換帥后訂單回暖，這家70億市值的生命科學(xué)公司迎來拐點？

一份季度投資報告，揭開了生命科學(xué)賽道一家低調(diào)公司的復(fù)蘇跡象。Southeastern資產(chǎn)管理公司旗下的Longleaf Partners基金在2026年第二季度投資者信中，特別點名了Avantor——這家總部位于賓夕法尼亞州拉德諾的公司，正在新管理層的推動下出現(xiàn)關(guān)鍵指標(biāo)的好轉(zhuǎn)。

基金經(jīng)理在信中直言：“我們開始看到其業(yè)務(wù)趨于穩(wěn)定。”新任首席執(zhí)行官Emmanuel Ligner給出了明確的指引方向：2026年下半年將實現(xiàn)營收增長，同時產(chǎn)生強勁的自由現(xiàn)金流。

這個判斷并非空穴來風(fēng)。一個值得關(guān)注的領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)浮出水面：Avantor的出庫比（book to bill）突破了1。在設(shè)備和服務(wù)行業(yè)，這個比率超過1意味著新接訂單量超過了當(dāng)期完成的交付量，通常被視為未來幾個季度收入增長的前置信號。

7月10日，Avantor股價收于每股10.39美元。過去一個月，該股已經(jīng)反彈了10.35%，但拉長到52周——也就是一整年的時間軸來看，股價從高點跌去了42.96%。目前公司總市值約70.9億美元。

股價的劇烈波動，折射出這家公司過去一年面臨的挑戰(zhàn)。2026年第一季度，Avantor錄得營收15.8億美元，有機基礎(chǔ)上的降幅為4%，按報告口徑計算則與去年同期基本持平。營收增速承壓，是壓在股價上的一塊石頭。

但基金經(jīng)理看到了石頭松動的跡象。除了出庫比轉(zhuǎn)正，信中提到了新管理層正在推進的一系列運營優(yōu)化動作：VWR業(yè)務(wù)線啟動了全新的網(wǎng)站設(shè)計，生物工藝（Bioprocessing）板塊則改進了從發(fā)貨到訂單的響應(yīng)模式。這些看似“后臺”的動作，往往是一家公司提升運營效率、縮短交付周期的前提條件。

行業(yè)的吸引力也沒有消失。基金經(jīng)理引用了一筆近期交易作為佐證：默克（Merck KGaA）剛剛收購了Bio-Techne公司，給出的估值倍數(shù)對應(yīng)EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）處于“扎實的十幾倍”水平。在一個終端需求增速暫時放緩的賽道里，產(chǎn)業(yè)資本依然愿意用這樣的估值出手，說明這個賽道的長期價值并未被否定。

Longleaf Partners基金本身的處境，恰好為這個判斷提供了一個反向注腳。該基金二季度回報率僅3.87%，大幅落后于標(biāo)普500指數(shù)的15.20%和羅素1000價值指數(shù)的13.87%。基金在投資者信中解釋，跑輸?shù)闹饕蚴堑团淞诵畔⒓夹g(shù)板塊，而市場此時正把過高的估值倍數(shù)堆在一些工業(yè)和其他行業(yè)的股票上，掩蓋了真實的盈利能力。

這種投資哲學(xué)的分歧，恰恰解釋了為什么他們會在這個時點強調(diào)Avantor。Longleaf Partners的方法是看中位數(shù)、不加權(quán)的估值倍數(shù)，核心關(guān)注每股自由現(xiàn)金流的增長、估值倍數(shù)擴張的可能性，以及企業(yè)自身的戰(zhàn)略動作——而不是追逐市場暫時給予高估值的資產(chǎn)。

從持倉數(shù)據(jù)看，基金的判斷正在獲得同行響應(yīng)。截至2026年一季度末，共有47家對沖基金持有Avantor倉位，比前一季度的40家有所增加。基金在信中還提到，投資組合當(dāng)前在股價對價值（P/V）和股價對自由現(xiàn)金流（P/FCF）兩個指標(biāo)上都具備吸引力。

新CEO給出的下半年營收和自由現(xiàn)金流指引、出庫比破1、運營層面的具體動作，加上產(chǎn)業(yè)資本在同一賽道的大額交易——這些信號疊加在一起，勾勒出一幅圖景：一家70億市值的公司，在經(jīng)歷了52周股價腰斬之后，可能是率先觸底、開始修復(fù)的那一個。當(dāng)然，Longleaf Partners也在信中坦率地承認，盡管看好Avantor的投資潛力，但部分人工智能股票可能提供更大的上行空間和更小的下行風(fēng)險。

但至少對關(guān)注生命科學(xué)賽道的投資者而言，一份季度信里釋放的信息已經(jīng)足夠清晰：當(dāng)新管理層開始用訂單和現(xiàn)金流這兩個數(shù)字說話時，拐點的輪廓就不遠了。