)的完整鏈條。與其他機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司相比，京東擁有自有物流、倉儲和配送場景的天然試驗(yàn)場，機(jī)器人在分揀、搬運(yùn)、末端配送等環(huán)節(jié)的規(guī)模化應(yīng)用路徑清晰。這一布局有望加速國內(nèi)物流機(jī)器人和服務(wù)機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，推動(dòng)核心零部件的批量化采購和降本。

二、核心零部件受益確定性高，減速器與伺服系統(tǒng)為最大公約數(shù)

無論機(jī)器人終端的應(yīng)用場景是物流、倉儲還是服務(wù)，減速器和伺服系統(tǒng)都是不可或缺的核心零部件。諧波減速器方面，綠的諧波是國內(nèi)龍頭，產(chǎn)品已進(jìn)入多家機(jī)器人本體廠商的供應(yīng)鏈；RV減速器方面，雙環(huán)傳動(dòng)在精密減速器領(lǐng)域布局深入，受益于工業(yè)機(jī)器人出貨量的持續(xù)增長。伺服系統(tǒng)方面，匯川技術(shù)（300124.SZ）是國內(nèi)伺服驅(qū)動(dòng)龍頭，在工業(yè)機(jī)器人和協(xié)作機(jī)器人領(lǐng)域份額領(lǐng)先。京東RoboBase的規(guī)模化量產(chǎn)推進(jìn)，將直接增加對上述核心零部件的采購需求，為國內(nèi)機(jī)器人零部件供應(yīng)商提供新的增量訂單。

三、產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)加碼，機(jī)器人賽道從概念走向業(yè)績兌現(xiàn)

京東之外，近年來包括小米、騰訊、比亞迪（002594.SZ）等在內(nèi)的多家產(chǎn)業(yè)巨頭已通過自研或投資方式布局機(jī)器人賽道。產(chǎn)業(yè)資本的持續(xù)加碼，意味著機(jī)器人行業(yè)正在從早期的技術(shù)驗(yàn)證階段，逐步過渡到商業(yè)化落地和規(guī)模化量產(chǎn)階段。對于A股機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈而言，核心零部件供應(yīng)商的業(yè)績確定性正在提升，減速器、伺服電機(jī)、傳感器等環(huán)節(jié)有望率先受益于下游需求的放量。但需注意機(jī)器人業(yè)務(wù)短期對京東等入局者的財(cái)報(bào)貢獻(xiàn)有限，相關(guān)零部件供應(yīng)商的業(yè)績釋放節(jié)奏仍需跟蹤下游量產(chǎn)進(jìn)度。

四、核心標(biāo)的逐一拆解

綠的諧波：國內(nèi)諧波減速器龍頭，產(chǎn)品廣泛用于工業(yè)機(jī)器人、協(xié)作機(jī)器人和服務(wù)機(jī)器人，在國產(chǎn)諧波減速器市場份額領(lǐng)先。公司產(chǎn)品已進(jìn)入國內(nèi)外多家頭部機(jī)器人廠商的供應(yīng)鏈，受益于機(jī)器人出貨量增長和國產(chǎn)替代雙重邏輯。7月14日早盤報(bào)378.33元，較前一日379.51元下跌0.31%。

雙環(huán)傳動(dòng)：國內(nèi)精密減速器核心供應(yīng)商，RV減速器和高精度齒輪產(chǎn)品在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。公司正加速向機(jī)器人減速器領(lǐng)域拓展，受益于國內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)模擴(kuò)張。7月14日早盤報(bào)43.18元，較前一日42.14元上漲2.47%，走勢獨(dú)立于板塊。

匯川技術(shù)：國內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化龍頭，伺服系統(tǒng)和運(yùn)動(dòng)控制器市場份額領(lǐng)先，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)機(jī)器人、協(xié)作機(jī)器人和自動(dòng)化產(chǎn)線。公司通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)高度協(xié)同，機(jī)器人出貨量增長直接拉動(dòng)伺服系統(tǒng)需求。7月14日早盤報(bào)59.50元，較前一日60.95元下跌2.38%。

埃斯頓（002747.SZ）：國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人本體龍頭，擁有從核心零部件到機(jī)器人整機(jī)的完整產(chǎn)品線，六軸機(jī)器人和SCARA機(jī)器人出貨量在國內(nèi)廠商中排名前列。公司通過并購整合了國際品牌資源，在焊接、搬運(yùn)等應(yīng)用場景具備較強(qiáng)競爭力。7月14日早盤報(bào)37.39元，較前一日38.50元下跌2.88%。

鳴志電器（603728.SH）：國內(nèi)步進(jìn)電機(jī)和空心杯電機(jī)龍頭，空心杯電機(jī)是人形機(jī)器人和靈巧手的核心零部件，公司在控制電機(jī)領(lǐng)域技術(shù)積累深厚。隨著人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化預(yù)期升溫，空心杯電機(jī)需求有望迎來爆發(fā)式增長。7月14日早盤報(bào)54.70元，較前一日55.89元下跌2.13%。

五、關(guān)注思路

京東RoboBase動(dòng)工有三重產(chǎn)業(yè)邏輯值得關(guān)注：一是電商巨頭自帶物流場景入局機(jī)器人制造，為機(jī)器人行業(yè)提供了從研發(fā)到規(guī)模化應(yīng)用的完整閉環(huán)，加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程；二是減速器和伺服系統(tǒng)作為機(jī)器人核心零部件的最大公約數(shù)，無論下游應(yīng)用場景如何演變，均確定性受益；三是產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)加碼推動(dòng)機(jī)器人賽道從概念期進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期，核心零部件供應(yīng)商的訂單能見度正在提升。

機(jī)器人ETF易方達(dá)（159530）跟蹤國證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)，覆蓋機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈中的減速器、伺服系統(tǒng)、控制器、機(jī)器人本體、系統(tǒng)集成等環(huán)節(jié)，最新規(guī)模約179.41億元。7月14日早盤報(bào)1.436元，較前一日1.456元下跌1.37%。京東RoboBase事件對核心零部件環(huán)節(jié)的催化更為直接，減速器和伺服系統(tǒng)方向在機(jī)器人ETF中的權(quán)重分布較為均衡，適合作為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的整體配置工具。