北京
周一，太空探索公司（SpaceX）的股票又挨了一記悶棍，單日跌去4%，盤中跌破140美元關口，創下又一項歷史新低。要知道這只股票六月中旬才以150美元的價格亮相，而現在它正朝著135美元的IPO發行價一路滑去——如果再把那135美元跌破，畫面可就真的有些難看了。
不過華爾街顯然有人覺得這是個撿便宜的好時機。美銀證券的高級分析師羅恩·愛潑斯坦上周剛剛啟動對它的覆蓋，直接甩出一張“買入”牌，并掛出235美元的目標價。這個數字放在周一的行情里，簡直像來自平行宇宙——比現價高出一大截，而且還是用了一套把基準、樂觀、悲觀三種情景混合揉捏、一直延伸到2045年的長期現金流折現模型算出來的。
愛潑斯坦的看多邏輯里，最硬的那塊招牌就是“發射領導力”。但他自己也承認，這套邏輯的佐料里還混進了一種聽起來有點科幻的東西：太空數據中心。他說，這個概念經常被誤解，以為真有個龐然大物飄在軌道上，里頭塞著幾千幾萬塊GPU。錯，那是個誤稱。“它更像是分布式的軌道計算。”他在采訪中這么解釋。而且他特意強調，自己問過很多信得過的工程師，還沒有一個人說這事兒不可能，大家的口徑出奇一致——這只是一個等待被解決的工程問題。
這事到底靠不靠譜？愛潑斯坦拿星鏈出來當先例。別忘了，當初把一萬多顆衛星通過激光鏈路串成一張“太空光速互聯網”，質疑聲不比現在少，可如今這事兒已經成了。冷卻和電力呢？用他的話說，“這些不過都是工程問題”，而SpaceX恰好是一家非常擅長解工程問題的公司。
所有故事的起點，還得回到發射成本上來。愛潑斯坦隨手拉出一條成本曲線，看著就像在講一個“物價跳樓”的段子：獵鷹9號出現之前，把一公斤東西送上天的價格大約在1萬到2萬美元；獵鷹9號一來，直接壓到2000美元左右；獵鷹重型再補一槍，又砍到約1000美元。接下來，如果星艦真能做到完全可重復使用，這筆開銷就會被碾成每公斤50到100美元的地板價——差不多是過去的千分之一。
他把這種成本下降形容為“通往群星的超級高速公路”，相當于當年橫貫大陸的鐵路，會開啟許多人們眼下還完全沒想過的新市場。他甚至大膽預言，十年之后再看SpaceX，公司會處在一個截然不同的位置上，而且大概率是好得多的位置。
這里面最革命性的一步，是第二級火箭的重復使用。航天飛機當年就沒能把這事兒真正跑通，因為每次返航后都要經歷一場大修大補，成本賬根本算不過來。不過愛潑斯坦也沒有指望馬上就能看到奇跡。星艦的第13次飛行測試定在16日，他并不期待這次直接就搞定二級回收，而是想看到整個計劃“朝著正確的方向邁進”。
除了發射這塊，他手里還有幾張額外的看漲牌。比如公司已經向谷歌和Anthropic出售了一批地面算力，成交價據說超出了許多人的預期；星鏈業務不僅持續盈利，還在穩穩拉著新用戶；而公司從寬帶往移動連接方向的擴張路徑，正變得越來越清晰。這些零零碎碎的拼圖湊在一起，畫出來的是一幅遠比眼前股價更鮮亮的圖景。
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