北京
這個季度，北美并購交易量暴跌四分之一，歐洲市場卻只出現了輕微收縮。同樣面對地緣政治沖擊和央行加息，大西洋兩岸的資本市場正在上演截然不同的劇情。
根據PitchBook發布的2026年第二季度全球并購報告，歐洲并購交易總額環比下降6.4%至3440億美元，而北美市場同期暴跌24.3%，差距懸殊。更耐人尋味的是交易數量的走向：歐洲完成5061筆交易，環比微增0.9%；北美則預計下降7.3%。在資金退潮的周期里，交易筆數不降反升，說明買方的收購意愿并未冷卻。
這種韌性已經積累了整整一年。背后的邏輯很樸素：當全球資本都在尋找更高回報時，歐洲市場給出了北美無法提供的價差空間。這個市場的碎片化程度遠高于北美，許多細分賽道需要深扎本地的玩家才能撬動，這本身就構成了壁壘。與此同時，歐洲企業的收購入場估值普遍低于北美同類標的。意大利、西班牙等國的大型家族企業，更是私募基金尚未大規模開發的目標池。
B2B領域成為本季度歐洲市場最亮眼的板塊。該領域交易金額環比飆升35.6%，達到1290億美元。兩筆巨型交易直接貢獻了該板塊約三分之一的規模：4月份，芬蘭電梯制造商通力聯手現有投資者Advent International和Cinven，以343億美元收購德國競爭對手TK Elevator；6月份，EQT以146億美元的價格對產品測試公司Intertek發起私有化要約，收購溢價高達62%。
6月，歐洲央行成為七國集團中首個加息的主要央行。觸發這一決策的，是中東沖突引發的能源沖擊。貨幣政策收緊通常會擠壓并購融資空間，但歐洲市場的表現說明，交易方目前更關注的是資產本身的定價邏輯，而非單純盯著利率數字。
真正決定這場韌性考驗走向的變量只剩兩個：貨幣政策接下來的收緊節奏，以及地緣政治的不確定性究竟會擴散還是會收斂。如果歐洲央行繼續加息，融資成本上升遲早會傳導到交易端。但假如標的估值繼續維持在低于北美的水平，套利空間依然存在，全球資本用腳投票的方向就很難改變。
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