原油定價邏輯早已跳出單次導(dǎo)彈沖突，舊有秩序宣告瓦解

匯通財經(jīng)訊——受霍爾木茲海峽局勢再度緊張影響，西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）自盤中低點72.53美元觸底反彈，目前交投于75美元附近，單日漲幅接近5%。特朗普重啟針對伊朗航運的海上封鎖政策，并對經(jīng)美國準許通過該海峽的全部貨物征收20%的通行稅。

匯通財經(jīng)APP訊——原油市場正在重新定價的，不是某一輪導(dǎo)彈交鋒，而是原有管控框架的崩塌。西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）價格逼近75美元，日內(nèi)漲幅近5%；布倫特原油接近80美元。起因是特朗普宣布美國重啟對伊朗航運封鎖，對每一批獲準通行霍爾木茲海峽的貨物，按貨值征收20%稅費。就在一周前，市場基于為期三周的局勢緩和預(yù)期，油價回落至戰(zhàn)前約67美元；現(xiàn)如今，緩和帶來的降價空間幾乎全部回吐。

這項通行費，此前雙方均宣稱不具備合法性

6月中旬簽署的諒解備忘錄（MOU）明確禁止德黑蘭方面向商船收取海峽通行費，華盛頓還花費數(shù)周時間把該條款奉為原則性底線。阿曼向聯(lián)合國下屬海事機構(gòu)國際海事組織（IMO）提交立場文件，強調(diào)國際海峽不得收取過路費；就在幾天前，國際海事組織秘書長也稱對霍爾木茲海峽船只收費缺乏法律依據(jù)。這套法理論據(jù)原本全是用來駁斥伊朗收費計劃的；然而周一，美國照搬了這套邏輯自己開始征稅。

這份通行政策的核心漏洞在于：由誰來收費并不改變法理問題，而美國的公告刻意回避了這一點。海洋法并不在意是哪一方海軍設(shè)立通行收費站。因此市場押注的不單單是20%的稅費本身，更深層邏輯是沖突雙方都不再愿意遵守規(guī)則來恢復(fù)航運常態(tài)。霍爾木茲海峽就此從“有結(jié)束期限的戰(zhàn)爭風險問題”轉(zhuǎn)變?yōu)橐粓隹床坏浇K點的利益爭奪。

市場其實早已變相承擔高額通行成本

航運層面，隱形通行費早已客觀存在。航運市場估算：一艘油輪從海峽內(nèi)部裝貨運往亞洲，租船成本大約是在海峽外啟程的兩倍，除此之外船東還要額外支付戰(zhàn)爭風險保險費。當前海峽通航量僅有正常水平的三分之一；周一早晨伊朗軍隊還對兩艘試圖通行的船只鳴槍示警。當天的軍事打擊同樣波及伊朗核心產(chǎn)油省胡齊斯坦省。風險雙向顯現(xiàn)：一方面原油在海峽通行受阻，另一方面產(chǎn)地原油生產(chǎn)遭受沖擊。

伊朗自身釋放的矛盾信號進一步加劇市場擔憂：海峽管理局宣稱局勢不穩(wěn)時通航條件不足，但伊朗外交官又對外宣傳存在安全通行航道。航運企業(yè)綜合兩份表態(tài)后理性判斷：只有保險費里折算的風險定價才值得信賴。

美國戰(zhàn)略儲備自身已是危機重重

截至7月3日當周，美國戰(zhàn)略石油儲備存量為3.195億桶，創(chuàng)下1983年4月之后新低。美國此前承諾釋放1.72億桶儲備，搭配國際能源署同步投放4億桶原油，此后美國每周將近600萬桶的規(guī)模持續(xù)消耗儲備。如今儲油設(shè)施儲量不足總庫容一半。特朗普在七國集團峰會上坦言，如果沒有6月那份緩和協(xié)議，美國戰(zhàn)略儲備再撐大約四周就會枯竭。

商業(yè)庫存同樣起不到緩沖作用。美國原油總庫存（含戰(zhàn)略儲備）降至7.34億桶，為1984年以來最低；商業(yè)庫存連續(xù)十周下降；庫欣原油樞紐庫存不足2000萬桶，該庫存水平幾乎會阻礙原油輸送至煉油廠；進入夏季出行高峰期，煉油廠開工率高于96%。美國計劃未來一年補庫2億桶原油，又在盤面之外催生了潛在新增原油需求。

本周油價還將迎來兩道關(guān)鍵考驗

周二格林尼治標準時間12:30將公布6月CPI數(shù)據(jù)，市場普遍預(yù)期美國CPI環(huán)比回落0.1%，同比增速放緩至3.8%。周一油價暴漲已經(jīng)來不及反映在6月通脹數(shù)據(jù)里，但會大幅推升7?8月通脹數(shù)值；同日14:00美聯(lián)儲主席出席國會聽證會，當下油價飆升正在催生新一輪通脹隱患。

周三美國官方庫存數(shù)據(jù)將會揭曉：儲備持續(xù)縮減以及商業(yè)庫存十連降的態(tài)勢是否延續(xù)至7月。在海峽流通受限的背景下，如果庫存再度大幅下滑，供需緊張格局會坐實；唯有庫存意外增加，才能夠在沒有和平消息的情況下打壓油價上漲勢頭。

關(guān)鍵價位與后市趨勢

阻力位：

（WTI原油日圖 來源：易匯通）

200日指數(shù)均線77.25美元是第一道重要關(guān)口，其次是50日均線80.21美元。今年5月油價自107.35美元大幅回落之后，兩條均線目前仍維持下行態(tài)勢。

支撐位：

盤中低點72.53美元為短期關(guān)鍵支撐，守住該點位油價才有望維持70美元上方；一旦跌破這里，戰(zhàn)前低點67.09美元才是局勢真正緩和時油價會下探的目標。

后市觀點：看多

日線隨機相對強弱指標自35區(qū)間開始拐頭向上；海峽通行率僅有常態(tài)三分之一；以往用來平抑油價暴漲的儲備已經(jīng)跌至43年新低?；芈渲?2.53美元附近是買入機會；只有日線收盤低于該價位，70美元整數(shù)關(guān)口才會再次面臨失守風險。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與匯通財經(jīng)無關(guān)。匯通財經(jīng)對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構(gòu)成任何投資建議，請讀者僅作參考，并自行承擔全部風險與責任。